中国重工(601989)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额由正转负
中国船舶重工股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主要从事船舶制造及舰船配套、船舶配套、海洋工程等业务。其主要产品包括海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备和战略新兴产业及其他。
根据中国重工2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收122.16亿元，同比增长20.15%。扣非净利润4.78亿元，同比大幅增长4.38倍。中国重工2025年第一季度净利润5.22亿元，业绩同比大幅增长2.89倍。
2024年公司的主营业务为工业，主要产品包括海洋运输装备、海洋防务及海洋开发装备、舰船配套及机电装备、深海装备及舰船修理改装四项，海洋运输装备占比38.25%，海洋防务及海洋开发装备占比20.32%，舰船配套及机电装备占比18.50%，深海装备及舰船修理改装占比12.84%。
2022年-2024年海洋运输装备营收呈大幅增长趋势，从2022年的138.40亿元，大幅增长到2024年的212.02亿元。2021年-2024年海洋运输装备毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的-3.49%，大幅增长到了2024年的11.76%。
2020年，该产品名称由“海洋运输”变更为“海洋运输装备”。
2021年-2024年海洋防务及海洋开发装备营收呈大幅增长趋势，从2021年的74.43亿元，大幅增长到2024年的112.66亿元。2022年-2024年海洋防务及海洋开发装备毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的9.94%，大幅下降到了2024年的-4.34%。
2020年-2024年舰船配套及机电装备营收呈大幅增长趋势，从2020年的66.54亿元，大幅增长到2024年的102.58亿元。2022年-2024年舰船配套及机电装备毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的11.2%，大幅增长到了2024年的14.97%。
2024年深海装备及舰船修理改装营收71.16亿元，同比去年的85.76亿元下降了17.02%。同期，2024年深海装备及舰船修理改装毛利率为13.1%，同比去年的15.24%小幅下降了14.04%。
2021年-2024年战略新兴产业及其他营收呈小幅增长趋势，从2021年的41.05亿元，小幅增长到2024年的46.61亿元。2024年战略新兴产业及其他毛利率为23.18%，同比去年的23.75%基本持平。
1、营业总收入同比增加20.15%，净利润同比大幅增加2.89倍
2025年一季度，中国重工营业总收入为122.16亿元，去年同期为101.67亿元，同比增长20.15%，净利润为5.22亿元，去年同期为1.34亿元，同比大幅增长2.89倍。
净利润同比大幅增长的原因是（1）主营业务利润本期为4.02亿元，去年同期为5,768.87万元，同比大幅增长；（2）投资收益本期为8,559.27万元，去年同期为2,141.38万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
122.16亿元 |
101.67亿元 |
20.15% |
| 营业成本 |
106.42亿元 |
88.36亿元 |
20.44% |
| 销售费用 |
6,610.54万元 |
1.01亿元 |
-34.59% |
| 管理费用 |
7.97亿元 |
8.77亿元 |
-9.08% |
| 财务费用 |
-1.46亿元 |
-1.11亿元 |
-31.79% |
| 研发费用 |
3.56亿元 |
3.13亿元 |
13.68% |
| 所得税费用 |
1,891.63万元 |
1,048.96万元 |
80.33% |
2025年一季度主营业务利润为4.02亿元，去年同期为5,768.87万元，同比大幅增长5.98倍。
虽然毛利率本期为12.88%，同比有所下降了0.21%，不过营业总收入本期为122.16亿元，同比增长20.15%，推动主营业务利润同比大幅增长。
中国重工2025年一季度非主营业务利润为1.38亿元，去年同期为8,709.94万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
4.02亿元 |
77.09% |
5,768.87万元 |
597.58% |
| 投资收益 |
8,559.27万元 |
16.40% |
2,141.38万元 |
299.71% |
| 其他 |
7,038.12万元 |
13.48% |
8,668.79万元 |
-18.81% |
| 净利润 |
5.22亿元 |
100.00% |
1.34亿元 |
288.72% |
2025年一季度，中国重工净现金流为-58.16亿元，去年同期为19.20亿元，由正转负。
虽然取得借款收到的现金本期为38.24亿元，同比大幅增长4.12倍；
但是（1）投资支付的现金本期为80.65亿元，同比大幅增长20.05倍；（2）偿还债务支付的现金本期为48.84亿元，同比大幅增长2.18倍。
截止到2025年6月20日，中国重工近十二个月的滚动营收为554亿元，在造船行业中，中国重工的全球营收规模排名为8名，全国排名为2名。
造船营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Hyundai Heavy Industries |
3544 |
34.01 |
27 |
-- |
| Mitsubishi Heavy 三菱重工 |
2494 |
9.20 |
122 |
29.30 |
| KSOE 韩国造船海洋公司 |
1336 |
18.13 |
61 |
-- |
| Huntington Ingalls 亨廷顿英戈尔斯 |
829 |
6.59 |
40 |
0.37 |
| 中国船舶 |
786 |
9.57 |
36 |
156.64 |
| Fincantieri 芬坎蒂尼 |
672 |
6.00 |
2.23 |
7.42 |
| Daewoo Shipbuilding 大宇造船 |
564 |
33.92 |
28 |
-- |
| 中国重工 |
554 |
11.92 |
13 |
81.31 |
| Samsung Heavy 三星重工 |
518 |
14.36 |
3.34 |
-- |
| Seatrium |
517 |
70.50 |
8.78 |
-- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中国重工属于船舶制造与海洋工程装备行业。 近三年，全球船舶制造业受环保新规驱动，绿色船舶订单占比显著提升，2024年全球造船完工量同比增长12%，LNG船、大型集装箱船等高附加值船型需求旺盛。未来行业将加速向智能化、低碳化转型，氢燃料动力船舶及智能航运系统研发成为重点，预计2025年市场规模突破1500亿美元，中国造船业在全球份额有望提升至50%以上。
