百济神州(688235)2023年中报解读：经营活动现金流净额连续3年为负，较多的金融投资
百济神州有限公司于2021年上市。公司是一家全球性、商业阶段的生物科技公司，专注于研究、开发、生产以及商业化创新型药物，主要产品百悦泽（（BRUKINSA），BTK抑制剂）、百泽安（抗PD-1单抗）、帕米帕利。
根据百济神州2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收72.51亿元，同比大幅增长72.23%。扣非净利润-55.02亿元，较去年同期亏损有所减小。百济神州2023年半年度净利润-52.19亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。本期经营活动产生的现金流净额为-51.04亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括BRUKINSA/百悦泽和百泽安两项，其中BRUKINSA/百悦泽占比49.81%，百泽安占比25.32%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| BRUKINSA/百悦泽 | 36.12亿元 | 49.81% | - |
| 百泽安 | 18.36亿元 | 25.32% | - |
| 合作安排收入 | 5.55亿元 | 7.65% | - |
| 瑞复美 | 3.12亿元 | 4.3% | - |
| 安加维 | 3.06亿元 | 4.23% | - |
| 其他业务 | 6.30亿元 | 8.69% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国 | 37.72亿元 | 52.02% | - |
| 美国 | 25.19亿元 | 34.74% | - |
| 其他 | 9.60亿元 | 13.24% | - |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比大幅增加72.23%，净利润亏损有所减小
2023年半年度，百济神州营业总收入为72.51亿元，去年同期为42.10亿元，同比大幅增长72.23%，净利润为-52.19亿元，去年同期为-66.64亿元，较去年同期亏损有所减小。
本期主营业务利润-53.78亿元，去年同期为-64.66亿元，较去年同期亏损有所减小；本期公允价值变动收益319.10万元，去年同期为-1.44亿元，同比大幅增长102.22%，是推动净利润增加的主要原因。
净利润2021年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从-24.93亿元下降到-52.19亿元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.51亿元 | 42.10亿元 | 72.23% |
| 营业成本 | 11.90亿元 | 8.98亿元 | 32.47% |
| 销售费用 | 34.07亿元 | 28.19亿元 | 20.86% |
| 管理费用 | 17.15亿元 | 12.58亿元 | 36.27% |
| 财务费用 | 4.10亿元 | 6.58亿元 | -37.66% |
| 研发费用 | 58.82亿元 | 50.16亿元 | 17.28% |
| 所得税费用 | 1.34亿元 | 2.33亿元 | -42.46% |
2023年半年度主营业务利润为-53.78亿元，去年同期为-64.66亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.51亿元 | 72.23% | 销售费用 | 34.07亿元 | 20.86% |
| 研发费用 | 58.82亿元 | 17.28% |
2023年半年度公司营收72.51亿元，同比大幅增长72.23%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为4.10亿元，同比大幅下降37.66%。归因于汇兑损失本期为48.64万元，去年同期为77.09万元，同比大幅下降了36.91%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑损失 | 48.64万元 | 77.09万元 |
| 减：利息收入 | -16.03万元 | -19.73万元 |
| 其他 | 4.10亿元 | 6.57亿元 |
| 合计 | 4.10亿元 | 6.58亿元 |
较多的低风险货币市场基金
1、金融投资占总资产15.84%，投资主体的重心由理财投资转变为基金投资
在2023年半年度报告中，百济神州-U用于金融投资的资产为66亿元，占总资产的15.84%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.25亿元，占净利润-52.19亿元的-2.4%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
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