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燕塘乳业(002732)2023年中报解读：净利润连续3年下降，存货周转率提升
广东燕塘乳业股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“广东省农垦集团公司”。公司主要从事乳制品和含乳饮料的研发、生产与销售。公司产品包括巴氏杀菌奶、UHT灭菌奶、酸奶、花式奶、乳酸菌乳饮料及冰淇淋、雪糕等乳制品，均属日常消费食品，直接供消费者食用。
根据燕塘乳业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收9.63亿元，同比小幅增长7.14%。扣非净利润9,905.27万元，同比大幅增长69.06%。燕塘乳业2023年半年度净利润9,754.51万元，业绩同比大幅增长68.12%。
PART 1
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主营业务构成
公司的主要业务为食品制造业，占比高达99.17%，主要产品包括乳酸菌乳饮料类、液体乳类、花式奶三项，乳酸菌乳饮料类占比39.85%，液体乳类占比38.72%，花式奶占比20.60%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品制造业 | 9.55亿元 | 99.17% | 27.08% |
| 其他 | 795.53万元 | 0.83% | 50.71% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 乳酸菌乳饮料类 | 3.84亿元 | 39.85% | 36.55% |
| 液体乳类 | 3.73亿元 | 38.72% | 17.36% |
| 花式奶 | 1.98亿元 | 20.6% | 27.05% |
| 其他 | 795.53万元 | 0.83% | 50.71% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东省内珠三角地区 | 7.22亿元 | 74.97% | 26.90% |
| 广东省内珠三角以外地区 | 2.24亿元 | 23.3% | 28.93% |
| 广东省外 | 1,666.49万元 | 1.73% | 21.28% |
PART 2
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净利润连续3年下降
1、营业总收入同比小幅增加7.14%，净利润同比大幅增加68.12%
2023年半年度，燕塘乳业营业总收入为9.63亿元，去年同期为8.99亿元，同比小幅增长7.14%，净利润为9,754.51万元，去年同期为5,802.26万元，同比大幅增长68.12%。
本期主营业务利润1.10亿元，同比大幅增长40.28%；本期所得税费用695.74万元，同比大幅下降61.15%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从4,448.66万元增长到1.13亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.13亿元下降到9,754.51万元。
2、主营业务利润同比大幅增长40.28%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 9.63亿元 | 8.99亿元 | 7.14% |
| 营业成本 | 7.00亿元 | 6.81亿元 | 2.78% |
| 销售费用 | 9,404.49万元 | 9,002.57万元 | 4.47% |
| 管理费用 | 4,283.69万元 | 3,657.01万元 | 17.14% |
| 财务费用 | 195.19万元 | 51.84万元 | 276.51% |
| 研发费用 | 812.79万元 | 792.75万元 | 2.53% |
| 所得税费用 | 695.74万元 | 1,790.94万元 | -61.15% |
2023年半年度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为7,811.90万元，同比大幅增长40.28%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为9.63亿元，同比小幅增长7.14%；（2）毛利率本期为27.28%，同比小幅增长3.09%。
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