中核钛白(002145)2025年一季报深度解读：净利润同比小幅增长但现金流净额由正转负
中核华原钛白股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“王泽龙”。公司主营业务是金红石型钛白粉的研发、生产和销售。公司主要产品包括：金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品；主要消费群体为：涂料(含油漆)行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。
根据中核钛白2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收20.39亿元，同比大幅增长41.39%。扣非净利润1.04亿元，同比小幅增长5.64%。中核钛白2025年第一季度净利润1.36亿元，业绩同比小幅增长3.14%。
2024年公司主要从事精细化工类、磷化工类、物流服务类，其中钛白粉为第一大收入来源。
2024年钛白粉营收58.37亿元，同比去年的43.14亿元大幅增长了35.31%。2021年-2024年钛白粉毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的35.5%，大幅下降到了2024年的15.03%。
1、营业总收入同比大幅增加41.39%，净利润同比小幅增加3.14%
2025年一季度，中核钛白营业总收入为20.39亿元，去年同期为14.42亿元，同比大幅增长41.39%，净利润为1.36亿元，去年同期为1.31亿元，同比小幅增长3.14%。
虽然（1）主营业务利润本期为1.16亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅下降；（2）营业外利润本期为-169.05万元，去年同期为124.47万元，由盈转亏。
但是所得税费用本期支出1,282.92万元，去年同期支出2,748.85万元，同比大幅下降。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
20.39亿元 |
14.42亿元 |
41.39% |
| 营业成本 |
17.62亿元 |
11.89亿元 |
48.22% |
| 销售费用 |
1,678.52万元 |
1,046.25万元 |
60.43% |
| 管理费用 |
1.13亿元 |
9,499.82万元 |
19.14% |
| 财务费用 |
-2,345.60万元 |
-3,042.30万元 |
22.90% |
| 研发费用 |
3,543.58万元 |
3,689.07万元 |
-3.94% |
| 所得税费用 |
1,282.92万元 |
2,748.85万元 |
-53.33% |
2025年一季度主营业务利润为1.16亿元，去年同期为1.21亿元，同比小幅下降3.99%。
虽然营业总收入本期为20.39亿元，同比大幅增长41.39%，不过毛利率本期为13.59%，同比下降了3.98%，导致主营业务利润同比小幅下降。
中核钛白2025年一季度非主营业务利润为3,240.29万元，去年同期为3,811.89万元，同比下降。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
1.16亿元 |
85.56% |
1.21亿元 |
-3.99% |
| 其他收益 |
3,421.97万元 |
25.24% |
3,245.84万元 |
5.43% |
| 其他 |
1,360.66万元 |
10.04% |
706.73万元 |
92.53% |
| 净利润 |
1.36亿元 |
100.00% |
1.31亿元 |
3.14% |
2025年一季度，中核钛白净现金流为-2.99亿元，去年同期为5,910.54万元，由正转负。
虽然销售商品、提供劳务收到的现金本期为16.90亿元，同比大幅增长65.59%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为13.68亿元，同比大幅增长108.23%；（2）购买商品、接受劳务支付的现金本期为14.19亿元，同比大幅增长38.08%。
截止到2025年6月20日，中核钛白近十二个月的滚动营收为69亿元，在钛白粉行业中，中核钛白的全球营收规模排名为4名，全国排名为2名。
钛白粉营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Chemours |
416 |
-3.05 |
6.18 |
-47.90 |
| 龙佰集团 |
275 |
10.13 |
22 |
-22.60 |
| Kronos Worldwide 康诺斯 |
136 |
-0.91 |
6.20 |
-8.60 |
| 中核钛白 |
69 |
8.55 |
5.65 |
-22.56 |
| 鲁北化工 |
57 |
8.25 |
2.61 |
-19.11 |
| 金浦钛业 |
21 |
-6.63 |
-2.44 |
-- |
| 安纳达 |
19 |
-2.68 |
0.11 |
-60.69 |
| 惠云钛业 |
17 |
2.25 |
0.04 |
-71.79 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
中核钛白属于钛白粉制造行业，是化工领域细分的高性能颜料及新材料产业。 钛白粉行业近三年呈现集中度提升态势，2023年前16家企业产量占比达85.1%，龙头企业通过技术升级扩大产能。氯化法工艺占比提升至16.63%，金红石型产品主导市场（86.53%）。未来行业将加速整合，环保政策驱动下，氯化法及高端产品需求增长，预计2025年全球钛白粉市场规模将突破2000万吨，中国产能占比超50%，高端应用领域拓展将推动行业附加值提升。
