山外山(688410)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比增长推动净利润同比小幅增长
重庆山外山血液净化技术股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“高光勇”。公司主营业务为专业从事血液净化设备与耗材的研发、生产和销售，并提供连锁血液透析医疗服务。公司主营产品或服务包括血液净化设备、血液净化耗材、连锁血液透析中心医疗服务等，主要用于治疗急慢性肾衰、尿毒症、多脏器衰竭和中毒等多种危重症。
根据山外山2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收1.89亿元，同比增长16.77%。扣非净利润3,495.13万元，同比增长20.52%。山外山2025年第一季度净利润3,690.51万元，业绩同比小幅增长9.92%。
2024年公司的主要业务为医疗器械，占比高达90.35%，主要产品包括血液净化设备和血液净化耗材两项，其中血液净化设备占比66.67%，血液净化耗材占比22.70%。
2024年血液净化设备营收3.78亿元，同比去年的5.28亿元下降了28.36%。同期，2024年血液净化设备毛利率为55.91%，同比去年的61.21%小幅下降了8.66%。
2022年-2024年血液净化耗材营收呈大幅增长趋势，从2022年的7,678.44万元，大幅增长到2024年的1.29亿元。2022年-2024年血液净化耗材毛利率呈增长趋势，从2022年的24.36%，增长到了2024年的31.23%。
2024年医疗服务营收5,458.25万元，同比去年的4,950.17万元小幅增长了10.26%。2022年-2024年医疗服务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的17.53%，大幅增长到了2024年的38.14%。
本期净利润为3,690.51万元，去年同期3,357.53万元，同比小幅增长9.92%。
虽然营业外利润本期为-404.12万元，去年同期为-21.59万元，亏损增大；
但是（1）主营业务利润本期为3,533.12万元，去年同期为2,739.26万元，同比增长；（2）资产减值损失本期收益120.45万元，去年同期损失135.89万元，同比大幅增长。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
1.89亿元 |
1.62亿元 |
16.77% |
| 营业成本 |
1.01亿元 |
8,577.53万元 |
17.57% |
| 销售费用 |
2,719.11万元 |
3,053.67万元 |
-10.96% |
| 管理费用 |
983.07万元 |
1,016.53万元 |
-3.29% |
| 财务费用 |
-169.43万元 |
-565.42万元 |
70.04% |
| 研发费用 |
1,642.71万元 |
1,242.60万元 |
32.20% |
| 所得税费用 |
379.15万元 |
265.47万元 |
42.82% |
2025年一季度主营业务利润为3,533.12万元，去年同期为2,739.26万元，同比增长28.98%。
虽然毛利率本期为46.72%，同比有所下降了0.36%，不过营业总收入本期为1.89亿元，同比增长16.77%，推动主营业务利润同比增长。
截止到2025年6月20日，山外山近十二个月的滚动营收为5.67亿元，在透析器械及服务行业中，山外山的全国排名为5名，全球排名为12名。
透析器械及服务营收排名
| 公司 |
营收(亿元) |
营收增长率(%) |
净利润(亿元) |
净利润增长率(%) |
| Fresenius SE & Co 费森尤斯 |
1804 |
-16.51 |
39 |
-36.25 |
| Fresenius Medical Care 费森尤斯医药 |
1598 |
3.15 |
44 |
-17.82 |
| DaVita 达维塔保健 |
921 |
3.32 |
67 |
-1.46 |
| Baxter 百特 |
765 |
-5.95 |
-46.66 |
-- |
| Terumo 泰尔茂 |
514 |
13.79 |
58 |
9.62 |
| 威高血净 |
36 |
7.38 |
4.49 |
20.04 |
| 健帆生物 |
27 |
0.02 |
8.20 |
-11.83 |
| 三鑫医疗 |
15 |
8.82 |
2.27 |
13.41 |
| 宝莱特 |
11 |
-0.94 |
-0.71 |
-- |
| Outset Medical |
8.17 |
3.48 |
-9.20 |
-- |
| ... |
... |
... |
... |
... |
| 山外山 |
5.67 |
26.05 |
0.71 |
53.83 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
山外山属于医疗器械行业，专注血液净化设备及耗材的研发、生产与销售。 中国血液净化行业近三年受政策支持及老龄化驱动保持年均12%以上增速，2025年市场规模预计突破百亿。未来趋势聚焦国产替代加速（进口设备占比仍超60%）、智能化设备渗透率提升（如AI辅助透析系统）、居家血液净化模式探索，政策端DRG/DIP支付改革进一步释放基层医疗需求。
山外山为国产血液净化设备龙头，在血液透析机细分领域市占率约18%（国产厂商排名前三），耗材业务通过渠道整合实现2024年营收占比提升至35%，核心产品连续性肾脏替代治疗设备（CRRT）在ICU领域覆盖率居行业前列。
