宝鹰股份：高负债且资产负债率持续增加
宝鹰股份2023年三季报解读
深圳市宝鹰建设控股集团股份有限公司于2005年上市，实际控制人为“珠海市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为综合建筑装饰装修工程设计及施工，主要服务包括公共建筑装饰、住宅精装修、幕墙装饰等。 公司作为全国领先的综合建筑装饰工程承建商，综合实力和市场竞争力位居全国公共建筑装饰行业领先位置。
2023年三季度，公司实现营业总收入24.20亿元，同比小幅下降12.77%。扣非净利润-2.85亿元，较去年同期亏损增大。净利润-2.82亿元，较去年同期亏损增大。
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅降低12.77%，净利润亏损持续增大
2023年三季度，宝鹰股份营业总收入为24.20亿元，去年同期为27.74亿元，同比小幅下降12.77%，净利润为-2.82亿元，去年同期为-1.28亿元，较去年同期亏损增大。
尽管信用减值损失本期为-5,756.22万元，去年同期为-2.50亿元，同比大幅增长76.94%，然而（1）资产减值损失本期为-8,679.85万元，去年同期为1.84亿元，同比大幅下降147.12%；（2）主营业务利润本期为-1.83亿元，去年同期为-6,867.05万元，较去年同期亏损增大，导致净利润亏损增大。
净利润从2014年三季度到2019年三季度呈现上升趋势，从1.89亿元增长到2.82亿元，而2019年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从2.82亿元下降到-2.82亿元。
2、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 24.20亿元 | 27.74亿元 | -12.77% |
| 营业成本 | 22.47亿元 | 24.50亿元 | -8.25% |
| 销售费用 | 1,509.54万元 | 2,072.10万元 | -27.15% |
| 管理费用 | 8,845.28万元 | 1.08亿元 | -18.14% |
| 财务费用 | 1.74亿元 | 1.66亿元 | 4.77% |
| 研发费用 | 7,293.21万元 | 9,114.90万元 | -19.99% |
| 所得税费用 | -4,230.49万元 | -735.86万元 | -474.91% |
2023年三季度主营业务利润为-1.83亿元，去年同期为-6,867.05万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为24.20亿元，同比小幅下降12.77%；（2）毛利率本期为7.12%，同比大幅下降4.57%。
非主营业务中资产减值损失本期为-8,679.85万元，占利润总额26.74%，同比大幅下降147.12%。信用减值损失本期为-5,756.22万元，占利润总额17.74%，同比大幅增长76.94%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -6.71万元 | 0.02% | 89.73% |
| 公允价值变动收益 | 0.00元 | - | - |
| 资产减值损失 | -8,679.85万元 | 26.74% | -147.12% |
| 营业外收入 | 42.41万元 | -0.13% | 315.96% |
| 营业外支出 | 16.47万元 | -0.05% | -94.02% |
| 其他收益 | 107.34万元 | -0.33% | -62.04% |
| 信用减值损失 | -5,756.22万元 | 17.74% | 76.94% |
| 净敞口套期收益 | 0.00元 | - | - |
| 资产处置收益 | 133.68万元 | -0.41% | 498.74% |
净现金流由负转正
2023年三季度，宝鹰股份净利润为-2.82亿元，去年同期为-1.28亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为2.34亿元，去年同期为-2,995.67万元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-6,483.19万元，去年同期为-855.73万元，同比大幅下降6.58倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为6.36亿元，同比大幅增长133.67%，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为15.80亿元，同比下降25.46%；
但是支付其他与筹资活动有关的现金本期为4.19亿元，同比大幅下降79.63%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为6,313.51万元，同比大幅增长2.03倍。
高负债且资产负债率持续增加
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