动力源(600405)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
北京动力源科技股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“何振亚”。公司主营业务是数据通信、绿色出行、新能源业务。公司的主要产品和服务有通信电源业务、数据中心业务、IOT业务、车载设备、充换电业务、分布式光伏业务、储能业务、工业电源业务、智能疏散业务、高压变频器业务等。
根据动力源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收8,941.47万元，同比下降27.86%。扣非净利润-5,257.31万元，较去年同期亏损有所减小。动力源2025年第一季度净利润-5,080.39万元，业绩较去年同期亏损有所减小。
营业收入情况
2024年公司的营收主要由以下三块构成，分别为数据通信、定制及模块电源、综合节能。主要产品包括通信电源、定制及模块电源、节能服务及高压变频器、光储相关电源四项，通信电源占比35.20%，定制及模块电源占比23.65%，节能服务及高压变频器占比15.02%，光储相关电源占比12.70%。
1、通信电源
2022年-2024年通信电源营收呈大幅下降趋势，从2022年的7.21亿元，大幅下降到2024年的2.06亿元。2019年-2024年通信电源毛利率呈大幅下降趋势，从2019年的31.16%，大幅下降到了2024年的4.64%。
2021年，该产品名称由“交直流电源”变更为“通信电源”。
2、节能服务及高压变
2021年-2024年节能服务及高压变营收呈大幅下降趋势，从2021年的1.39亿元，大幅下降到2024年的8,772.33万元。2024年节能服务及高压变毛利率为44.48%，同比去年的39.99%小幅增长了11.23%。
2024年，该产品名称由“节能服务及高压变频器”变更为“节能服务及高压变”。
3、光储相关电源
2019年-2024年光储相关电源营收呈大幅下降趋势，从2019年的10.68亿元，大幅下降到2024年的7,420.06万元。2024年光储相关电源毛利率为28.54%，同比去年的41.75%大幅下降了31.64%。
2021年，该产品名称由“交直流电源”变更为“光储相关电源”。
4、充换电电源
2024年充换电电源营收4,771.46万元，同比去年的4,486.53万元小幅增长了6.35%。同期，2024年充换电电源毛利率为-17.8%，同比去年的11.77%大幅下降了近3倍。
2021年，该产品名称由“交直流电源”变更为“充换电电源”。
5、车载相关电源
2022年-2024年车载相关电源营收呈大幅下降趋势，从2022年的5,736.18万元，大幅下降到2024年的1,018.72万元。2022年-2024年车载相关电源毛利率呈大幅下降趋势，从2022年的46.95%，大幅下降到了2024年的-197.69%。
2021年，该产品名称由“新能源汽车”变更为“车载相关电源”。
主营业务利润同比亏损减小推动净利润同比亏损减小
1、营业总收入同比降低27.86%，净利润亏损有所减小
2025年一季度，动力源营业总收入为8,941.47万元，去年同期为1.24亿元，同比下降27.86%，净利润为-5,080.39万元，去年同期为-5,812.07万元，较去年同期亏损有所减小。
净利润亏损有所减小的原因是：
虽然其他收益本期为68.30万元，去年同期为207.22万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为-5,673.37万元，去年同期为-6,066.04万元，亏损有所减小；（2）信用减值损失本期收益532.84万元，去年同期收益221.46万元，同比大幅增长。
2、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,941.47万元 | 1.24亿元 | -27.86% |
| 营业成本 | 8,174.77万元 | 9,657.08万元 | -15.35% |
| 销售费用 | 1,852.79万元 | 2,725.51万元 | -32.02% |
| 管理费用 | 2,124.96万元 | 1,878.06万元 | 13.15% |
| 财务费用 | 950.22万元 | 1,147.69万元 | -17.21% |
| 研发费用 | 1,390.39万元 | 2,853.16万元 | -51.27% |
| 所得税费用 | 95.73万元 | 194.47万元 | -50.77% |
2025年一季度主营业务利润为-5,673.37万元，去年同期为-6,066.04万元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 研发费用 | 1,390.39万元 | -51.27% | 营业总收入 | 8,941.47万元 | -27.86% |
| 毛利率 | 8.57% | -13.51% |
行业分析
1、行业发展趋势
动力源属于计算机、通信和其他电子设备制造业。 计算机、通信和其他电子设备制造业近三年受5G网络、数据中心扩建及新能源需求驱动，市场规模持续扩大，2024年行业产值增速达12%。未来趋势聚焦智能化、绿色节能及高效能源管理，高压直流电源（HVDC）等技术因数据中心降本需求快速渗透，预计2025年行业规模将突破2.5万亿元，智慧能源及通信基础设施领域增长潜力显著。
2、市场地位及占有率
动力源是国内通信用开关电源领域头部企业，2024年在电信运营商市场占有率接近25%，稳居前三，其新一代智慧电源系统深度绑定头部互联网及通信企业，在数据中心供电领域形成差异化竞争力。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 动力源（600405） | 主营通信电源、智慧能源及新能源汽车相关产品，核心客户包括电信运营商及互联网头部企业 | 2024年通信用开关电源市占率25%（电信运营商），数据中心HVDC解决方案供货规模突破5亿元 |
| 中恒电气（002364） | 聚焦通信电源、数据中心供电及新能源充电设备 | 2024年高压直流电源系统营收占比超30%，市占率约18% |
| 科士达（002518） | 覆盖数据中心关键基础设施、光伏逆变器及储能系统 | 数据中心不间断电源（UPS）市占率15%，2024年相关营收同比增长22% |
| 易事特（300376） | 主营智慧能源、数据中心及充电桩业务 | 2024年数据中心供电业务营收占比28%，储能系统订单规模超3亿元 |
| 科华数据（002335） | 专注数据中心、新能源及智慧电能管理 | 2024年高端电源业务市占率12%，数据中心解决方案营收占比超35% |
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