明牌珠宝：资产负债率同比大幅增加
明牌珠宝2023年三季报解读
浙江明牌珠宝股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“虞阿五”。公司的主营业务是中高档珠宝首饰产品的设计、研发、生产及销售，核心业务是对“明”牌珠宝品牌的连锁经营管理。公司主要产品包括黄金饰品、铂金饰品及镶嵌饰品。
2023年三季度，公司实现营业总收入32.21亿元，同比增长15.94%。扣非净利润5,464.39万元，同比小幅增长4.02%。净利润1.10亿元，同比大幅增长72.21%。本期经营活动产生的现金流净额为-6.35亿元，营业总收入同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
净利润连续5年增长
1、营业总收入同比增加15.94%，净利润同比大幅增加72.21%
2023年三季度，明牌珠宝营业总收入为32.21亿元，去年同期为27.78亿元，同比增长15.94%，净利润为1.10亿元，去年同期为6,372.65万元，同比大幅增长72.21%。
尽管所得税费用本期为3,169.41万元，同比大幅增长84.47%，然而（1）营业外利润本期为5,231.46万元，同比大幅增长97.62倍；（2）其他收益本期为1,638.93万元，同比大幅增长7.63倍；（3）主营业务利润本期为6,534.68万元，同比增长25.26%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2016年三季度到2023年三季度呈现上升趋势，从5,028.81万元增长到1.10亿元。
2、主营业务利润同比增长25.26%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 32.21亿元 | 27.78亿元 | 15.94% |
| 营业成本 | 28.49亿元 | 24.80亿元 | 14.90% |
| 销售费用 | 2.20亿元 | 1.93亿元 | 13.84% |
| 管理费用 | 6,428.00万元 | 4,216.56万元 | 52.45% |
| 财务费用 | -190.29万元 | -756.48万元 | 74.85% |
| 研发费用 | 34.15万元 | 96.09万元 | -64.46% |
| 所得税费用 | 3,169.41万元 | 1,718.08万元 | 84.47% |
2023年三季度主营业务利润为6,534.68万元，去年同期为5,216.83万元，同比增长25.26%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为32.21亿元，同比增长15.94%；（2）毛利率本期为11.54%，同比小幅增长0.80%。
非主营业务中营业外收入本期为5,445.96万元，占利润总额38.51%，同比大幅增长66.94倍。投资收益本期为2,246.17万元，占利润总额15.88%，同比下降27.60%。其他收益本期为1,638.93万元，占利润总额11.59%，同比大幅增长7.63倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2,246.17万元 | 15.88% | -27.60% |
| 公允价值变动收益 | 14.34万元 | 0.10% | 211.18% |
| 营业外收入 | 5,445.96万元 | 38.51% | 6693.72% |
| 营业外支出 | 214.50万元 | 1.52% | 691.09% |
| 其他收益 | 1,638.93万元 | 11.59% | 763.01% |
| 信用减值损失 | -1,519.11万元 | -10.74% | -231.38% |
| 资产处置收益 | -2.90万元 | -0.02% | - |
净现金流由正转负
2023年三季度，明牌珠宝净利润为1.10亿元，去年同期为6,372.65万元，同比大幅增长72.21%。净现金流为-5.63亿元，去年同期为1.33亿元，由正转负。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为7.26亿元，同比大幅增长6.66倍，但是（1）经营活动产生的现金流净额本期为-6.35亿元，去年同期为4,894.39万元，由正转负；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-6.53亿元，去年同期为-1,103.19万元，同比大幅下降58.24倍，导致净现金流由正转负。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为5.44亿元，同比大幅增长45.41倍。
2、投资支付的现金本期为2.49亿元，同比大幅增长3.56倍。
3、收到其他与投资活动有关的现金本期为510.34万元，同比大幅下降96.73%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然收到其他与筹资活动有关的现金本期为9,500.00万元，同比大幅下降58.70%；
但是（1）取得借款收到的现金本期为11.76亿元，同比大幅增长173.49%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为8,716.00万元，同比大幅下降62.63%。
资产负债率同比大幅增加
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 短期借款 | 9.76亿元 | 30.63% | 320.69% |
| 应付票据 | 9.08亿元 | 28.51% | - |
| 其他流动负债 | 8.11亿元 | 25.45% | 14.74% |
注：2012年3月22日发行10亿元的债券，于2017年3月22日到期，利率为7.2%。
2、资产负债率同比大幅增加21.67%
2023年三季度，企业资产负债率为51.01%，同比大幅增长21.67%，近5年资产负债率总体呈现上升状态，从22.19%增长至51.01%。
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