山金国际(000975)2023年中报解读：合质金收入的增长推动公司营收的小幅增长，存货周转率下降
银泰黄金股份有限公司于2000年上市，实际控制人为“沈国军”。公司主营业务为贵金属和有色金属矿采选及金属贸易。主要产品为合质金（含银）、铅精粉（含银）和锌精粉（含银）。
根据山金国际2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收45.72亿元，同比小幅增长14.48%。扣非净利润7.11亿元，同比增长24.24%。山金国际2023年半年度净利润8.07亿元，业绩同比增长29.42%。
合质金收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是有色金属矿采选业，一块是金属商品贸易，主要产品包括合质金、铜贸易、白银贸易三项，合质金占比41.21%，铜贸易占比23.96%，白银贸易占比12.70%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有色金属矿采选业 | 24.37亿元 | 53.3% | 56.92% |
| 金属商品贸易 | 21.26亿元 | 46.5% | 0.42% |
| 其他业务 | 930.97万元 | 0.2% | 55.73% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 合质金 | 18.84亿元 | 41.21% | 60.52% |
| 铜贸易 | 10.96亿元 | 23.96% | 0.47% |
| 白银贸易 | 5.81亿元 | 12.7% | 0.49% |
| 锡锭贸易 | 4.50亿元 | 9.84% | 0.21% |
| 铅锌精矿含银 | 3.11亿元 | 6.8% | 45.13% |
| 其他业务 | 2.51亿元 | 5.49% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 上海及其他 | 21.27亿元 | 46.52% | 0.47% |
| 黑龙江 | 8.05亿元 | 17.61% | 56.61% |
| 青海 | 6.85亿元 | 14.99% | 71.00% |
| 内蒙古 | 4.95亿元 | 10.82% | 43.91% |
| 吉林 | 4.59亿元 | 10.05% | 50.34% |
2、合质金收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收45.72亿元，与去年同期的39.94亿元相比，小幅增长了14.48%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）合质金本期营收18.84亿元，去年同期为14.90亿元，同比增长了26.41%。
（2）铜贸易本期营收10.96亿元，去年同期为8.77亿元，同比增长了24.91%。
（3）铅锌精矿含银本期营收3.11亿元，去年同期为1.54亿元，同比大幅增长了102.08%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 合质金 | 18.84亿元 | 14.90亿元 | 26.41% |
| 铜贸易 | 10.96亿元 | 8.77亿元 | 24.91% |
| 白银贸易 | 5.81亿元 | 8.52亿元 | -31.83% |
| 锡锭贸易 | 4.50亿元 | 3.05亿元 | 47.33% |
| 铅锌精矿含银 | 3.11亿元 | 1.54亿元 | 102.08% |
| 锌精矿 | 1.21亿元 | 7,684.98万元 | 57.1% |
| 铅精矿 | 6,278.72万元 | 3,705.68万元 | 69.43% |
| 合质金含银 | 5,834.23万元 | 3,699.73万元 | 57.69% |
| 其他 | 930.97万元 | 316.08万元 | 194.54% |
| 锌锭贸易 | - | 247.45万元 | -100.0% |
| 铝贸易 | - | 1.59亿元 | -100.0% |
| 合计 | 45.72亿元 | 39.94亿元 | 14.48% |
3、合质金毛利率的小幅增长推动公司毛利率的增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的24.93%，同比增长到了今年的30.64%。
毛利率增长的原因是：
（1）合质金本期毛利率60.52%，去年同期为57.17%，同比小幅增长了3.35%。
（2）铅锌精矿含银本期毛利率45.13%，去年同期为42.71%，同比小幅增长了2.42%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长37.60%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 45.72亿元 | 39.94亿元 | 14.48% |
| 营业成本 | 31.71亿元 | 29.98亿元 | 5.77% |
| 销售费用 | 96.42万元 | 129.61万元 | -25.61% |
| 管理费用 | 1.72亿元 | 1.30亿元 | 32.79% |
| 财务费用 | 549.86万元 | -2,228.30万元 | 124.68% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 3.32亿元 | 1.71亿元 | 94.39% |
2023年半年度主营业务利润为11.10亿元，去年同期为8.06亿元，同比大幅增长37.60%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为45.72亿元，同比小幅增长14.48%；（2）毛利率本期为30.64%，同比增长5.71%。
2、营业总收入同比小幅增加14.48%，净利润同比增加29.42%
2023年半年度，银泰黄金营业总收入为45.72亿元，去年同期为39.94亿元，同比小幅增长14.48%，净利润为8.07亿元，去年同期为6.23亿元，同比增长29.42%。
尽管所得税费用本期为3.32亿元，同比大幅增长94.39%，然而主营业务利润本期为11.10亿元，同比大幅增长37.60%，推动净利润同比增长。
净利润从2014年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从1.03亿元增长到8.07亿元。
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