兴森科技(002436)2023年中报解读：主营业务利润由盈转亏，IC封装基板收入的下降导致公司营收的小幅下降
深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“邱醒亚”。公司专注于线路板产业链，围绕PCB,半导体两大主线开展。公司的主要产品是PCB印制电路板、半导体测试板、IC封装基板。
根据兴森科技2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收25.66亿元，同比小幅下降4.81%。扣非净利润634.76万元，同比大幅下降97.66%。兴森科技2023年半年度净利润168.23万元，业绩同比大幅下降99.51%。
IC封装基板收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事P其他半导体行业行业、半导体行业、其他，其中78.69CB印制电路板为第一大收入来源，占比78.69%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| PCB行业 | 20.19亿元 | 78.69% | 29.28% |
| 半导体行业 | 4.70亿元 | 18.31% | 0.19% |
| 其他 | 7,691.40万元 | 3.0% | 70.49% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| PCB印制电路板 | 20.19亿元 | 78.69% | 29.28% |
| IC封装基板 | 2.89亿元 | 11.28% | -7.68% |
| 半导体测试板 | 1.81亿元 | 7.04% | 12.81% |
| 其他业务 | 7,691.40万元 | 2.99% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 海外 | 13.60亿元 | 52.99% | 23.49% |
| 国内 | 12.06亿元 | 47.01% | 27.10% |
2、IC封装基板收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收25.66亿元，与去年同期的26.95亿元相比，小幅下降了4.81%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）IC封装基板本期营收2.89亿元，去年同期为3.75亿元，同比下降了22.75%。
（2）半导体测试板本期营收1.81亿元，去年同期为2.28亿元，同比下降了20.84%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| PCB印制电路板 | 20.19亿元 | 20.07亿元 | 0.61% |
| IC封装基板 | 2.89亿元 | 3.75亿元 | -22.75% |
| 半导体测试板 | 1.81亿元 | 2.28亿元 | -20.84% |
| 其他业务 | 7,691.40万元 | 8,596.07万元 | -10.52% |
| 合计 | 25.66亿元 | 26.95亿元 | -4.81% |
3、IC封装基板毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的30.11%，同比下降到了今年的25.19%。
毛利率下降的原因是：
（1）IC封装基板本期毛利率-7.68%，去年同期为27.16%，同比大幅下降了34.84%。
（2）半导体测试板本期毛利率12.81%，去年同期为20.76%，同比大幅下降了7.95%。
4、IC封装基板毛利率大幅下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度PCB印制电路板毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的34.35%，小幅下降到2023年半年度的29.28%，2023年半年度IC封装基板毛利率为-7.68%，同比大幅下降34.84个百分点。
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅降低4.81%，净利润同比大幅降低99.51%
2023年半年度，兴森科技营业总收入为25.66亿元，去年同期为26.95亿元，同比小幅下降4.81%，净利润为168.23万元，去年同期为3.43亿元，同比大幅下降99.51%。
尽管所得税费用本期为-3,009.25万元，去年同期为3,117.74万元，同比大幅下降196.52%，然而（1）主营业务利润本期为-869.10万元，去年同期为2.68亿元，由盈转亏；（2）投资收益本期为228.09万元，同比大幅下降97.44%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2014年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从7,136.79万元增长到1.56亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.56亿元下降到168.23万元。
2、研发费用大幅增长，主营业务利润由盈转亏
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.66亿元 | 26.95亿元 | -4.81% |
| 营业成本 | 19.20亿元 | 18.84亿元 | 1.90% |
| 销售费用 | 1.00亿元 | 8,867.91万元 | 12.78% |
| 管理费用 | 2.39亿元 | 2.34亿元 | 2.24% |
| 财务费用 | 4,350.58万元 | 5,244.92万元 | -17.05% |
| 研发费用 | 2.61亿元 | 1.55亿元 | 68.07% |
| 所得税费用 | -3,009.25万元 | 3,117.74万元 | -196.52% |
2023年半年度主营业务利润为-869.10万元，去年同期为2.68亿元，由盈转亏。
主营业务利润由盈转亏主要是由于（1）营业总收入本期为25.66亿元，同比小幅下降4.81%；（2）研发费用本期为2.61亿元，同比大幅增长68.07%；（3）毛利率本期为25.19%，同比下降4.92%。
2023年半年度公司营收25.66亿元，同比小幅下降4.81%。虽然营收在下降，但是研发费用、销售费用却在增长。
1、研发费用大幅增长
