海辰药业(300584)2023年中报解读：净利润同比小幅增长但经营活动现金流净额由正转负，心脑血管类毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
南京海辰药业股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“曹于平”。公司的主营业务为化学制剂、原料药及中间体的研发、生产、销售。公司主要产品为注射用托拉塞米,注射用替加环素,注射用盐酸兰地洛尔,注射用头孢西酮钠,注射用头孢替安,利伐沙班片,恩替卡韦片等。
根据海辰药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收2.62亿元，同比基本持平。扣非净利润1,888.15万元，同比小幅增长11.05%。海辰药业2023年半年度净利润1,947.49万元，业绩同比小幅增长11.95%。
心脑血管类毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括心脑血管类和利尿类两项，其中心脑血管类占比62.83%，利尿类占比15.02%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 心脑血管类 | 1.64亿元 | 62.83% | 91.51% |
| 利尿类 | 3,929.26万元 | 15.02% | 91.38% |
| 抗生素类 | 3,011.58万元 | 11.51% | 61.00% |
| 其他类 | 1,044.08万元 | 3.99% | - |
| 抗病毒类 | 824.34万元 | 3.15% | - |
| 其他业务 | 913.62万元 | 3.5% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 1.02亿元 | 39.08% | - |
| 华北地区 | 4,283.18万元 | 16.38% | - |
| 西南地区 | 4,039.30万元 | 15.44% | - |
| 华中地区 | 2,754.17万元 | 10.53% | - |
| 华南地区 | 2,018.52万元 | 7.72% | - |
| 其他业务 | 2,837.96万元 | 10.85% | - |
2、心脑血管类毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的75.1%，同比小幅增长到了今年的82.71%，主要是因为心脑血管类本期毛利率91.51%，去年同期为90.65%，同比增长了0.86%。
3、利尿类毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度利尿类毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的93.00%，下降到2023年半年度的91.38%，2023年半年度心脑血管类毛利率为91.51%，同比增加0.86个百分点。
净利润同比小幅增长但经营活动现金流净额由正转负
2023年半年度，海辰药业营业总收入为2.62亿元，去年同期为2.68亿元，同比基本持平，净利润为1,947.49万元，去年同期为1,739.69万元，同比小幅增长11.95%。
尽管资产减值损失本期为-460.31万元，去年同期为-187.94万元，同比大幅下降144.93%，然而（1）所得税费用本期为82.08万元，同比大幅下降80.12%；（2）信用减值损失本期为12.33万元，去年同期为-138.19万元，同比大幅增长108.92%；（3）资产处置收益本期为34.34万元，去年同期为-88.83万元，同比大幅增长138.66%，推动净利润同比小幅增长。
净利润从2019年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从5,279.10万元下降到1,739.69万元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从1,739.69万元增长到1,947.49万元。
较多的金融投资
金融投资占总资产10.03%，投资主体为基金投资
在2023年半年度报告中，海辰药业用于金融投资的资产为1.32亿元，占总资产的10.03%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为5.85万元，占净利润1,947.49万元的0.3%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 昆山盛村投资合伙企业(有限合伙) | 8,729.02万元 |
| 合肥高研欧进生物医药产业基金合伙企业(有限合伙) | 4,267.01万元 |
| 其他 | 250.05万元 |
| 合计 | 1.32亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，全部来源于交易性金融资产公允价值变动收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | 5.85万元 |
| 合计 | 5.85万元 |
应收账款周转率持续下降
2023半年度，企业应收账款合计1.80亿元，占总资产的13.65%，相较于去年同期的1.34亿元大幅增长了34.13%。
1、应收账款周转率连续5年下降
本期，企业应收账款周转率为1.43。在2018年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率连续5年下降，平均回款时间从47天增加到了125天，回款周期大幅增长，应收账款的回款风险越来越大。
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