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分析报告

老板电器(002508)2025年一季报深度解读:净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长

杭州老板电器股份有限公司于2010年上市,实际控制人为“任建华”。公司是一家主要从事厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建的公司。公司主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜、蒸箱、烤箱、一体机、洗碗机、净水器、热水器、集成灶。

根据老板电器2025年第一季度财报披露,2025年一季度,公司实现营收20.76亿元,同比小幅下降7.20%。扣非净利润3.14亿元,同比小幅下降11.13%。老板电器2025年第一季度净利润3.36亿元,业绩同比下降15.02%。

PART 1
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营业收入情况

2024年公司的主营业务为家电厨卫,主要产品包括吸油烟机和燃气灶两项,其中吸油烟机占比48.65%,燃气灶占比24.77%。

1、吸油烟机

2022年-2024年吸油烟机营收呈小幅增长趋势,从2022年的48.32亿元,小幅增长到2024年的54.55亿元。2024年吸油烟机毛利率为51.85%,同比去年的53.99%小幅下降了3.96%。

2、燃气灶

2018年-2024年燃气灶营收呈大幅增长趋势,从2018年的17.92亿元,大幅增长到2024年的27.77亿元。2024年燃气灶毛利率为50.91%,同比去年的55.77%小幅下降了8.71%。

PART 2
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净利润同比下降但现金流净额同比大幅增长

1、净利润同比下降15.02%

本期净利润为3.36亿元,去年同期3.95亿元,同比下降15.02%。

净利润同比下降的原因是:

虽然资产减值损失本期收益1,142.37万元,去年同期损失70.06万元,同比大幅增长;

但是主营业务利润本期为3.24亿元,去年同期为4.07亿元,同比下降。

2、主营业务利润同比下降20.52%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 20.76亿元 22.37亿元 -7.20%
营业成本 9.82亿元 11.04亿元 -11.10%
销售费用 6.37亿元 5.98亿元 6.49%
管理费用 9,699.11万元 9,593.19万元 1.10%
财务费用 -3,427.03万元 -5,153.31万元 33.50%
研发费用 6,250.09万元 6,943.62万元 -9.99%
所得税费用 6,295.47万元 7,050.88万元 -10.71%

2025年一季度主营业务利润为3.24亿元,去年同期为4.07亿元,同比下降20.52%。

虽然毛利率本期为52.72%,同比小幅增长了2.07%,不过营业总收入本期为20.76亿元,同比小幅下降7.20%,导致主营业务利润同比下降。

PART 3
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全球排名

截止到2025年6月20日,老板电器近十二个月的滚动营收为112亿元,在厨卫电器行业中,老板电器的全球营收规模排名为3名,全国排名为1名。

厨卫电器营收排名


公司 营收(亿元) 营收增长率(%) 净利润(亿元) 净利润增长率(%)
A.O. Smith A.O.史密斯 274 2.56 38 3.09
Rinnai 林内 228 7.92 15 7.73
老板电器 112 3.38 16 5.81
Noritz 100 4.31 2.17 -7.18
万和电气 73 -0.83 6.58 22.44
华帝股份 64 4.47 4.85 32.72
日出东方 51 6.49 2.12 -0.02
Traeger 43 -8.38 -2.44 --
长青集团 38 12.61 2.17 --
奥普科技 19 -3.21 2.97 112.35

注:营收和盈利数据为ttm(最近12个月),CAGR(年复合增速)依据过去三个财年进行计算,营收和盈利数据已统一转换为人民币。

PART 4
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行业分析

1、行业发展趋势

老板电器属于厨房电器制造业,专注于吸油烟机、燃气灶等厨电产品的研发与生产。 近三年,厨房电器行业受房地产周期影响增速放缓,但存量市场更新需求及消费升级推动结构性增长。智能化、健康化、集成化趋势显著,2025年市场空间预计突破1500亿元,头部企业依托技术迭代与品牌优势持续整合份额,新兴品类如洗碗机、集成灶成为增长引擎。

2、市场地位及占有率

老板电器稳居厨电行业龙头地位,2024年前三季度烟灶线下零售额份额分别达31.6%、31.2%,线上份额20.6%、19.1%,均列行业第一;洗碗机线下零售额占比18.25%,居中国品牌首位,高端市场优势显著。

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