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鹭燕医药(002788)2023年中报解读：经营活动现金流连续8年低于净利润，商誉占有一定比重
鹭燕医药股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“吴金祥”。公司从事医药分销和零售,隶属于医药流通行业,系福建省最大的医药流通企业,主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁,主要收入来源为医药批发销售收入。主要产品有药品、医疗器械、中药饮片。
根据鹭燕医药2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收100.24亿元，同比小幅增长7.32%。扣非净利润1.80亿元，同比小幅增长8.24%。鹭燕医药2023年半年度净利润1.90亿元，业绩同比小幅增长12.20%。
PART 1
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主营业务构成
公司主要从事医药批发、医药零售、医药工业，其中药品为第一大收入来源，占比83.47%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药批发 | 92.48亿元 | 92.26% | 6.49% |
| 医药零售 | 5.06亿元 | 5.05% | - |
| 医药工业 | 2.43亿元 | 2.43% | - |
| 其他业务 | 2,654.05万元 | 0.26% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 药品 | 83.67亿元 | 83.47% | 6.64% |
| 医疗器械 | 11.68亿元 | 11.65% | 8.36% |
| 其他 | 4.89亿元 | 4.88% | 18.30% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 福建省 | 70.85亿元 | 70.68% | 7.16% |
| 四川省 | 15.64亿元 | 15.6% | 7.85% |
| 江西省 | 10.29亿元 | 10.27% | 6.93% |
| 其他省市 | 3.45亿元 | 3.45% | 11.81% |
PART 2
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商誉占有一定比重
在2023年半年度报告中，鹭燕医药形成的商誉为2.89亿元，占净资产的10.14%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 成都禾创药业集团有限公司 | 1.31亿元 | |
| 四川鹭燕医药有限公司 | 4,088.26万元 | |
| 江西省鹭燕滨江医药有限公司 | 2,017.69万元 | |
| 赣州鹭燕医药有限公司 | 1,468.16万元 | |
| GOODMANMEDICALSUPPLIESLIMITED(嘉文洋行) | 1,389.88万元 | |
| 遂宁鹭燕医药有限公司 | 1,136.69万元 | |
| 其他 | 5,695.87万元 | |
| 商誉总额 | 2.89亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为成都禾创药业集团有限公司、四川鹭燕医药有限公司、江西省鹭燕滨江医药有限公司、赣州鹭燕医药有限公司、GOODMANMEDICALSUPPLIESLIMITED(嘉文洋行)和遂宁鹭燕医药有限公司。
1、成都禾创药业集团有限公司
收购情况
2018年末，企业斥资2.07亿元的对价收购成都禾创药业集团有限公司100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,601.58万元，也就是说这笔收购的溢价率高达171.92%，形成的商誉高达1.31亿元，占当年净资产的7.9%。
2、四川鹭燕医药有限公司
（1） 收购情况
2017年末，企业斥资6,630万元的对价收购四川鹭燕医药有限公司51.0%的股份，但其51.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,541.74万元，也就是说这笔收购的溢价率高达160.84%，形成的商誉高达4,088.26万元，占当年净资产的2.61%。
（2） 发展历程
四川鹭燕医药有限公司的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 四川鹭燕医药有限公司 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年末 | 3.61亿元 | 2,552.13万元 |
| 2018年末 | - | - |
| 2019年末 | - | - |
| 2020年末 | - | - |
| 2021年末 | - | - |
| 2022年末 | - | - |
| 2023年中 | - | - |
3、江西省鹭燕滨江医药有限公司
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