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品渥食品(300892)2023年中报解读：较多的金融投资，存货周转率持续下降
品渥食品股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“王牧”。公司的主营业务是自有品牌食品的开发、进口、销售及国外食品的合作代理销售业务。公司主要产品为进口乳品、啤酒、橄榄油、谷物以及饼干点心等食品。
根据品渥食品2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.75亿元，同比下降22.30%。扣非净利润-6,407.22万元，由盈转亏。品渥食品2023年半年度净利润-5,845.78万元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为3,733.24万元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
PART 1
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食品零售毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为食品零售，主要产品包括乳品系列和啤酒系列两项，其中乳品系列占比79.69%，啤酒系列占比11.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 食品零售 | 5.75亿元 | 99.96% | 10.99% |
| 其他业务 | 22.40万元 | 0.04% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 乳品系列 | 4.58亿元 | 79.69% | 8.73% |
| 啤酒系列 | 6,807.48万元 | 11.83% | 20.07% |
| 粮油系列 | 2,634.96万元 | 4.58% | 16.43% |
| 综合食品系列 | 1,370.75万元 | 2.38% | 21.26% |
| 谷物系列 | 848.50万元 | 1.48% | 26.78% |
| 其他业务 | 22.40万元 | 0.04% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 5.75亿元 | 100.0% | 11.03% |
2、营收下降
2023年半年度公司营收5.75亿元，与去年同期的7.40亿元相比，下降了22.3%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 食品零售 | 5.75亿元 | 7.40万元 | -22.31% |
| 乳品系列 | 4.58亿元 | 5.83万元 | -21.37% |
| 啤酒系列 | 6,807.48万元 | 8,532.45元 | -20.22% |
| 其他业务 | -5.26亿元 | 7.40亿元 | -171.09% |
| 合计 | 5.75亿元 | 7.40亿元 | -22.3% |
3、食品零售毛利率的大幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的26.05%，同比大幅下降到了今年的11.03%。
毛利率大幅下降的原因是：
（1）食品零售本期毛利率10.99%，去年同期为26.03%，同比大幅下降了15.04%。
（2）乳品系列本期毛利率8.73%，去年同期为25.26%，同比大幅下降了16.53%。
4、食品零售毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然食品零售营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年半年度食品零售毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的31.24%，大幅下降到2023年半年度的10.99%。
PART 2
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较多的金融投资
金融投资占总资产25.5%，投资主体为理财投资
在2023年半年度报告中，品渥食品用于金融投资的资产为3.83亿元，占总资产的25.5%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为379.68万元，占净利润-5,845.78万元的-6.49%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 结构性存款 | 2.2亿元 |
| Pinlive-Hochwald股东贷款 | 1.69亿元 |
| 合计 | 3.83亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益和交易性金融资产公允价值变动收益。
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