森鹰窗业(301227)2023年中报解读：铝合金窗毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长，资产负债率同比大幅下降
哈尔滨森鹰窗业股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“边书平”。公司是一家专注于定制化节能铝包木窗研发、设计、生产及销售于一体的高新技术企业。公司主要产品包括节能铝包木窗、幕墙及阳光房等。
根据森鹰窗业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收3.36亿元，同比小幅增长7.11%。扣非净利润3,451.17万元，同比大幅增长51.76%。森鹰窗业2023年半年度净利润4,313.37万元，业绩同比大幅增长79.83%。
铝合金窗毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为木门窗制造，占比高达86.41%，其中节能铝包木窗为第一大收入来源，占比84.36%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 木门窗制造 | 2.90亿元 | 86.41% | 33.95% |
| 金属门窗制造 | 3,968.90万元 | 11.83% | 14.22% |
| 其他业务 | 592.97万元 | 1.76% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 节能铝包木窗 | 2.83亿元 | 84.36% | 33.82% |
| 铝合金窗 | 3,968.90万元 | 11.83% | 14.22% |
| 幕墙及阳光房 | 687.55万元 | 2.05% | 39.05% |
| 其他业务 | 592.97万元 | 1.76% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北 | 1.02亿元 | 30.46% | 34.31% |
| 华东 | 9,488.91万元 | 28.28% | 28.26% |
| 东北 | 8,047.01万元 | 23.98% | 36.48% |
| 其他 | 5,205.79万元 | 15.51% | 24.65% |
| 其他业务 | 592.97万元 | 1.77% | 68.61% |
2、节能铝包木窗收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收3.36亿元，与去年同期的3.13亿元相比，小幅增长了7.11%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）节能铝包木窗本期营收2.83亿元，去年同期为2.67亿元，同比小幅增长了6.08%。
（2）木门窗制造本期营收2.90亿元，去年同期为2.75亿元，同比小幅增长了5.48%。
（3）铝合金窗本期营收3,968.90万元，去年同期为3,318.48万元，同比增长了19.6%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 木门窗制造 | 2.90亿元 | 2.75亿元 | 5.48% |
| 节能铝包木窗 | 2.83亿元 | 2.67亿元 | 6.08% |
| 铝合金窗 | 3,968.90万元 | 3,318.48万元 | 19.6% |
| 金属门窗制造 | 3,968.90万元 | 3,318.48万元 | 19.6% |
| 幕墙及阳光房 | 687.55万元 | 804.16万元 | -14.5% |
| 其他业务 | -3.24亿元 | -3.03亿元 | -6.89% |
| 合计 | 3.36亿元 | 3.13亿元 | 7.11% |
3、铝合金窗毛利率的大幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的29.99%，同比小幅增长到了今年的32.23%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）铝合金窗本期毛利率14.22%，去年同期为10.89%，同比大幅增长了30.58%。
（2）金属门窗制造本期毛利率14.22%，去年同期为10.89%，同比大幅增长了30.58%。
主营业务利润同比大幅增长
1、财务收益大幅增长，主营业务利润同比大幅增长47.99%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.36亿元 | 3.13亿元 | 7.11% |
| 营业成本 | 2.27亿元 | 2.19亿元 | 3.69% |
| 销售费用 | 2,456.29万元 | 2,291.15万元 | 7.21% |
| 管理费用 | 2,097.94万元 | 1,761.89万元 | 19.07% |
| 财务费用 | -1,342.33万元 | -67.16万元 | -1898.70% |
| 研发费用 | 1,257.26万元 | 975.36万元 | 28.90% |
| 所得税费用 | 596.58万元 | 527.26万元 | 13.15% |
2023年半年度主营业务利润为5,936.88万元，去年同期为4,011.80万元，同比大幅增长47.99%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为3.36亿元，同比小幅增长7.11%；（2）财务费用本期为-1,342.33万元，同比大幅下降18.99倍；（3）毛利率本期为32.23%，同比小幅增长2.24%。
2023年半年度公司营收3.36亿元，同比小幅增长7.11%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-1,342.33万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了1898.7%。归因于利息收入本期为1,637.12万元，去年同期为383.09万元，同比大幅增长了近3倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,637.12万元 | -383.09万元 |
| 利息支出 | 294.83万元 | 307.57万元 |
| 其他 | -345.65元 | 8.37万元 |
| 合计 | -1,342.33万元 | -67.16万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为-1,033.36万元，占利润总额21.05%，同比小幅下降8.86%。资产减值损失本期为-621.06万元，占利润总额12.65%，同比大幅下降130.89%。其他收益本期为609.19万元，占利润总额12.41%，同比大幅增长180.39%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 资产减值损失 | -621.06万元 | -12.65% | -130.89% |
| 营业外收入 | 8.66万元 | 0.18% | -72.49% |
| 营业外支出 | 12.46万元 | 0.25% | -89.64% |
| 其他收益 | 609.19万元 | 12.41% | 180.39% |
| 信用减值损失 | -1,033.36万元 | -21.05% | -8.86% |
| 资产处置收益 | 22.09万元 | 0.45% | 461.28% |
2、营业总收入同比小幅增加7.11%，净利润同比大幅增加79.83%
2023年半年度，森鹰窗业营业总收入为3.36亿元，去年同期为3.13亿元，同比小幅增长7.11%，净利润为4,313.37万元，去年同期为2,398.63万元，同比大幅增长79.83%。
尽管资产减值损失本期为-621.06万元，去年同期为-268.99万元，同比大幅下降130.89%，然而（1）主营业务利润本期为5,936.88万元，同比大幅增长47.99%；（2）其他收益本期为609.19万元，同比大幅增长180.39%，推动净利润同比大幅增长。
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