惠云钛业(300891)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
广东惠云钛业股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“钟镇光”。公司的主营业务是钛白粉产品的研发、生产和销售。公司主要产品为金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列产品。
根据惠云钛业2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收4.82亿元，同比增长19.29%。扣非净利润1,014.16万元，同比小幅下降4.58%。惠云钛业2025年第一季度净利润1,025.64万元，业绩同比小幅下降7.13%。
营业收入情况
2024年公司的主营业务为工业，其中金红石型钛白粉为第一大收入来源，占比89.65%。
1、金红石型钛白粉
2022年-2024年金红石型钛白粉营收呈增长趋势，从2022年的12.21亿元，增长到2024年的14.88亿元。2024年金红石型钛白粉毛利率为7.66%，同比去年的8.52%小幅下降了10.09%。
2、锐钛型钛白粉
2020年-2024年锐钛型钛白粉营收呈大幅下降趋势，从2020年的9,719.35万元，大幅下降到2024年的4,313.76万元。2022年-2024年锐钛型钛白粉毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的-0.15%，大幅增长到了2024年的4.62%。
净利润同比小幅下降但现金流净额同比大幅增长
1、净利润同比小幅下降7.13%
本期净利润为1,025.64万元，去年同期1,104.33万元，同比小幅下降7.13%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然主营业务利润本期为1,035.39万元，去年同期为860.88万元，同比增长；
但是（1）所得税费用本期收益37.09万元，去年同期收益167.94万元，同比大幅下降；（2）信用减值损失本期损失346.29万元，去年同期损失265.12万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润同比增长20.27%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 4.82亿元 | 4.04亿元 | 19.29% |
| 营业成本 | 4.33亿元 | 3.66亿元 | 18.39% |
| 销售费用 | 203.13万元 | 185.03万元 | 9.78% |
| 管理费用 | 1,423.84万元 | 1,343.39万元 | 5.99% |
| 财务费用 | 617.11万元 | 160.26万元 | 285.08% |
| 研发费用 | 1,394.28万元 | 1,075.02万元 | 29.70% |
| 所得税费用 | -37.09万元 | -167.94万元 | 77.92% |
2025年一季度主营业务利润为1,035.39万元，去年同期为860.88万元，同比增长20.27%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为4.82亿元，同比增长19.29%；（2）毛利率本期为10.04%，同比小幅增长了0.69%。
全球排名
截止到2025年6月20日，惠云钛业近十二个月的滚动营收为17亿元，在钛白粉行业中，惠云钛业的全球营收规模排名为8名，全国排名为6名。
钛白粉营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Chemours | 416 | -3.05 | 6.18 | -47.90 |
| 龙佰集团 | 275 | 10.13 | 22 | -22.60 |
| Kronos Worldwide 康诺斯 | 136 | -0.91 | 6.20 | -8.60 |
| 中核钛白 | 69 | 8.55 | 5.65 | -22.56 |
| 鲁北化工 | 57 | 8.25 | 2.61 | -19.11 |
| 金浦钛业 | 21 | -6.63 | -2.44 | -- |
| 安纳达 | 19 | -2.68 | 0.11 | -60.69 |
| 惠云钛业 | 17 | 2.25 | 0.04 | -71.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
惠云钛业属于钛白粉行业，主要从事氯化法和硫酸法工艺生产的金红石型、锐钛型钛白粉制造。 钛白粉行业近三年处于产能结构调整期，2024年国内市场规模约450亿元，年复合增长率约5%。未来将聚焦环保工艺升级，氯化法产能占比预计从2024年的38%提升至2027年50%以上，新能源领域应用拓展推动需求增长，2025年全球市场空间有望突破750亿元。
2、市场地位及占有率
惠云钛业位列国内钛白粉行业第三梯队，2024年产能规模约8万吨，国内市场占有率约3.5%，在广东省区域市场占有率超12%，产品主要覆盖华南地区涂料、塑料中端应用领域。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 惠云钛业（300891） | 华南地区钛白粉核心供应商 | 2024年华南区域市占率12% |
| 龙佰集团（002601） | 全球钛白粉产能龙头企业 | 2024年国内市占率23%，氯化法产能占比45% |
| 中核钛白（002145） | 西北地区最大硫酸法钛白粉生产商 | 2024年西北区域市占率29% |
| 金浦钛业（000545） | 长三角地区老牌钛白粉企业 | 2024年涂料领域营收占比61% |
| 安纳达（002136） | 专注化纤级钛白粉细分市场 | 2024年化纤领域市占率18% |
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