中国出版(601949)2023年中报解读：净利润连续3年下降，存货周转率提升
中国出版传媒股份有限公司于2017年上市。公司的主营业务为图书、报纸、期刊等出版物出版。公司的主要产品为图书、报刊、电子音像、材料物资、印刷。
根据中国出版2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收25.18亿元，同比小幅增长13.29%。扣非净利润1.85亿元，同比大幅增长32.24%。中国出版2023年半年度净利润2.54亿元，业绩同比大幅增长31.73%。本期经营活动产生的现金流净额为-1.22亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司主要产品包括出版分部和物资分部两项，其中出版分部占比72.74%，物资分部占比22.71%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 出版分部 | 18.32亿元 | 72.74% | 34.90% |
| 物资分部 | 5.72亿元 | 22.71% | 1.31% |
| 印刷分部 | 9,554.54万元 | 3.79% | 10.85% |
| 其他业务 | 1,894.64万元 | 0.76% | - |
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比小幅增加13.29%，净利润同比大幅增加31.73%
2023年半年度，中国出版营业总收入为25.18亿元，去年同期为22.23亿元，同比小幅增长13.29%，净利润为2.54亿元，去年同期为1.93亿元，同比大幅增长31.73%。
尽管投资收益本期为5,062.02万元，同比大幅下降30.27%，然而（1）资产减值损失本期为-5,238.41万元，去年同期为-9,211.12万元，同比大幅增长43.13%；（2）公允价值变动收益本期为4,488.64万元，同比大幅增长137.72%；（3）其他收益本期为8,825.62万元，同比增长23.47%；（4）信用减值损失本期为-434.65万元，去年同期为-1,909.93万元，同比大幅增长77.24%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2017年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从2,720.69万元增长到2.54亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 25.18亿元 | 22.23亿元 | 13.29% |
| 营业成本 | 17.33亿元 | 14.83亿元 | 16.85% |
| 销售费用 | 2.18亿元 | 1.84亿元 | 18.46% |
| 管理费用 | 3.88亿元 | 3.63亿元 | 6.73% |
| 财务费用 | 332.69万元 | 306.46万元 | 8.56% |
| 研发费用 | 1,875.93万元 | 1,905.72万元 | -1.56% |
| 所得税费用 | 1,874.68万元 | 1,953.68万元 | -4.04% |
非主营业务中其他收益本期为8,825.62万元，占利润总额32.33%，同比增长23.47%。资产减值损失本期为-5,238.41万元，占利润总额19.19%，同比大幅增长43.13%。投资收益本期为5,062.02万元，占利润总额18.54%，同比大幅下降30.27%。公允价值变动收益本期为4,488.64万元，占利润总额16.44%，同比大幅增长137.72%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 5,062.02万元 | 18.54% | -30.27% |
| 公允价值变动收益 | 4,488.64万元 | 16.44% | 137.72% |
| 资产减值损失 | -5,238.41万元 | -19.19% | 43.13% |
| 营业外收入 | 1,077.00万元 | 3.95% | 13.61% |
| 营业外支出 | 299.97万元 | 1.10% | 248.99% |
| 其他收益 | 8,825.62万元 | 32.33% | 23.47% |
| 信用减值损失 | -434.65万元 | -1.59% | 77.24% |
| 资产处置收益 | 3.60万元 | 0.01% | 724.45% |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加31.73%，净现金流同比大幅增加3.75倍
2023年半年度，中国出版净利润为2.54亿元，去年同期为1.93亿元，同比大幅增长31.73%。净现金流为11.30亿元，去年同期为-4.12亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为投资活动产生的现金流净额本期为14.68亿元，去年同期为-8,039.36万元，由负转正。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为35.00亿元，同比大幅下降61.96%；
但是投资支付的现金本期为21.00亿元，同比大幅下降75.29%。
2、经营活动现金流同比大幅下降52.14%
本期经营活动现金流净额为-1.22亿元，去年同期为-8,008.41万元，同比大幅下降52.14%。
基于本期净利润2.54亿元，同比大幅增长32.23%，最终导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
较多的金融投资且交易性金融资产公允价值变动收益贡献一定利润
金融投资占总资产23.16%且金融投资收益占净利润17.73%，投资主体为理财投资
在2023年半年度报告中，中国出版用于金融投资的资产为34.41亿元，占总资产的23.16%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为4,508.36万元，占净利润2.54亿元的17.73%。
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