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三人行：经营活动现金流净额连续5年为负
三人行2023年三季报解读
三人行传媒集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“钱俊冬”。公司的主营业务是整合营销服务的综合型广告传媒。公司的主要服务是数字营销服务、场景活动服务、校园媒体营销服务等。
2023年三季度，公司实现营业总收入38.86亿元，同比小幅增长8.88%。扣非净利润3.15亿元，同比大幅增长31.98%。净利润3.20亿元，同比小幅增长5.82%。
PART 1
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主营业务利润同比大幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 38.86亿元 | 35.69亿元 | 8.88% |
| 营业成本 | 31.67亿元 | 30.53亿元 | 3.74% |
| 销售费用 | 2.35亿元 | 1.73亿元 | 36.11% |
| 管理费用 | 4,480.75万元 | 3,539.34万元 | 26.60% |
| 财务费用 | 2,273.05万元 | 1,123.64万元 | 102.29% |
| 研发费用 | 3,678.18万元 | 2,855.48万元 | 28.81% |
| 所得税费用 | 3,615.93万元 | 4,130.12万元 | -12.45% |
2023年三季度主营业务利润为3.72亿元，去年同期为2.60亿元，同比大幅增长42.85%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为38.86亿元，同比小幅增长8.88%；（2）毛利率本期为18.48%，同比增长4.04%。
PART 2
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净现金流同比大幅增长
1、净利润同比小幅增加5.82%，净现金流同比大幅增加33.09%
2023年三季度，三人行净利润为3.20亿元，去年同期为3.02亿元，同比小幅增长5.82%。净现金流为-3.86亿元，去年同期为-5.76亿元，较去年同期大幅增长33.09%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为1.76亿元，同比大幅下降55.47%，但是（1）投资活动产生的现金流净额本期为-1,374.04万元，去年同期为-2.50亿元，同比大幅增长94.50%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-5.48亿元，去年同期为-7.23亿元，同比增长24.13%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是投资支付的现金本期为1.35亿元，同比大幅下降64.72%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为8.30亿元，同比大幅增长67.72%；
但是偿还债务支付的现金本期为4.11亿元，同比大幅增长2.15倍。
2、经营活动现金流净额连续5年为负
2023年三季度经营活动现金流净额为-5.48亿元，经营活动现金流净额为负。自2018年以来经营活动现金流净额连续5年为负。
3、经营活动现金流连续5年低于净利润
从2018年到2022年经营活动现金流净额与净利润的差额持续为负。主要原因是在此期间应收账款从2018年3.49亿元到2022年30.83亿元，增长27.33亿元。
经营活动现金流和净利润差额表
| 年份 | 经营活动现金流净额 | 净利润 | 差额 |
|---|---|---|---|
| 2018年 | 7,794.69万元 | 1.24亿元 | -4,608.36万元 |
| 2019年 | 1.41亿元 | 1.94亿元 | -5,311.95万元 |
| 2020年 | 1.16亿元 | 3.63亿元 | -2.47亿元 |
| 2021年 | 2.95亿元 | 5.05亿元 | -2.10亿元 |
| 2022年 | -1.55亿元 | 7.36亿元 | -8.91亿元 |
| 差额总计 | -14.46亿元 |
PART 3
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同业比较情况
1、存货周转率高于行业均值
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