三峡能源(600905)2025年一季报深度解读：主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
中国三峡新能源(集团)股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国长江三峡集团有限公司”。公司主营业务为风能、太阳能的开发、投资和运营。主要产品有海上风电、陆上风电、光伏发电。
根据三峡能源2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收76.28亿元，同比小幅下降3.43%。扣非净利润20.84亿元，同比小幅下降13.87%。三峡能源2025年第一季度净利润27.16亿元，业绩同比小幅下降6.04%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为风力发电，占比高达66.68%。
1、电力产品
2022年-2024年电力产品营收呈增长趋势，从2022年的235.94亿元，增长到2024年的290.98亿元。2022年-2024年电力产品毛利率呈小幅下降趋势，从2022年的59.16%，小幅下降到了2024年的53.04%。
2024年，该产品名称由“电力”变更为“电力产品”。
主营业务利润同比下降导致净利润同比小幅下降
1、净利润同比小幅下降6.04%
本期净利润为27.16亿元，去年同期28.91亿元，同比小幅下降6.04%。
净利润同比小幅下降的原因是：
虽然投资收益本期为7.36亿元，去年同期为1.64亿元，同比大幅增长；
但是主营业务利润本期为23.19亿元，去年同期为31.79亿元，同比下降。
2、主营业务利润同比下降27.07%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 76.28亿元 | 78.99亿元 | -3.43% |
| 营业成本 | 38.66亿元 | 32.42亿元 | 19.24% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 3.50亿元 | 3.41亿元 | 2.54% |
| 财务费用 | 10.26亿元 | 10.78亿元 | -4.80% |
| 研发费用 | 173.39万元 | 349.64万元 | -50.41% |
| 所得税费用 | 3.28亿元 | 3.46亿元 | -5.18% |
2025年一季度主营业务利润为23.19亿元，去年同期为31.79亿元，同比下降27.07%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为76.28亿元，同比小幅下降3.43%；（2）毛利率本期为49.32%，同比下降了9.64%。
3、非主营业务利润同比大幅增长
三峡能源2025年一季度非主营业务利润为7.26亿元，去年同期为5,772.63万元，同比大幅增长。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 23.19亿元 | 85.37% | 31.79亿元 | -27.07% |
| 投资收益 | 7.36亿元 | 27.11% | 1.64亿元 | 348.33% |
| 其他 | 406.84万元 | 0.15% | -1.05亿元 | 103.88% |
| 净利润 | 27.16亿元 | 100.00% | 28.91亿元 | -6.04% |
全球排名
截止到2025年9月24日，三峡能源近十二个月的滚动营收为317亿元，在风电行业中，三峡能源的全球营收规模排名为6名，全国排名为3名。
风电营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| Iberdrola | 4108 | 14.18 | 400 | 9.97 |
| NextEra Energy 新纪元能源 | 1768 | 13.19 | 496 | 24.81 |
| Orsted 沃旭能源 | 884 | 16.48 | -228.84 | -- |
| 龙源电力 | 371 | -0.12 | 63 | -0.31 |
| 华电新能 | 340 | 16.04 | 88 | 6.78 |
| 龙源电力 | 317 | -5.20 | 64 | 0.06 |
| 三峡能源 | 297 | 24.27 | 61 | 2.70 |
| 新天绿能 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 新天绿色能源 | 214 | 10.16 | 17 | -8.18 |
| 京能清洁能源 | 206 | 3.85 | 33 | 11.24 |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
三峡能源属于新能源发电行业，核心业务涵盖风力发电与光伏发电的规划、投资、开发及运营。 近三年新能源发电行业持续扩张，2023年国内风电和光伏累计装机容量同比分别增长20.7%和55.2%。政策驱动下，“沙戈荒”大基地与海上风电成为增量主力，预计2025年行业年复合增长率将保持12%-15%。尽管成本压力导致短期盈利承压，长期市场空间仍受“双碳”目标支撑，预计2030年新能源发电量占比将超35%。
2、市场地位及占有率
三峡能源是国内新能源发电领域头部企业，截至2024年末，其风电和光伏总装机规模位居行业前三，海上风电市占率约16.8%，陆上风光项目在内蒙古、新疆等基地占比超10%。
3、主要竞争对手
| 公司名（股票代码） | 简介 | 发展详情 |
|---|---|---|
| 三峡能源（600905） | 国内新能源发电龙头，专注风电与光伏 | 2024年海上风电市占率16.8%，陆上风光项目基地占比超10% |
| 长江电力（600900） | 全球最大水电上市公司 | 2024年Q1净利润同比增长9.8%，水电装机规模稳居全球第一 |
| 中国广核（003816） | 核电行业领军企业 | 2024年核电核准机组容量占全国新增50%以上 |
| 龙源电力（001289） | 国家能源集团旗下风电运营商 | 2024年风电装机容量同比提升18%，稳居全球风电运营商首位 |
| 金风科技（002202） | 全球领先的风机制造商 | 2024年风机出货量国内市占率21%，位列行业前三 |
1、经营分析总结
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