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张江高科：经营活动现金流净额连续3年为负
张江高科2023年三季报解读
上海张江高科技园区开发股份有限公司于1996年上市，实际控制人为“上海市浦东新区国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务是受让地块内的土地转让、房产开发与销售、房产租赁、数据通信服务，创业投资。主要产品是房地产销售、房产租赁。
2023年三季度，公司实现营业总收入17.46亿元，同比小幅增长7.11%。扣非净利润7.56亿元，同比基本持平。净利润7.70亿元，同比小幅增长5.59%。本期经营活动产生的现金流净额为-27.98亿元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.46亿元 | 16.30亿元 | 7.11% |
| 营业成本 | 5.95亿元 | 6.39亿元 | -6.99% |
| 销售费用 | 1,168.87万元 | 1,005.69万元 | 16.23% |
| 管理费用 | 6,412.88万元 | 5,483.97万元 | 16.94% |
| 财务费用 | 3.24亿元 | 3.04亿元 | 6.54% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.08亿元 | 2.65亿元 | 16.26% |
2023年三季度主营业务利润为6.65亿元，去年同期为3.31亿元，同比大幅增长100.93%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业税金及附加本期为8,701.43万元，同比大幅下降70.12%；（2）营业总收入本期为17.46亿元，同比小幅增长7.11%。
非主营业务中投资收益本期为3.12亿元，占利润总额28.96%，同比大幅增长136.34%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 3.12亿元 | 28.96% | 136.34% |
| 公允价值变动收益 | 9,320.80万元 | 8.65% | -93.96% |
| 营业外收入 | 65.93万元 | 0.06% | 5472.23% |
| 营业外支出 | 45.41万元 | 0.04% | -98.12% |
| 其他收益 | 955.73万元 | 0.89% | 5.06% |
| 信用减值损失 | -208.93万元 | -0.19% | 61.06% |
PART 2
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净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比小幅增加5.59%，净现金流同比大幅降低4.16倍
2023年三季度，张江高科净利润为7.70亿元，去年同期为7.29亿元，同比小幅增长5.59%。净现金流为-8.57亿元，去年同期为-1.66亿元，较去年同期大幅下降4.16倍。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为39.57亿元，同比大幅增长56.21%，但是经营活动产生的现金流净额本期为-27.98亿元，去年同期为-12.97亿元，同比大幅下降115.72%，导致净现金流同比大幅下降。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为75.01亿元，同比大幅增长111.02%；
但是取得借款收到的现金本期为78.82亿元，同比大幅增长79.35%。
2、经营活动现金流净额连续3年为负
2023年三季度经营活动现金流净额为-27.98亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
3、经营活动现金流连续7年低于净利润
从2016年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2016年 | 4.46亿元 | 7.27亿元 | -2.81亿元 |
| 2017年 | 2.58亿元 | 4.62亿元 | -2.04亿元 |
| 2018年 | 3.14亿元 | 4.98亿元 | -1.84亿元 |
| 2019年 | -67.32亿元 | 5.31亿元 | -72.63亿元 |
| 2020年 | 1.65亿元 | 17.33亿元 | -15.68亿元 |
| 2021年 | -4.28亿元 | 6.48亿元 | -10.76亿元 |
| 2022年 | -4.56亿元 | 7.88亿元 | -12.43亿元 |
| 差额总计 | -118.19亿元 |
PART 3
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发行53.7亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 长期借款 | 119.69亿元 | 37.83% | 206.60% |
| 应付债券 | 86.65亿元 | 27.39% | 1.83% |
| 应付账款 | 29.54亿元 | 9.34% | 174.88% |
| 一年内到期的非流动负债 | 27.58亿元 | 8.72% | 17.76% |
2、债券信息
债券信息列表
| 发行日 | 到期日 | 利率（%） | 发行规模（亿元） | |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 2023-03-17 | 2027-03-20 | 3 | 5.7 |
| 2 | 2023-07-04 | 2028-07-05 | 2.85 | 5.2 |
| 3 | 2023-02-13 | 2026-02-14 | 2.83 | 8 |
| 4 | 2023-02-13 | 2027-02-14 | 3.04 | 4 |
| 5 | 2021-05-24 | 2026-05-25 | 3.68 | 10.8 |
| 6 | 2021-07-16 | 2026-07-19 | 3.2 | 10 |
| 7 | 2021-07-16 | 2026-07-19 | 3.49 | 5 |
| 8 | 2021-10-19 | 2026-10-20 | 3.37 | 5 |
3、偿债能力指标
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