ST天瑞(300165)2025年一季报深度解读：净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
江苏天瑞仪器股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“刘召贵”。公司作为国内化学分析行业的领航者,专业从事分析检测仪器、环境监测仪器以及生态治理、体外诊断试剂及仪器、第三方检验检测服务等。
根据ST天瑞2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.28亿元，同比小幅下降5.85%。扣非净利润315.60万元，扭亏为盈。ST天瑞2025年第一季度净利润154.97万元，业绩扭亏为盈。本期经营活动产生的现金流净额为1,992.94万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为仪器仪表制造业，占比高达64.21%，主要产品包括实验分析仪器及系统、环保工程及服务、第三方检测、环境监测仪器及系统四项，实验分析仪器及系统占比43.50%，环保工程及服务占比23.45%，第三方检测占比10.42%，环境监测仪器及系统占比9.83%。
1、实验分析仪器及系统
2021年-2024年实验分析仪器及系统营收呈下降趋势，从2021年的4.93亿元，下降到2024年的3.70亿元。2024年实验分析仪器及系统毛利率为60.02%，同比去年的60.97%基本持平。
2、环保工程及服务
2022年-2024年环保工程及服务营收呈大幅下降趋势，从2022年的6.12亿元，大幅下降到2024年的2.00亿元。2021年-2024年环保工程及服务毛利率呈大幅下降趋势，从2021年的25.94%，大幅下降到了2024年的-7.7%。
净利润扭亏为盈但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比小幅降低5.85%，净利润扭亏为盈
2025年一季度，ST天瑞营业总收入为1.28亿元，去年同期为1.36亿元，同比小幅下降5.85%，净利润为154.97万元，去年同期为-835.77万元，扭亏为盈。
净利润扭亏为盈的原因是：
虽然信用减值损失本期损失1,309.96万元，去年同期损失185.73万元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为1,665.36万元，去年同期为-975.44万元，扭亏为盈。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.28亿元 | 1.36亿元 | -5.85% |
| 营业成本 | 6,959.12万元 | 8,244.17万元 | -15.59% |
| 销售费用 | 2,948.15万元 | 3,372.45万元 | -12.58% |
| 管理费用 | 1,899.75万元 | 2,339.63万元 | -18.80% |
| 财务费用 | -1,727.75万元 | -1,562.42万元 | -10.58% |
| 研发费用 | 943.12万元 | 2,104.10万元 | -55.18% |
| 所得税费用 | 228.22万元 | 40.48万元 | 463.78% |
2025年一季度主营业务利润为1,665.36万元，去年同期为-975.44万元，扭亏为盈。
虽然营业总收入本期为1.28亿元，同比小幅下降5.85%，不过（1）研发费用本期为943.12万元，同比大幅下降55.18%；（2）管理费用本期为1,899.75万元，同比下降18.80%；（3）毛利率本期为45.84%，同比增长了6.25%，推动主营业务利润扭亏为盈。
3、非主营业务利润由盈转亏
ST天瑞2025年一季度非主营业务利润为-1,282.17万元，去年同期为180.15万元，由盈转亏。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 1,665.36万元 | 1074.61% | -975.44万元 | 270.73% |
| 投资收益 | 77.60万元 | 50.07% | 9.28万元 | 735.76% |
| 资产减值损失 | -361.67万元 | -233.38% | -140.16万元 | -158.04% |
| 营业外支出 | 307.37万元 | 198.34% | 30.83万元 | 897.05% |
| 其他收益 | 356.46万元 | 230.02% | 493.16万元 | -27.72% |
| 信用减值损失 | -1,309.96万元 | -845.29% | -185.73万元 | -605.30% |
| 资产处置收益 | 255.06万元 | 164.59% | -3.21万元 | 8041.07% |
| 其他 | 7.72万元 | 4.98% | 37.64万元 | -79.50% |
| 净利润 | 154.97万元 | 100.00% | -835.77万元 | 118.54% |
全国排名
截止到2025年6月20日，ST天瑞近十二个月的滚动营收为8.51亿元，在科学仪器及耗材行业中，ST天瑞的全国排名为4名，全球排名为26名。
科学仪器及耗材营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Thermo Fisher Scientific 赛默飞 | 3083 | 3.03 | 455 | -6.40 |
| Danaher 丹纳赫 | 1716 | -6.76 | 280 | -15.37 |
| Avantor 艾万拓 | 488 | -2.80 | 51 | 7.51 |
| Agilent Technologies 安捷伦 | 468 | 1.00 | 93 | 2.13 |
| Keysight Technologies 是德科技 | 358 | 0.26 | 44 | -11.77 |
| Illumina 因美纳 | 314 | -1.15 | -87.92 | -- |
| Sartorius 赛多利斯 | 279 | -0.67 | 6.94 | -35.90 |
| Mettler-Toledo 梅特勒托利多 | 278 | -0.40 | 62 | -0.36 |
| Shimadzu 岛津 | 267 | 7.98 | 27 | 4.38 |
| Sartorius Stedim Biotech | 230 | -1.25 | 14 | -24.96 |
| ... | ... | ... | ... | ... |
| ST天瑞 | 8.51 | -3.88 | -0.97 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
仪器仪表制造业 仪器仪表制造业近三年受环保政策升级、食品安全监管强化及工业智能化需求推动，市场规模稳步增长，年均复合增速约6.5%。细分领域如环境监测、分析检测仪器需求显著提升，2024年环境监测板块规模突破800亿元。未来趋势聚焦高端化、国产替代及智能化集成，预计2025年行业整体规模将超4500亿元，但中小企业面临技术迭代及头部企业挤压压力
2、市场地位及占有率
ST天瑞作为国内化学分析仪器早期入局者，在光谱仪、质谱仪等细分领域具备技术积累，但整体市场占有率较低，2024年营收规模在通用设备板块排名尾部（211/213），尚未进入行业前十大品牌阵营
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| ST天瑞（300165） | 主营光谱仪、色谱仪等分析检测仪器，涵盖环境监测及第三方检测服务 | 2024年环境治理业务营收占比32%，第三方检测服务营收占比18% |
| 聚光科技（300203） | 环境监测仪器龙头，覆盖工业过程分析及实验室仪器领域 | 2025年环境监测设备市占率约12%，位列行业前三 |
| 雪迪龙（002658） | 专注环境监测系统集成，核心产品包括气体分析仪及水质监测设备 | 2025年大气监测设备市占率9%，火电行业覆盖率超60% |
| 先河环保（300137） | 环境监测解决方案提供商，重点布局网格化监测及大数据平台 | 2025年空气质量监测设备政府采购中标率15% |
| 皖仪科技（688600） | 聚焦检漏仪器及环保在线监测设备研发制造 | 2025年检漏仪器细分市场占有率7% |
1、经营分析总结
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