武汉凡谷(002194)2025年一季报深度解读：净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
武汉凡谷电子技术股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“孟庆南”。公司主要从事射频器件和射频子系统的研发、生产、销售和服务，其主要产品为滤波器、双工器、射频等子系统，应用于2G、3G、4G、5G等通信网络。
根据武汉凡谷2025年第一季度财报披露，2025年一季度，公司实现营收3.71亿元，同比增长22.24%。扣非净利润440.21万元，同比大幅增长13.87倍。武汉凡谷2025年第一季度净利润766.20万元，业绩同比大幅增长194.93%。
营业收入情况
2024年公司的主要业务为计算机、通信和其他电子设备制造业，占比高达96.26%，主要产品包括双工器和滤波器两项，其中双工器占比70.06%，滤波器占比17.01%。
1、双工器
2022年-2024年双工器营收呈大幅下降趋势，从2022年的14.85亿元，大幅下降到2024年的10.39亿元。2024年双工器毛利率为22.3%，同比去年的21.75%基本持平。
2、滤波器
2024年滤波器营收2.52亿元，同比去年的1.83亿元大幅增长了37.93%。同期，2024年滤波器毛利率为19.43%，同比去年的16.85%增长了15.31%。
3、射频子系统
2024年射频子系统营收1,366.07万元，同比去年的1,092.74万元增长了25.01%。同期，2024年射频子系统毛利率为26.89%，同比去年的25.53%小幅增长了5.33%。
净利润同比大幅增长但现金流净额较去年同期大幅下降
1、营业总收入同比增加22.24%，净利润同比大幅增加194.93%
2025年一季度，武汉凡谷营业总收入为3.71亿元，去年同期为3.03亿元，同比增长22.24%，净利润为766.20万元，去年同期为259.79万元，同比大幅增长194.93%。
净利润同比大幅增长的原因是：
虽然所得税费用本期支出169.37万元，去年同期支出86.64万元，同比大幅增长；
但是（1）主营业务利润本期为3,438.36万元，去年同期为3,139.91万元，同比小幅增长；（2）资产减值损失本期损失3,025.98万元，去年同期损失3,152.58万元，同比小幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长9.51%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.71亿元 | 3.03亿元 | 22.24% |
| 营业成本 | 2.88亿元 | 2.29亿元 | 25.67% |
| 销售费用 | 271.46万元 | 263.58万元 | 2.99% |
| 管理费用 | 1,392.56万元 | 1,517.06万元 | -8.21% |
| 财务费用 | -581.17万元 | -825.99万元 | 29.64% |
| 研发费用 | 3,350.34万元 | 2,816.47万元 | 18.96% |
| 所得税费用 | 169.37万元 | 86.64万元 | 95.49% |
2025年一季度主营业务利润为3,438.36万元，去年同期为3,139.91万元，同比小幅增长9.51%。
虽然毛利率本期为22.40%，同比小幅下降了2.11%，不过营业总收入本期为3.71亿元，同比增长22.24%，推动主营业务利润同比小幅增长。
3、非主营业务利润亏损有所减小
武汉凡谷2025年一季度非主营业务利润为-2,502.78万元，去年同期为-2,793.47万元，亏损有所减小。
非主营业务表
| 金额 | 占净利润比例 | 去年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | 3,438.36万元 | 448.76% | 3,139.91万元 | 9.51% |
| 资产减值损失 | -3,025.98万元 | -394.93% | -3,152.58万元 | 4.02% |
| 其他收益 | 318.52万元 | 41.57% | 287.98万元 | 10.60% |
| 信用减值损失 | 182.09万元 | 23.77% | 141.98万元 | 28.25% |
| 其他 | 24.21万元 | 3.16% | 47.49万元 | -49.01% |
| 净利润 | 766.20万元 | 100.00% | 259.79万元 | 194.93% |
全球排名
截止到2025年6月20日，武汉凡谷近十二个月的滚动营收为15亿元，在射频器件行业中，武汉凡谷的全球营收规模排名为5名，全国排名为4名。
射频器件营收排名
| 公司 | 营收(亿元) | 营收增长率(%) | 净利润(亿元) | 净利润增长率(%) |
|---|---|---|---|---|
| 俊知集团 | 25 | -4.30 | -0.08 | -- |
| 大富科技 | 23 | -0.61 | -4.76 | -- |
| 春兴精工 | 22 | -6.19 | -1.99 | -- |
| 金信诺 | 21 | -7.88 | 0.13 | -35.47 |
| 武汉凡谷 | 15 | -6.91 | 0.53 | -38.39 |
| 神宇股份 | 8.77 | 1.46 | 0.80 | 4.50 |
| 盛洋科技 | 8.25 | -5.42 | -0.37 | -- |
| 灿勤科技 | 4.11 | 7.20 | 0.58 | -12.91 |
| 欣天科技 | 2.77 | 0.05 | -0.18 | -- |
注：营收和盈利数据为ttm（最近12个月），CAGR（年复合增速）依据过去三个财年进行计算，营收和盈利数据已统一转换为人民币。
行业分析
1、行业发展趋势
武汉凡谷属于通信设备制造业中的射频器件细分领域，专注于移动通信天馈系统射频器件的研发与生产。 通信设备制造业近三年受5G规模化建设驱动，全球射频器件市场年复合增长率超15%，2024年市场规模突破250亿美元。未来趋势聚焦6G预研、卫星通信及物联网扩容，预计2025年后毫米波射频器件需求将显著增长，行业空间有望突破300亿美元。
2、市场地位及占有率
武汉凡谷是国内基站射频器件核心供应商，2024年在国内5G基站滤波器市场占有率约12%，位列行业前三，其一体化金属腔体滤波器技术在国内头部设备商供货占比超20%。
3、主要竞争对手
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