中铝国际(601068)2025年一季报深度解读：主营业务利润由盈转亏导致净利润同比下降
中铝国际工程股份有限公司于2018年上市。公司主营业务为工程勘察、设计及咨询、工程及施工承包、装备制造及贸易。公司主要产品包括采矿、选矿、房屋建筑、环保设备等。
根据中铝国际2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收48.04亿元，同比小幅下降3.63%。扣非净利润4,418.50万元，同比大幅下降39.60%。中铝国际2025年第一季度净利润8,468.20万元，业绩同比下降26.52%。本期经营活动产生的现金流净额为-3.85亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为EPC工程总承包及施工，占比高达80.55%。
1、装备制造
2021年-2024年装备制造营收呈大幅增长趋势，从2021年的15.46亿元，大幅增长到2024年的29.57亿元。2021年-2024年装备制造毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的8.6%，大幅增长到了2024年的17.03%。
主营业务利润由盈转亏导致净利润同比下降
1、净利润同比下降26.52%
本期净利润为8,468.20万元，去年同期1.15亿元，同比下降26.52%。
净利润同比下降的原因是：
虽然（1）信用减值损失本期收益8,496.90万元，去年同期收益4,083.20万元，同比大幅增长；（2）资产处置收益本期为2,854.10万元，去年同期为7.40万元，同比大幅增长。
但是（1）主营业务利润本期为-1,408.30万元，去年同期为3,204.30万元，由盈转亏；（2）资产减值损失本期收益756.30万元，去年同期收益2,306.30万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 48.04亿元 | 49.85亿元 | -3.63% |
| 营业成本 | 43.76亿元 | 45.14亿元 | -3.06% |
| 销售费用 | 2,258.70万元 | 2,842.60万元 | -20.54% |
| 管理费用 | 2.12亿元 | 2.34亿元 | -9.54% |
| 财务费用 | 5,925.90万元 | 4,328.00万元 | 36.92% |
| 研发费用 | 1.23亿元 | 1.09亿元 | 13.10% |
| 所得税费用 | 2,153.40万元 | 1,638.40万元 | 31.43% |
2025年一季度主营业务利润为-1,408.30万元，去年同期为3,204.30万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为48.04亿元，同比小幅下降3.63%；（2）毛利率本期为8.91%，同比小幅下降了0.54%。
3、非主营业务利润同比增长
中铝国际2025年一季度非主营业务利润为1.20亿元，去年同期为9,958.60万元，同比增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -1,408.30万元 | -16.63% | 3,204.30万元 | -143.95% |
| 信用减值损失 | 8,496.90万元 | 100.34% | 4,083.20万元 | 108.09% |
| 资产处置收益 | 2,854.10万元 | 33.70% | 7.40万元 | 38468.92% |
| 其他 | 1,874.10万元 | 22.13% | 5,876.80万元 | -68.11% |
| 净利润 | 8,468.20万元 | 100.00% | 1.15亿元 | -26.52% |
4、净现金流由正转负
2025年一季度，中铝国际净现金流为-5.65亿元，去年同期为7,349.10万元，由正转负。
净现金流由正转负的原因是：
虽然购买商品、接受劳务支付的现金本期为40.90亿元，同比下降16.07%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为4.03亿元，同比大幅下降47.01%；（2）销售商品、提供劳务收到的现金本期为45.47亿元，同比小幅下降6.69%。
全国排名
截止到2025年6月20日，中铝国际近十二个月的滚动营收为240亿元，在工业工程行业中，中铝国际的全国排名为6名，全球排名为17名。
工业工程营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 中国中冶 | 5520 | 3.32 | 67 | -6.96 |
| 中国能建 | 4367 | 10.65 | 84 | 8.88 |
| 中国能源建设 | 4367 | 10.65 | 84 | 8.88 |
| 中国化学 | 1866 | 10.60 | 57 | 7.07 |
| 陕建股份 | 1511 | -1.77 | 30 | -5.22 |
| Fluor 福陆 | 1173 | 9.48 | 154 | -- |
| GS Engineering & Construction | 676 | 12.49 | 14 | -13.55 |
| 中石化炼化工程 | 642 | 3.59 | 25 | 5.01 |
| KBR | 557 | 1.80 | 27 | 175.16 |
| Technip Energies 德希尼布能源 | 556 | 1.46 | 32 | 16.89 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| 中铝国际 | 240 | 0.93 | 2.21 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中铝国际属于有色金属行业的工程服务与装备制造领域，聚焦铝工业全产业链技术研发与工程总承包。 有色金属工程服务行业近三年受绿色低碳转型驱动，全球铝工业技术升级需求年均增长9.3%，2024年国内铝加工装备市场规模突破1,200亿元。未来趋势向智能化、环保化发展，预计2025年再生铝工程技术服务市场占比将提升至35%，海外“一带一路”沿线工程项目贡献率超40%。
2、市场地位及占有率
中铝国际在国内铝工业工程技术服务领域位列前三，2024年承接海外电解铝工程订单占比达28%，在氧化铝工程总承包细分市场占据19%份额，核心专利数量居行业首位。
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