湖南黄金(002155)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
湖南黄金股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“湖南省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主要从事黄金及锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工，黄金、精锑的深加工及有色金属矿产品的进出口业务。公司主要产品为标准金锭、精锑、氧化锑、乙二醇锑、塑料阻燃母粒和仲钨酸铵，还有部分金精矿和含量锑直接对外销售。
根据湖南黄金2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收131.21亿元，同比大幅增长67.83%。扣非净利润3.25亿元，同比大幅增长104.57%。湖南黄金2025年第一季度净利润3.41亿元，业绩同比大幅增长104.58%。
营业收入情况
2024年公司主要从事外购非标金业务、有色金属开采、有色金属冶炼，其中黄金为第一大收入来源，占比90.42%。
1、黄金
2016年-2024年黄金营收呈大幅增长趋势，从2016年的54.08亿元，大幅增长到2024年的251.72亿元。2022年-2024年黄金毛利率呈小幅增长趋势，从2022年的4.0%，小幅增长到了2024年的4.38%。
主营业务利润同比大幅增长推动净利润同比大幅增长
1、营业总收入同比增加67.83%，净利润同比增加104.58%
2025年一季度，湖南黄金营业总收入为131.21亿元，去年同期为78.18亿元，同比大幅增长67.83%，净利润为3.41亿元，去年同期为1.66亿元，同比大幅增长104.58%。
净利润同比大幅增长的原因是主营业务利润本期为3.93亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比大幅增长102.05%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 131.21亿元 | 78.18亿元 | 67.83% |
| 营业成本 | 124.82亿元 | 73.76亿元 | 69.24% |
| 销售费用 | 739.48万元 | 457.23万元 | 61.73% |
| 管理费用 | 1.53亿元 | 1.46亿元 | 4.97% |
| 财务费用 | -69.80万元 | 6.97万元 | -1101.06% |
| 研发费用 | 5,672.65万元 | 7,521.90万元 | -24.59% |
| 所得税费用 | 5,868.90万元 | 2,615.18万元 | 124.42% |
2025年一季度主营业务利润为3.93亿元，去年同期为1.94亿元，同比大幅增长102.05%。
虽然毛利率本期为4.87%，同比小幅下降了0.79%，不过营业总收入本期为131.21亿元，同比大幅增长67.83%，推动主营业务利润同比大幅增长。
全国排名
截止到2025年6月20日，湖南黄金近十二个月的滚动营收为278亿元，在黄金行业中，湖南黄金的全国排名为5名，全球排名为14名。
黄金营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 紫金矿业 | 3036 | 10.49 | 321 | 26.93 |
| Newmont 纽蒙特 | 1343 | 15.19 | 241 | 42.13 |
| Barrick 巴里克 | 929 | 2.54 | 154 | 1.97 |
| 山东黄金 | 825 | 34.47 | 30 | -- |
| 恒邦股份 | 758 | 22.35 | 5.37 | 5.67 |
| 中金黄金 | 656 | 5.33 | 34 | 25.87 |
| Maaden 沙特矿业 | 624 | 6.73 | 55 | -18.10 |
| Agnico Eagle Mines 伊格尔矿业 | 596 | 29.40 | 136 | 51.70 |
| Polyus | 528 | -72.81 | 231 | -73.18 |
| Sibanye-Stillwater | 450 | -13.32 | -29.28 | -- |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 湖南黄金 | 278 | 11.94 | 8.47 | 32.57 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
湖南黄金属于贵金属开采与冶炼行业，核心业务涵盖黄金、锑、钨等有色金属资源开发。 贵金属开采与冶炼行业近三年受全球经济波动、地缘政治紧张及避险需求驱动，黄金价格中枢持续上移，2024年国际金价同比涨幅超15%，国内黄金消费量突破1200吨。锑作为光伏玻璃关键材料，需求年增速超30%，叠加供应链区域化重构，行业市场空间进一步扩大至2000亿元。未来趋势聚焦资源整合、低碳冶炼技术升级及产业链纵向延伸。
2、市场地位及占有率
湖南黄金位列国内黄金企业前五，2024年自产金量占全国总产量约5.8%，锑产品全球市占率超25%。依托全产业链布局，其黄金业务营收占比超90%，锑产品毛利率维持40%以上，乙二醇锑细分领域市占率达60%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 湖南黄金（002155） | 综合性贵金属企业，黄金、锑、钨三业协同 | 2025年自产金目标10吨/年，锑产能3万吨/年，乙二醇锑绑定80%光伏客户 |
| 山东黄金（600547） | 国内最大黄金生产企业，聚焦金矿采选冶炼 | 2024年矿产金量48.5吨，海外并购矿山权益储量新增50吨 |
| 中金黄金（600489） | 央企控股黄金全产业链平台，资源储备领先 | 2024年矿山金产量36.2吨，深部探矿增储12吨 |
| 紫金矿业（601899） | 国际化矿业巨头，铜金锌多金属布局 | 2025年规划黄金产量80吨，海外权益金矿占比超60% |
| 华钰矿业（601020） | 锑矿龙头企业，配套黄金铅锌业务 | 2024年塔吉克斯坦项目锑产能1.6万吨，锑业务毛利率88% |
1、经营分析总结
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