启迪环境(000826)2025年一季报深度解读：资产负债率同比增加，主营业务利润由盈转亏导致净利润同比亏损增大
启迪环境科技发展股份有限公司于1998年上市。公司主营业务包括数字环卫业务、水务生态业务和固废处置业务。公司的主要产品为环卫服务业务、自来水及污水处理业务、市政施工与环保设备安装及技术咨询业务、固体废物处理业务、再生资源处理业务。
根据启迪环境2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收11.15亿元，同比小幅下降9.04%。扣非净利润-1.04亿元，较去年同期亏损增大。启迪环境2025年第一季度净利润-1.09亿元，业绩较去年同期亏损增大。本期经营活动产生的现金流净额为1.13亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比增长。
2024年公司主要从事环卫服务业务、自来水及污水处理业务、固体废物处理。
2020年-2024年环卫服务业务营收呈大幅下降趋势，从2020年的41.68亿元，大幅下降到2024年的27.85亿元。2024年环卫服务业务毛利率为17.01%，同比去年的14.5%增长了17.31%。
2022年-2024年自来水及污水处理业务营收呈小幅下降趋势，从2022年的12.12亿元，小幅下降到2024年的11.16亿元。2024年自来水及污水处理业务毛利率为33.95%，同比去年的33.93%基本持平。
2024年固体废物处理营收8.69亿元，同比去年的8.18亿元小幅增长了6.2%。2021年-2024年固体废物处理毛利率呈大幅增长趋势，从2021年的22.9%，大幅增长到了2024年的36.6%。
2024年，该产品名称由“固体废物处理业务”变更为“固体废物处理”。
1、营业总收入同比小幅降低9.04%，净利润亏损持续增大
2025年一季度，启迪环境营业总收入为11.15亿元，去年同期为12.26亿元，同比小幅下降9.04%，净利润为-1.09亿元，去年同期为-5,762.65万元，较去年同期亏损增大。
虽然投资收益本期为30.14万元，去年同期为-1,449.31万元，扭亏为盈；
但是（1）主营业务利润本期为-4,830.12万元，去年同期为195.93万元，由盈转亏；（2）营业外利润本期为-3,843.89万元，去年同期为-249.47万元，亏损增大。
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
11.15亿元 |
12.26亿元 |
-9.04% |
| 营业成本 |
8.62亿元 |
9.22亿元 |
-6.54% |
| 销售费用 |
955.40万元 |
1,037.24万元 |
-7.89% |
| 管理费用 |
1.39亿元 |
1.50亿元 |
-7.85% |
| 财务费用 |
1.26亿元 |
1.14亿元 |
10.51% |
| 研发费用 |
1,573.99万元 |
1,559.50万元 |
0.93% |
| 所得税费用 |
2,548.32万元 |
3,044.54万元 |
-16.30% |
2025年一季度主营业务利润为-4,830.12万元，去年同期为195.93万元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为11.15亿元，同比小幅下降9.04%；（2）毛利率本期为22.73%，同比小幅下降了2.06%。
启迪环境2025年一季度非主营业务利润为-3,505.42万元，去年同期为-2,914.04万元，亏损增大。
非主营业务表
| |
金额 |
占净利润比例 |
去年同期 |
同比增减 |
| 主营业务利润 |
-4,830.12万元 |
44.38% |
195.93万元 |
-2565.25% |
| 营业外支出 |
3,894.01万元 |
-35.78% |
498.78万元 |
680.70% |
| 其他收益 |
1,487.31万元 |
-13.67% |
1,322.22万元 |
12.49% |
| 信用减值损失 |
-1,448.90万元 |
13.31% |
-2,108.10万元 |
31.27% |
| 其他 |
350.19万元 |
-3.22% |
-1,629.37万元 |
121.49% |
| 净利润 |
-1.09亿元 |
100.00% |
-5,762.65万元 |
-88.87% |
2025年一季度，企业资产负债率为77.04%，去年同期为64.84%，同比增长了12.20%。
资产负债率同比增长主要是总资产本期为204.81亿元，同比小幅下降13.01%，另外总负债本期为157.79亿元，同比小幅增长3.37%。
启迪环境负债增加主要原因是投资活动产生的现金流净额本期流出了2,747.16万元，现金周转压力较大。主要是由于购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,334.45万元。
有息负债从2022年一季度到2025年一季度近4年呈现下降趋势。有息负债的持续下降说明公司负债结构在不断优化。
3、偿债能力：Word(style=T, strings=流动比率为0.65，去年同期为0.84，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)
近五期偿债能力指标汇总
|
2025年一季报 |
2024年年报 |
2024年三季报 |
2024年中报 |
2024年一季报 |
| 流动比率 |
0.65 |
0.84 |
1.00 |
0.85 |
0.79 |
| 速动比率 |
0.62 |
0.79 |
0.95 |
0.80 |
0.74 |
| 现金比率(%) |
0.08 |
0.07 |
0.16 |
0.07 |
0.17 |
| 资产负债率(%) |
77.04 |
64.84 |
60.56 |
64.02 |
61.10 |
| EBITDA 利息保障倍数 |
16.73 |
2.84 |
4.64 |
- |
8.25 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 |
0.03 |
0.03 |
0.05 |
- |
- |
| 货币资金/短期债务 |
0.19 |
0.20 |
0.47 |
0.16 |
0.28 |
Word(style=T, strings=流动比率为0.65，去年同期为0.84，同比下降，流动比率在比较低的情况下还在降低。, color=, riskType=null, riskTitle=null, score=null, nullStr=null)表明企业短期偿债压力较大。
启迪环境属于环境治理行业，专注于固废处理、污水处理及环卫设备领域。 环境治理行业近三年受政策驱动持续增长，2023年市场规模超1.5万亿元，年复合增长率约8%。未来趋势聚焦技术升级（如资源化利用、氢能应用）及智能化运营，预计2025年市场空间突破2万亿元，细分领域如危废处理、新能源环卫设备增速超15%。
