岳阳兴长(000819)2023年中报解读：资产负债率同比大幅增加，新增投入惠州聚烯烃新材料项目、25万吨/锂电池负极材料
岳阳兴长石化股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国石油化工集团有限公司”。公司的主营业务为石油化工产品的开发、生产、销售以及成品油零售等业务；公司主要产品为丙烯、MTBE、液化石油气、工业异辛烷、茂金属聚丙烯、邻甲酚、汽油、柴油。在传统能源化工板块，公司拥有13.
根据岳阳兴长2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收14.09亿元，同比小幅下降9.74%。扣非净利润4,895.39万元，同比大幅增长64.38%。岳阳兴长2023年半年度净利润4,969.44万元，业绩同比大幅增长31.65%。本期经营活动产生的现金流净额为9,998.68万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
化工产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为石油化工行业，其中化工产品为第一大收入来源，占比83.03%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 石油化工行业 | 13.96亿元 | 99.1% | 12.00% |
| 其他业务 | 1,274.70万元 | 0.9% | 18.82% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 化工产品 | 11.70亿元 | 83.03% | 10.93% |
| 成品油 | 1.38亿元 | 9.81% | 13.73% |
| 新材料产品 | 8,823.84万元 | 6.26% | 19.40% |
| 其他业务 | 1,274.70万元 | 0.9% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 其他地区 | 8.26亿元 | 58.63% | 11.65% |
| 湖南地区 | 5.83亿元 | 41.37% | 11.70% |
2、化工产品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收14.09亿元，与去年同期的15.61亿元相比，小幅下降了9.74%，主要是因为化工产品本期营收11.70亿元，去年同期为14.03亿元，同比小幅下降了9.21%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 化工产品 | 11.70亿元 | 14.03亿元 | -9.21% |
| 油品 | 1.38亿元 | 1.23亿元 | 12.07% |
| 其他业务 | 1.01亿元 | 3,445.36万元 | 193.11% |
| 合计 | 14.09亿元 | 15.61亿元 | -9.74% |
3、化工产品毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的7.32%，同比大幅增长到了今年的11.81%，主要是因为化工产品本期毛利率10.93%，去年同期为5.88%，同比大幅增长了5.05%。
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比小幅降低9.74%，净利润同比大幅增加31.65%
2023年半年度，岳阳兴长营业总收入为14.09亿元，去年同期为15.61亿元，同比小幅下降9.74%，净利润为4,969.44万元，去年同期为3,774.76万元，同比大幅增长31.65%。
尽管所得税费用本期为1,617.10万元，同比大幅增长141.60%，然而主营业务利润本期为6,336.29万元，同比大幅增长46.64%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2019年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从2,599.19万元下降到-1,053.80万元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-1,053.80万元增长到4,969.44万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.09亿元 | 15.61亿元 | -9.74% |
| 营业成本 | 12.43亿元 | 14.47亿元 | -14.11% |
| 销售费用 | 1,828.15万元 | 1,365.06万元 | 33.93% |
| 管理费用 | 5,283.96万元 | 4,172.55万元 | 26.64% |
| 财务费用 | 107.74万元 | -203.25万元 | 153.01% |
| 研发费用 | 2,179.08万元 | 1,044.57万元 | 108.61% |
| 所得税费用 | 1,617.10万元 | 669.33万元 | 141.60% |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增加31.65%，净现金流同比大幅降低104.69%
2023年半年度，岳阳兴长净利润为4,969.44万元，去年同期为3,774.76万元，同比大幅增长31.65%。净现金流为-6,883.31万元，去年同期为-3,362.77万元，较去年同期大幅下降104.69%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为2.70亿元，同比大幅增长9.77倍，但是投资活动产生的现金流净额本期为-4.39亿元，去年同期为-8,337.01万元，同比大幅下降4.27倍，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为4.39亿元，同比大幅增长120.10%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是取得借款收到的现金本期为2.50亿元，同比大幅增长34.74倍。
2、经营活动现金流同比大幅增长3.06倍
本期经营活动现金流净额为9,998.68万元，同比大幅增长3.06倍。
固然本期存货增加2,154.35万元，同比大幅增长183.94%，然而（1）本期经营性应收项目减少1,921.44万元，去年同期为-2,827.64万元，由负转正；（2）本期其他1,653.95万元，同比大幅增长3.59倍；（3）本期净利润4,969.44万元，同比大幅增长31.65%，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
存货周转率下降
2023年半年度，企业存货周转率为16.16，在2022年半年度到2023年半年度岳阳兴长存货周转率从19.60下降到了16.16，存货周转天数从9天增加到了11天。2023年半年度岳阳兴长存货余额合计8,770.79万元，占总资产的5.26%，同比去年的7,779.44万元小幅增长了12.74%。
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