利安隆(300596)2025年中报深度解读：净利润近3年整体呈现上升趋势，商誉占有一定比重
天津利安隆新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“李海平”。公司的主营业务为高分子材料抗老化助剂的研发、生产和销售，目前公司的产品覆盖了抗氧化剂、光稳定剂和为客户提供一站式解决材料抗老化问题的U-pack产品的全产品系列。
2025年半年度，公司实现营收29.95亿元，同比小幅增长6.21%。扣非净利润2.36亿元，同比小幅增长11.55%。利安隆2025年半年度净利润2.34亿元，业绩同比小幅增长7.98%。本期经营活动产生的现金流净额为-5,625.23万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润近3年整体呈现上升趋势
1、净利润同比小幅增长7.98%
本期净利润为2.34亿元，去年同期2.17亿元，同比小幅增长7.98%。
净利润同比小幅增长的原因是：
虽然其他收益本期为1,750.06万元，去年同期为3,053.13万元，同比大幅下降；
但是（1）主营业务利润本期为2.67亿元，去年同期为2.51亿元，同比小幅增长；（2）信用减值损失本期损失450.36万元，去年同期损失1,854.63万元，同比大幅下降。
2、主营业务利润同比小幅增长6.32%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 29.95亿元 | 28.20亿元 | 6.21% |
| 营业成本 | 23.48亿元 | 22.16亿元 | 5.97% |
| 销售费用 | 9,627.62万元 | 7,897.98万元 | 21.90% |
| 管理费用 | 1.22亿元 | 1.16亿元 | 4.98% |
| 财务费用 | -177.90万元 | 1,687.42万元 | -110.54% |
| 研发费用 | 1.44亿元 | 1.22亿元 | 17.18% |
| 所得税费用 | 4,500.29万元 | 4,529.28万元 | -0.64% |
2025年半年度主营业务利润为2.67亿元，去年同期为2.51亿元，同比小幅增长6.32%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为29.95亿元，同比小幅增长6.21%；（2）毛利率本期为21.59%，同比有所增长了0.18%。
3、净现金流由负转正
2025年半年度，利安隆净现金流为4.75亿元，去年同期为-5,857.19万元，由负转正。
净现金流由负转正原因是：
| 净现金流增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净现金流下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 取得借款收到的现金 | 18.52亿元 | 32.40% | 购买商品、接受劳务支付的现金 | 20.61亿元 | 26.48% |
| 销售商品、提供劳务收到的现金 | 24.67亿元 | 14.80% | |||
| 投资支付的现金 | 6.14亿元 | -16.22% | |||
| 收回投资收到的现金 | 6.79亿元 | 17.16% |
商誉原值资产相比去年同期大幅下降，商誉占有一定比重
在2025年半年度报告中，企业形成的商誉为6.37亿元，占净资产的13.0%。
商誉结构
| 商誉项 | 期末净值 | 备注 |
|---|---|---|
| 其他 | 6.37亿元 | |
| 商誉总额 | 6.37亿元 |
商誉占有一定比重。
行业分析
1、行业发展趋势
高分子材料抗老化助剂行业。 高分子材料抗老化助剂行业近三年呈现周期性波动：2021-2022年因原材料价格、供需紧张导致产品价格上涨，2023年后行业进入产能释放期，价格回落至合理区间。国际市场消化过剩产能作用显著，抗氧剂及稳定剂出口年复合增长率约20%。未来龙头企业将通过技术升级、国际化和国产替代巩固优势，预计2025年全球市场规模超500亿元，国内市场集中度持续提升，高端产品国产替代加速。
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