仙乐健康(300791)2023年中报解读：软胶囊收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，存货周转率提升
仙乐健康科技股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“林培青”。公司主营业务是提供营养保健食品领域一家集研发、生产、销售、技术服务为一体的综合服务。公司产品涵盖鱼油系列、Ω369系列、氨糖系列、钙产品系列、维生素和矿物质系列、辅酶Q10系列、葡萄籽等植物提取物系列等。
根据仙乐健康2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收15.45亿元，同比大幅增长39.00%。扣非净利润9,934.63万元，同比小幅增长3.15%。仙乐健康2023年半年度净利润7,994.43万元，业绩同比下降27.27%。本期经营活动产生的现金流净额为1.40亿元，营收同比大幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
软胶囊收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括软胶囊、软糖、片剂三项，软胶囊占比45.40%，软糖占比19.59%，片剂占比11.12%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 软胶囊 | 7.01亿元 | 45.4% | 25.45% |
| 软糖 | 3.03亿元 | 19.59% | 41.59% |
| 片剂 | 1.72亿元 | 11.12% | 42.97% |
| 饮品 | 1.63亿元 | 10.57% | 22.60% |
| 粉剂 | 1.25亿元 | 8.11% | 19.25% |
| 其他业务 | 8,048.94万元 | 5.21% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国 | 7.98亿元 | 51.65% | 32.47% |
| 美洲 | 4.40亿元 | 28.51% | 20.59% |
| 欧洲 | 2.59亿元 | 16.76% | 34.26% |
| 其他地区 | 4,744.86万元 | 3.07% | 34.78% |
2、软胶囊收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年半年度公司营收15.45亿元，与去年同期的11.11亿元相比，大幅增长了39.0%。
主营业务大幅增长的原因是：
（1）软胶囊本期营收7.01亿元，去年同期为4.15亿元，同比大幅增长了69.04%。
（2）美洲本期营收4.40亿元，去年同期为2.18亿元，同比大幅增长了101.7%。
（3）中国本期营收7.98亿元，去年同期为6.73亿元，同比增长了18.52%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中国 | 7.98亿元 | 6.73亿元 | 18.52% |
| 软胶囊 | 7.01亿元 | 4.15亿元 | 69.04% |
| 美洲 | 4.40亿元 | 2.18亿元 | 101.7% |
| 软糖 | 3.03亿元 | 2.63亿元 | 15.23% |
| 欧洲 | 2.59亿元 | 1.79亿元 | 45.0% |
| 片剂 | 1.72亿元 | 1.68亿元 | 2.32% |
| 饮品 | 1.63亿元 | 1.35亿元 | 20.74% |
| 粉剂 | 1.25亿元 | 9,717.06万元 | 28.96% |
| 其他剂型 | 7,673.60万元 | 3,013.17万元 | 154.67% |
| 其他地区 | 4,744.86万元 | 3,770.56万元 | 25.84% |
| 其他业务 | 375.34万元 | 344.48万元 | 8.96% |
| 主营业务 | - | 11.08亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | -15.45亿元 | -22.16亿元 | 30.28% |
| 合计 | 15.45亿元 | 11.11亿元 | 39.0% |
3、软胶囊毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的31.97%，同比小幅下降到了今年的29.45%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）软胶囊本期毛利率25.45%，去年同期为27.39%，同比小幅下降了1.94%。
（2）饮品本期毛利率22.6%，去年同期为23.97%，同比小幅下降了1.37%。
4、海外销售大幅增长
从地区营收情况上来看，本期公司国内外市场分布较为均衡。2023年半年度国内销售8.45亿元，同比大幅增长18.91%，同期海外销售2.59亿元，同比大幅增长45.0%。
净现金流由正转负
2023年半年度，仙乐健康净利润为7,994.43万元，去年同期为1.10亿元，同比下降27.27%。净现金流为-9.39亿元，去年同期为2,163.65万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为-9.82亿元，去年同期为-1.16亿元，同比大幅下降7.49倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然支付的其他与投资活动有关的现金本期为8,458.04万元，同比大幅下降87.21%；
但是（1）取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为7.82亿元，同比增长7.82亿元；（2）收到其他与投资活动有关的现金本期为9,988.09万元，同比大幅下降85.95%。
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