中金岭南(000060)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
深圳市中金岭南有色金属股份有限公司于1997年上市。公司主要业务是铅锌铜等有色金属的采矿、选矿、冶炼和深加工一体化生产、贸易、金融、期货经纪及投资业务,主要产品有铅锌精矿、铜精矿、铅锭、锌锭及锌合金、白银、黄金、粗铜、电铜、铟锭、工业硫酸、硫磺等。
根据中金岭南2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收160.84亿元，同比小幅下降10.76%。扣非净利润2.62亿元，同比小幅增长11.89%。中金岭南2025年第一季度净利润3.06亿元，业绩同比小幅下降3.87%。
营业收入情况
2024年公司主要从事铅锌铜采掘、冶炼及销售、有色金属贸易业务、其他，主要产品包括铜冶炼产品、有色金属贸易业务、铅锌冶炼产品三项，铜冶炼产品占比56.98%，有色金属贸易业务占比20.74%，铅锌冶炼产品占比13.67%。
1、铜冶炼产品
2024年铜冶炼产品营收341.12亿元，同比去年的277.65亿元增长了22.86%。同期，2024年铜冶炼产品毛利率为2.97%，同比去年的4.13%下降了28.09%。
2、有色金属贸易业务
2022年-2024年有色金属贸易业务营收呈大幅下降趋势，从2022年的441.73亿元，大幅下降到2024年的124.17亿元。2022年-2024年有色金属贸易业务毛利率呈大幅增长趋势，从2022年的0.08%，大幅增长到了2024年的0.31%。
3、铅锌冶炼产品
2020年-2024年铅锌冶炼产品营收呈大幅增长趋势，从2020年的46.82亿元，大幅增长到2024年的81.84亿元。2024年铅锌冶炼产品毛利率为15.36%，同比去年的15.26%基本持平。
2023年，该产品名称由“冶炼产品”变更为“铅锌冶炼产品”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降3.87%
本期净利润为3.06亿元，去年同期3.19亿元，同比小幅下降3.87%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然（1）公允价值变动收益本期为184.63万元，去年同期为-3,857.09万元，扭亏为盈；（2）所得税费用本期支出6,052.04万元，去年同期支出8,153.40万元，同比下降。
但是主营业务利润本期为3.12亿元，去年同期为3.99亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降21.72%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 160.84亿元 | 180.23亿元 | -10.76% |
| 营业成本 | 152.49亿元 | 171.76亿元 | -11.22% |
| 销售费用 | 3,612.27万元 | 3,480.78万元 | 3.78% |
| 管理费用 | 1.58亿元 | 1.56亿元 | 1.23% |
| 财务费用 | 1.47亿元 | 1.18亿元 | 24.65% |
| 研发费用 | 7,811.61万元 | 4,916.20万元 | 58.90% |
| 所得税费用 | 6,052.04万元 | 8,153.40万元 | -25.77% |
2025年一季度主营业务利润为3.12亿元，去年同期为3.99亿元，同比下降21.72%。
虽然毛利率本期为5.19%，同比小幅增长了0.49%，不过营业总收入本期为160.84亿元，同比小幅下降10.76%，导致主营业务利润同比下降。
全球排名
截止到2025年9月24日，中金岭南近十二个月的滚动营收为599亿元，在铅锌行业中，中金岭南的全球营收规模排名为2名，全国排名为1名。
铅锌营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Korea Zinc 韩国锌业 | 620 | 6.50 | 9.81 | -38.15 |
| 中金岭南 | 599 | 10.39 | 11 | -2.62 |
| Teck Resources 泰克资源 | 469 | -12.39 | 21 | -47.88 |
| 豫光金铅 | 393 | 13.53 | 8.07 | 26.38 |
| Mitsui Mining & Smelting 三井金属 | 343 | 4.00 | 31 | 7.47 |
| 五矿资源 | 320 | 1.73 | 12 | -37.62 |
| Hindustan Zinc | 276 | 4.94 | 84 | 2.45 |
| 株冶集团 | 198 | 6.25 | 7.87 | 68.67 |
| Nexa Resources | 198 | 1.80 | -14.64 | -- |
| 驰宏锌锗 | 188 | -4.69 | 13 | 30.29 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
中金岭南属于有色金属行业，核心业务涵盖铅锌铜等金属的采选、冶炼及深加工。 近三年全球有色金属行业呈现结构性供需变化，铅锌因资源增量有限叠加新基建需求，锌消费年均增速稳定在2%-3%，铜受新能源领域驱动2024年需求增速达4.5%。未来行业加速向智能化、绿色化转型，稀有金属（如镓、锗）开发成为新增长极，预计2025年全球有色金属市场规模突破8万亿美元。
2、市场地位及占有率
中金岭南铅锌采选产能国内前三，2024年控制铅锌资源量超1000万吨，精矿产量占全国市场份额约3%，铜冶炼产能突破50万吨/年，稀有金属综合回收率行业领先。
3、主要竞争对手
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