本期研发费用为2.61亿元，同比大幅增长68.07%。研发费用大幅增长的原因是：
（1）人员费用本期为1.48亿元，去年同期为6,631.86万元，同比大幅增长了123.17%。
（2）直接投入本期为1.04亿元，去年同期为8,080.48万元，同比增长了28.29%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 人员费用 | 1.48亿元 | 6,631.86万元 |
| 直接投入 | 1.04亿元 | 8,080.48万元 |
| 其他 | 961.26万元 | 833.37万元 |
| 合计 | 2.61亿元 | 1.55亿元 |
2、销售费用小幅增长
本期销售费用为1.00亿元，同比小幅增长12.78%。销售费用小幅增长的原因是：
（1）工资本期为5,192.88万元，去年同期为4,908.36万元，同比小幅增长了5.8%。
（2）其他本期为429.16万元，去年同期为190.15万元，同比大幅增长了125.69%。
（3）广告及市场营销费本期为2,415.65万元，去年同期为2,189.19万元，同比小幅增长了10.34%。
（4）差旅费本期为435.08万元，去年同期为211.76万元，同比大幅增长了105.46%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资 | 5,192.88万元 | 4,908.36万元 |
| 广告及市场营销费 | 2,415.65万元 | 2,189.19万元 |
| 招待费 | 441.72万元 | 332.50万元 |
| 差旅费 | 435.08万元 | 211.76万元 |
| 其他 | 1,516.20万元 | 1,226.10万元 |
| 合计 | 1.00亿元 | 8,867.91万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-4,417.50万元，占利润总额155.49%，同比大幅下降3.84倍。其他收益本期为972.63万元，占利润总额34.24%，同比大幅下降64.03%。营业外收入本期为817.83万元，占利润总额28.79%，同比大幅增长9.83倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 228.09万元 | -8.03% | -97.44% |
| 公允价值变动收益 | 233.22万元 | -8.21% | - |
| 资产减值损失 | 456.03万元 | -16.05% | 477.68% |
| 营业外收入 | 817.83万元 | -28.79% | 982.63% |
| 营业外支出 | 266.60万元 | -9.38% | -7.34% |
| 其他收益 | 972.63万元 | -34.24% | -64.03% |
| 信用减值损失 | -4,417.50万元 | 155.49% | -384.06% |
| 资产处置收益 | 4.37万元 | -0.15% | 34.64% |
净现金流同比大幅下降
2023年半年度，兴森科技净利润为168.23万元，去年同期为3.43亿元，同比大幅下降99.51%。净现金流为3,984.85万元，去年同期为8,043.17万元，同比大幅下降50.46%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为15.76亿元，同比大幅增长97.67%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-16.47亿元，去年同期为-9.28亿元，同比大幅下降77.36%，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是投资支付的现金本期为9.26亿元，同比大幅增长56.82倍。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、取得借款收到的现金本期为22.89亿元，同比增长18.52%。
2、偿还债务支付的现金本期为5.36亿元，同比大幅下降32.28%。
3、支付其他与筹资活动有关的现金本期为3.39亿元，同比大幅下降36.27%。
本期归母净利润主要来源于非经常性损益
兴森科技2023半年度的归母净利润主要来源于非经常性损益1,171.03万元,占归母净利润的64.85%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 902.76万元 |
| 其他营业外收入与支出 | 537.63万元 |
| 其他 | -269.35万元 |
| 合计 | 1,171.03万元 |
（一）政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为421.41万元，其中非经常性损益的政府补助金额为902.76万元。
(2)本期共收到政府补助706.41万元，主要分布如下表所示：
本期收到的政府补助分配情况
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 本期政府补助计入当期利润 | 362.81万元 |
| 本期政府补助留存计入后期利润（注1） | 330.00万元 |
| 其他 | 13.60万元 |
| 小计 | 706.41万元 |
计入留存收益的政府补助主要构成如下表所示：
注1.本期收到的政府补助计入留存收益的政府补助明细
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 广东省重点领域研发计划项目补助 | 330.00万元 |
(3)本期政府补助余额还剩下1,395.00万元，作为递延收益计作后期的利润主要构成如下表所示：
递延收益的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 区经发局落户奖励资金 | 855.00万元 |
| 广东省重点领域研发计划项目补助 | 330.00万元 |
（二）其他营业外收入和支出
本期非经常性损益计入其他营业外收入和支出的组成如表所示：
其他营业外收入与支出具体明细
| 项目 | 本期发生额 | 科目 |
|---|---|---|
| 其他 | 718.98万元 | 营业外收入 |
| 非流动资产毁损报废损失 | 171.24万元 | 营业外支出 |
营业外收入：主要系收到与日常活动无关的其他收入。
扣非净利润趋势
较多的金融投资且利润倚仗金融投资收益
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