上海临港：经营活动现金流连续9年低于净利润
上海临港2023年三季报解读
上海临港控股股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“上海临港经济发展（集团）有限公司”。公司主营业务为园区产业载体开发、园区运营服务和产业投资。公司主要产品及服务包括产销售、房产租赁。
2023年三季度，公司实现营业总收入33.14亿元，同比大幅下降32.60%。扣非净利润5.99亿元，同比大幅下降30.95%。
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降25.68%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.14亿元 | 49.17亿元 | -32.60% |
| 营业成本 | 11.43亿元 | 23.19亿元 | -50.74% |
| 销售费用 | 9,079.07万元 | 4,073.47万元 | 122.88% |
| 管理费用 | 2.66亿元 | 1.99亿元 | 33.28% |
| 财务费用 | 3.90亿元 | 3.75亿元 | 4.01% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.87亿元 | 4.11亿元 | -5.80% |
2023年三季度主营业务利润为11.06亿元，去年同期为14.88亿元，同比下降25.68%。
虽然毛利率本期为65.52%，同比增长12.69%，不过营业总收入本期为33.14亿元，同比大幅下降32.60%，导致主营业务利润同比下降。
非主营业务中其他收益本期为2.17亿元，占利润总额15.01%，同比大幅增长188.91%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 8,378.98万元 | 5.80% | 16.90% |
| 公允价值变动收益 | -3,448.45万元 | -2.39% | 87.12% |
| 营业外收入 | 3,235.15万元 | 2.24% | 19.24% |
| 营业外支出 | 2,720.77万元 | 1.88% | 82.35% |
| 其他收益 | 2.17亿元 | 15.01% | 188.91% |
| 信用减值损失 | 378.98万元 | 0.26% | 249.79% |
| 资产处置收益 | 6,330.42万元 | 4.39% | -23.52% |
2、营业总收入同比大幅降低32.60%，净利润基本持平
2023年三季度，上海临港营业总收入为33.14亿元，去年同期为49.17亿元，同比大幅下降32.60%，净利润为10.56亿元，去年同期为10.48亿元，同比基本持平。
尽管主营业务利润本期为11.06亿元，同比下降25.68%，然而（1）公允价值变动收益本期为-3,448.45万元，去年同期为-2.68亿元，同比大幅增长87.12%；（2）其他收益本期为2.17亿元，同比大幅增长188.91%，推动净利润同比基本持平。
净利润从2018年三季度到2021年三季度呈现持平趋势，从10.80亿元增长到16.20亿元，而2021年三季度到2023年三季度呈现下降状态，从16.20亿元下降到10.56亿元。
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低187.27%
2023年三季度，上海临港净利润为10.56亿元，去年同期为10.48亿元，同比基本持平。净现金流为-11.79亿元，去年同期为13.51亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为52.77亿元，同比大幅增长50.56%，但是经营活动产生的现金流净额本期为-64.05亿元，去年同期为-9.34亿元，同比大幅下降5.85倍，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅增长原因是：
| 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 偿还债务支付的现金 | 74.90亿元 | -20.47% | 支付其他与筹资活动有关的现金 | 23.90亿元 | 107.39% |
| 收到其他与筹资活动有关的现金 | 20.31亿元 | 170.01% | 取得借款收到的现金 | 132.87亿元 | -6.59% |
2、经营活动现金流连续9年低于净利润
从2014年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间：（1）存货从2014年31.42亿元到2022年314.21亿元，增长282.79亿元；（2）投资性房地产从2014年6.26亿元到2022年223.39亿元，增长217.13亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2014年 | -3.39亿元 | 1.16亿元 | -4.56亿元 |
| 2015年 | -6.23亿元 | 3.40亿元 | -9.62亿元 |
| 2016年 | -1.41亿元 | 3.89亿元 | -5.30亿元 |
| 2017年 | -1.57亿元 | 4.11亿元 | -5.68亿元 |
| 2018年 | -11.73亿元 | 13.66亿元 | -25.39亿元 |
| 2019年 | -48.10亿元 | 14.81亿元 | -62.91亿元 |
| 2020年 | -8.50亿元 | 16.27亿元 | -24.77亿元 |
| 2021年 | 1.08亿元 | 18.25亿元 | -17.17亿元 |
| 2022年 | 6.30亿元 | 13.47亿元 | -7.17亿元 |
| 差额总计 | -162.57亿元 |
发行11亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 136.34亿元 | 28.78% | 29.41% |
| 其他应付款 | 82.22亿元 | 17.36% | 203.88% |
| 应付账款 | 72.23亿元 | 15.25% | 20.53% |
| 其他流动负债 | 53.34亿元 | 11.26% | 30.92% |
| 应付债券 | 36.69亿元 | 7.75% | -21.23% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2019-01-16 | 2024-01-17 | 3.3 | 5 |
| 2 | 2022-07-05 | 2026-07-06 | 2.79 | 6 |
3、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.54 | 1.62 | 1.64 | 1.87 | 1.62 |
| 速动比率 | 0.20 | 0.39 | 0.43 | 0.54 | 0.39 |
| 现金比率(%) | 0.15 | 0.27 | 0.35 | 0.45 | 0.28 |
| 资产负债率(%) | 62.17 | 61.29 | 59.28 | 56.96 | 65.38 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 4.92 | 7.58 | 15.67 | 4.22 | 5.46 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | -1.47 | -0.35 | 0.21 | -0.16 | -1.10 |
| 货币资金/短期债务 | 1.02 | 1.63 | 3.36 | 1.33 | 0.98 |
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