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山西高速：净现金流由负转正
山西路桥2023年三季报解读
山西路桥股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“山西省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务为高速公路管理与运营，通过对高速公路进行综合开发经营、提升高速公路各种服务为主要经营模式，并按照行业监管部门制定的收费标准对过往车辆收取通行费来回收投资并获取收益。公司主要产品为榆和高速、平榆高速。
2023年三季度，公司实现营业总收入12.41亿元，同比小幅增长3.10%。扣非净利润3.82亿元，同比小幅增长6.52%。净利润3.83亿元，同比小幅增长6.45%。本期经营活动产生的现金流净额为9.00亿元，营业总收入同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比小幅下降。
PART 1
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 12.41亿元 | 12.04亿元 | 3.10% |
| 营业成本 | 5.20亿元 | 4.84亿元 | 7.40% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 2,743.28万元 | 2,405.47万元 | 14.04% |
| 财务费用 | 1.79亿元 | 2.24亿元 | -19.92% |
| 研发费用 | 189.39万元 | 12.50万元 | 1415.12% |
| 所得税费用 | 1.27亿元 | 1.10亿元 | 16.04% |
2023年三季度主营业务利润为5.09亿元，去年同期为4.68亿元，同比小幅增长8.77%。
虽然毛利率本期为58.13%，同比下降1.68%，不过（1）财务费用本期为1.79亿元，同比下降19.92%；（2）营业总收入本期为12.41亿元，同比小幅增长3.10%，推动主营业务利润同比小幅增长。
PART 2
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净现金流由负转正
2023年三季度，山西路桥净利润为3.83亿元，去年同期为3.60亿元，同比小幅增长6.45%。净现金流为4.49亿元，去年同期为-1.53亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为筹资活动产生的现金流净额本期为-4.39亿元，去年同期为-11.04亿元，同比大幅增长60.26%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是偿还债务支付的现金本期为1.61亿元，同比大幅下降81.64%。
PART 3
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同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
2023年前三季度山西路桥的资产负债率为61.54%，从同业对比情况来看今年前三季度该行业可比上市公司的资产负债率平均水平为45.99%，山西路桥的资产负债率相比于同行业可比上市公司较高。
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