鹿山新材：经营活动现金流净额连续3年为负
鹿山新材2023年三季报解读
广州鹿山新材料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“汪加胜”。公司是一家专注于绿色环保高性能的高分子热熔粘接材料研发、生产和销售的高新技术企业，公司的主要产品为功能性聚烯烃热熔胶粒、热熔胶膜产品。
2023年三季度，公司实现营业总收入22.76亿元，同比小幅增长14.77%。扣非净利润-8,022.69万元，由盈转亏。净利润-6,428.08万元，由盈转亏。
净利润由盈转亏但经营活动现金流净额由负转正
1、营业总收入同比小幅增加14.77%，净利润由盈转亏
2023年三季度，鹿山新材营业总收入为22.76亿元，去年同期为19.83亿元，同比小幅增长14.77%，净利润为-6,428.08万元，去年同期为9,120.00万元，由盈转亏。
尽管所得税费用本期为-2,002.40万元，去年同期为801.22万元，同比大幅下降3.50倍，然而主营业务利润本期为-8,296.15万元，去年同期为9,483.75万元，由盈转亏，导致净利润由盈转亏。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.76亿元 | 19.83亿元 | 14.77% |
| 营业成本 | 21.72亿元 | 17.58亿元 | 23.51% |
| 销售费用 | 3,342.13万元 | 2,067.51万元 | 61.65% |
| 管理费用 | 4,951.61万元 | 3,948.16万元 | 25.42% |
| 财务费用 | 2,476.80万元 | 967.30万元 | 156.05% |
| 研发费用 | 7,419.16万元 | 5,748.39万元 | 29.07% |
| 所得税费用 | -2,002.40万元 | 801.22万元 | -349.92% |
净现金流由负转正
1、净利润由盈转亏，净现金流同比大幅增加3.79倍
2023年三季度，鹿山新材净利润为-6,428.08万元，去年同期为9,120.00万元，由盈转亏。净现金流为1.24亿元，去年同期为-4,452.79万元，由负转正。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为4.87亿元，同比大幅下降37.53%，但是经营活动产生的现金流净额本期为-2.93亿元，去年同期为-7.66亿元，同比大幅增长61.74%，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为8.54亿元，同比大幅增长64.26%；
但是偿还债务支付的现金本期为8.15亿元，同比大幅增长2.77倍。
2、经营活动现金流净额连续3年为负
2023年三季度经营活动现金流净额为-2.93亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
3、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）存货从2018年8,820.89万元到2022年6.27亿元，增长5.38亿元；（2）应收票据从2018年1.35亿元到2022年4.62亿元，增长3.27亿元；（3）固定资产从2018年1.19亿元到2022年3.87亿元，增长2.68亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 2,672.93万元 | 4,791.02万元 | -2,118.09万元 |
| 2019年 | 5,481.75万元 | 7,194.28万元 | -1,712.53万元 |
| 2020年 | 1,772.55万元 | 1.16亿元 | -9,801.43万元 |
| 2021年 | 1,184.46万元 | 1.13亿元 | -1.01亿元 |
| 2022年 | -6.91亿元 | 7,484.94万元 | -7.66亿元 |
| 差额总计 | -10.04亿元 |
发行5.24亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付债券 | 4.81亿元 | 31.16% | - |
| 短期借款 | 4.00亿元 | 25.90% | -18.95% |
| 长期借款 | 1.63亿元 | 10.56% | 227.89% |
| 应付账款 | 1.49亿元 | 9.65% | 101.91% |
| 其他流动负债 | 1.27亿元 | 8.24% | -51.58% |
注：2023年3月27日发行5.24亿元的债券，于2029年3月27日到期，利率为--%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 2.50 | 1.90 | - | - | - |
| 速动比率 | 2.02 | 1.37 | - | - | - |
| 现金比率(%) | 0.36 | 0.19 | - | - | - |
| 资产负债率(%) | 54.53 | 45.24 | - | - | - |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.53 | 2.14 | 2.98 | 6.01 | 11.90 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -0.60 | -1.21 | - | - | - |
| 货币资金/短期债务 | 0.64 | 0.30 | - | - | - |
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