*ST高鸿(000851)2025年一季报深度解读：高资产负债率，净利润由盈转亏但现金流净额由负转正
大唐高鸿网络股份有限公司于1998年上市。公司主营业务为企业信息化业务、信息服务业务、终端销售业务,公司主要产品包括互联网营销、人工智能产品、IDC、移动信息、移动传媒、车联网、可信云计算、智能制造、行业/企业信息化服务、IT产品等。
根据*ST高鸿2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.82亿元，同比大幅下降78.46%。扣非净利润-4,275.33万元，较去年同期亏损有所减小。*ST高鸿2025年第一季度净利润-4,047.03万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为5,051.86万元，营收同比大幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
2024年公司主要从事数智化服务、IT销售业务、数智化应用。
2022年-2024年数智化服务营收呈大幅增长趋势，从2022年的2.25亿元，大幅增长到2024年的5.17亿元。2022年-2024年数智化服务毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的32.68%，大幅下降到了2024年的12.71%。
2024年，该产品名称由“信息服务业务”变更为“数智化服务”。
2024年IT销售业务营收4.83亿元，同比去年的34.89亿元大幅下降了86.15%。同期，2024年IT销售业务毛利率为3.19%，同比去年的1.84%大幅增长了73.37%。
2021年-2024年数智化应用营收呈大幅下降趋势，从2021年的25.96亿元，大幅下降到2024年的4.54亿元。2024年数智化应用毛利率为9.18%，同比去年的14.24%大幅下降了35.53%。
2024年，该产品名称由“通信设备产品及制造业务、计算机涉密系统集成业务及外围设备销售业务”，整合为“数智化应用”。
1、营业总收入同比下降78.46%，净利润由盈转亏
2025年一季度，*ST高鸿营业总收入为1.82亿元，去年同期为8.44亿元，同比大幅下降78.46%，净利润为-4,047.03万元，去年同期为1.01亿元，由盈转亏。
净利润由盈转亏的原因是投资收益本期为-105.11万元，去年同期为1.66亿元，由盈转亏。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.82亿元 |
8.44亿元 |
-78.46% |
| 营业成本 |
1.52亿元 |
8.15亿元 |
-81.37% |
| 销售费用 |
1,578.32万元 |
2,567.96万元 |
-38.54% |
| 管理费用 |
1,681.09万元 |
2,263.60万元 |
-25.73% |
| 财务费用 |
2,018.81万元 |
1,661.10万元 |
21.53% |
| 研发费用 |
1,498.44万元 |
2,476.01万元 |
-39.48% |
| 所得税费用 |
100.26万元 |
-79.74万元 |
225.74% |
2025年一季度主营业务利润为-3,866.32万元，去年同期为-6,189.58万元，较去年同期亏损有所减小。
虽然营业总收入本期为1.82亿元，同比大幅下降78.46%，不过毛利率本期为16.53%，同比大幅增长了13.04%，推动主营业务利润亏损有所减小。
2025年一季度，*ST高鸿净现金流为6,563.27万元，去年同期为-1,611.27万元，由负转正。
虽然（1）销售商品、提供劳务收到的现金本期为2.32亿元，同比大幅下降72.04%；（2）取得借款收到的现金本期为800.00万元，同比大幅下降98.30%。
但是（1）购买商品、接受劳务支付的现金本期为1.86亿元，同比大幅下降84.01%；（2）偿还债务支付的现金本期为820.00万元，同比大幅下降98.25%。
2025年一季度，企业资产负债率为82.15%，去年同期为52.21%，资产负债率很高，近4年资产负债率总体呈现上升状态，从48.57%增长至82.15%。
资产负债率同比大幅增长主要是总资产本期为45.32亿元，同比大幅下降34.20%，另外总负债本期为37.23亿元，同比小幅增长3.54%。
ST高鸿负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了1,328.30万元，去年同期流入1.20亿元，由正转负。主要是由于投资支付的现金本期为1,765.70万元，同比大幅增长，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为895.81万元。
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.87 |
1.40 |
1.52 |
1.59 |
1.27 |
| 速动比率 |
0.69 |
1.25 |
1.23 |
1.30 |
1.08 |
| 现金比率(%) |
0.09 |
0.28 |
0.32 |
0.28 |
0.10 |
| 资产负债率(%) |
82.15 |
52.21 |
51.79 |
48.57 |
63.31 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
110.13 |
29.76 |
33.86 |
46.41 |
77.76 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.04 |
-0.09 |
-0.27 |
-0.23 |
-0.09 |
| 货币资金/短期债务 |
0.20 |
0.48 |
0.60 |
0.48 |
0.25 |
流动比率为0.87，去年同期为1.40，同比大幅下降，流动比率降低到了一个较低的水平。
另外现金比率为0.09，去年同期为0.28，同比大幅下降，现金比率降低到了一个较低的水平。
而且经营活动现金流净额/短期债务为0.04，去年同期为-0.09，经营活动现金流净额/短期债务连续两期都很低。
ST高鸿属于智能网联汽车与车路协同技术领域，聚焦于车联网（C-V2X）通信芯片及解决方案。 智能网联汽车行业近三年呈现高速增长，2023年国内市场规模突破2000亿元，年复合增长率超25%。政策驱动下，车路云一体化成为核心发展方向，2025年预计市场空间达5000亿元。未来技术迭代将围绕低时延通信、边缘计算及标准化协议展开，C-V2X芯片、模组及路侧设备需求持续释放，带动产业链协同发展。
