长江通信(600345)2023年中报解读：应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
武汉长江通信产业集团股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司面向政府管理部门、行业（企业）用户及大众对于卫星（北斗）导航应用和行业信息化需求，深耕以智慧交通业务为代表的新型智慧城市产业，以卫星（北斗）导航及位置服务技术为核心，融合物联网、移动互联网、云计算、大数据等相关技术。
根据长江通信2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收2.10亿元，同比大幅增长65.92%。扣非净利润4,963.41万元，同比大幅下降32.16%。长江通信2023年半年度净利润5,081.07万元，业绩同比大幅下降31.89%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.25亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务利润亏损增大
1、主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5,862.51万元 | 1.27亿元 | -53.67% |
| 营业成本 | 5,335.37万元 | 1.13亿元 | -52.87% |
| 销售费用 | 667.90万元 | 776.99万元 | -14.04% |
| 管理费用 | 1,049.76万元 | 953.74万元 | 10.07% |
| 财务费用 | -29.06万元 | -84.54万元 | 65.63% |
| 研发费用 | 1,095.47万元 | 1,066.81万元 | 2.69% |
| 所得税费用 | - |
2023年半年度主营业务利润为-2,394.33万元，去年同期为-1,431.25万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为5,862.51万元，同比大幅下降53.67%；（2）毛利率本期为8.99%，同比小幅下降1.55%。
非主营业务中投资收益本期为1.01亿元，占利润总额142.37%，同比小幅增长12.51%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1.01亿元 | 142.37% | 12.51% |
| 营业外收入 | 3.17万元 | 0.05% | 1485.99% |
| 营业外支出 | 3,163.42元 | - | -96.04% |
| 其他收益 | 66.05万元 | 0.94% | -59.01% |
| 信用减值损失 | -668.99万元 | -9.47% | -236.61% |
| 资产处置收益 | 2.03万元 | 0.03% | - |
2、营业总收入同比大幅降低53.67%，净利润同比小幅降低5.33%
2023年半年度，长江通信营业总收入为5,862.51万元，去年同期为1.27亿元，同比大幅下降53.67%，净利润为7,062.79万元，去年同期为7,460.48万元，同比小幅下降5.33%。
尽管投资收益本期为1.01亿元，同比小幅增长12.51%，然而（1）主营业务利润本期为-2,394.33万元，去年同期为-1,431.25万元，较去年同期亏损增大；（2）信用减值损失本期为-668.99万元，去年同期为-198.74万元，同比大幅下降2.37倍，导致净利润同比小幅下降。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从4,123.93万元增长到7,389.54万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现持平状态，从7,389.54万元下降到7,062.79万元。
对外股权投资资产逐年递增
在2023年半年度报告中，长江通信用于对外股权投资的资产为19.99亿元，占总资产的76.87%。对外股权投资所产生的收益为1亿元，占净利润7,062.79万元的141.71%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 长飞光纤光缆股份有限公司 | 17.17亿元 | 9,605.89万元 |
| 其他 | 2.82亿元 | 402.99万元 |
| 合计 | 19.99亿元 | 1亿元 |
1、长飞光纤光缆股份有限公司
长飞光纤光缆股份有限公司业务性质为工业生产。
从近几年可以明显的看出，长飞光纤光缆股份有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2016年末的19.62%下降至11.97%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 长飞光纤光缆股份有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 15.82 | 0元 | 9,605.89万元 | 17.17亿元 |
| 2022年中 | 15.82 | 0元 | 8,314.25万元 | 15.3亿元 |
| 2022年末 | 15.82 | 0元 | 1.85亿元 | 16.03亿元 |
| 2021年末 | 15.82 | 0元 | 1.12亿元 | 15.46亿元 |
| 2020年末 | 15.82 | 0元 | 8,603.6万元 | 14.3亿元 |
| 2019年末 | 15.82 | 0元 | 1.27亿元 | 13.89亿元 |
| 2018年末 | 15.82 | 9.19亿元 | 2.5亿元 | 12.94亿元 |
| 2017年末 | 17.58 | 0元 | 2.21亿元 | 9.19亿元 |
| 2016年末 | - | 0元 | 1.23亿元 | 7.33亿元 |
2、对外股权投资资产连续4年递增
从近5年来看，企业的对外股权投资资产持续小幅增长，由2019年的16.17亿元小幅增长至2023年的19.99亿元，增长率为23.61%。
应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
企业应收账款坏账风险大，应收账款周转率在下降，账龄质量也较差。
2023半年度，企业应收账款合计2.33亿元，占总资产的8.98%，相较于去年同期的2.07亿元小幅增长了12.58%。
1、应收账款周转率大幅下降，回款周期大幅增长
本期，企业应收账款周转率为0.26。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从0.76大幅下降到了0.26，平均回款时间从236天增加到了692天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
2、短期回收款占比低，一年以内账龄占比下降
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