赤峰黄金(600988)2023年中报解读：黄金收入的增长推动公司营收的小幅增长，净现金流由负转正
赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“李金阳”。公司的主营业务是黄金、有色金属采选业务。公司主营业务在原有黄金采选、销售业务的基础上新增资源综合回收利用业务，包括有色金属资源综合回收利用及废旧电器、电子产品拆解业务，为公司带来新的利润增长点。
根据赤峰黄金2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收33.72亿元，同比小幅增长10.68%。扣非净利润3.72亿元，同比小幅下降9.39%。赤峰黄金2023年半年度净利润3.54亿元，业绩同比下降25.02%。
黄金收入的增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为采矿业，占比高达95.71%，其中黄金为第一大收入来源，占比90.45%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 采矿业 | 32.27亿元 | 95.71% | 32.56% |
| 资源综合回收利用 | 1.42亿元 | 4.21% | 14.72% |
| 其他业务 | 276.46万元 | 0.08% | 89.78% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 黄金 | 30.50亿元 | 90.45% | 33.56% |
| 电解铜 | 1.65亿元 | 4.9% | 11.18% |
| 其他(电子产品拆解) | 1.42亿元 | 4.21% | 14.72% |
| 白银 | 907.85万元 | 0.27% | - |
| 锌精粉 | 290.41万元 | 0.09% | -16.25% |
| 其他业务 | 276.46万元 | 0.08% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外地区 | 26.20亿元 | 77.7% | 25.16% |
| 境内地区 | 7.49亿元 | 22.22% | 55.05% |
| 其他业务 | 276.46万元 | 0.08% | 89.78% |
2、黄金收入的增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收33.72亿元，与去年同期的30.46亿元相比，小幅增长了10.68%，主要是因为黄金本期营收30.50亿元，去年同期为25.22亿元，同比增长了20.93%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 黄金 | 30.50亿元 | 25.22亿元 | 20.93% |
| 电解铜 | 1.65亿元 | 2.52亿元 | -34.31% |
| 其他(电子产品拆解) | 1.42亿元 | 1.56亿元 | -9.09% |
| 白银 | 907.85万元 | 296.61万元 | 206.08% |
| 锌精粉 | 290.41万元 | 8,365.98万元 | -96.53% |
| 铜精粉 | - | 1,111.83万元 | -100.0% |
| 铅精粉 | - | 1,708.76万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 276.46万元 | 174.35万元 | 58.57% |
| 合计 | 33.72亿元 | 30.46亿元 | 10.68% |
3、黄金毛利率的下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的41.95%，同比下降到了今年的31.86%。
毛利率下降的原因是：
（1）黄金本期毛利率33.56%，去年同期为41.52%，同比下降了7.96%。
（2）电解铜本期毛利率11.18%，去年同期为51.83%，同比大幅下降了40.65%。
4、前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的77.07%，相较于2022年半年度的65.49%，基本保持平稳，公司对第一大客户存在一定的依赖，2023年半年度第一大客户占总营收的比例高达37.00%，第二大客户(RandRefinery)占比25.50%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| ABCRefinery | 26.72亿元 | 37.00% |
| RandRefinery | 18.42亿元 | 25.50% |
| TrafiguraPteLtd | 3.83亿元 | 5.30% |
| 桦甸市黄金有限责任公司 | 3.66亿元 | 5.07% |
| 山东金创金银冶炼有限公司 | 3.03亿元 | 4.20% |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比小幅增加10.68%，净利润同比降低25.02%
2023年半年度，赤峰黄金营业总收入为33.72亿元，去年同期为30.46亿元，同比小幅增长10.68%，净利润为3.54亿元，去年同期为4.72亿元，同比下降25.02%。
尽管资产减值损失本期为3,056.20万元，去年同期为-2.89亿元，同比大幅增长110.58%，然而主营业务利润本期为5.59亿元，同比大幅下降34.17%，导致净利润同比下降。
净利润从2018年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从6,991.41万元增长到4.24亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从4.24亿元下降到3.54亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 33.72亿元 | 30.46亿元 | 10.68% |
| 营业成本 | 22.98亿元 | 17.68亿元 | 29.93% |
| 销售费用 | 359.19万元 | 348.67万元 | 3.02% |
| 管理费用 | 2.64亿元 | 2.40亿元 | 10.30% |
| 财务费用 | 8,144.23万元 | 3,939.12万元 | 106.75% |
| 研发费用 | 1,139.22万元 | 1,002.25万元 | 13.67% |
| 所得税费用 | 1.81亿元 | 8,020.74万元 | 125.69% |
金融投资收益减少了归母净利润的收益
赤峰黄金2023半年度的归母净利润为3.12亿元，而非经常性损益为-6,002.29万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | -5,358.08万元 |
| 其他 | -644.21万元 |
| 合计 | -6,002.29万元 |
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