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中信出版(300788)2023年中报解读：图书出版与发行业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降，存货周转率持续上升
中信出版集团股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“中国中信集团有限公司”。公司系中央企业出版集团，是全国优秀出版机构，拥有图书、报刊、电子、音像和网络出版及批发零售全牌照。定位于为大众提供知识服务及文化消费，主营业务为图书出版与发行业务、知识服务业务和文化消费业务。
根据中信出版2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收8.73亿元，同比基本持平。扣非净利润8,946.82万元，同比基本持平。中信出版2023年半年度净利润9,444.33万元，业绩同比小幅增长11.58%。
PART 1
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图书出版与发行业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为文化消费业务，其中图书出版发行为第一大收入来源，占比81.98%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 文化消费业务 | 2.29亿元 | 26.24% | 29.36% |
| 其他业务 | 6.44亿元 | 73.76% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 图书出版发行 | 7.15亿元 | 81.98% | 35.50% |
| 其他业务 | 1.57亿元 | 18.02% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 8.71亿元 | 99.87% | 35.45% |
| 其他业务 | 117.01万元 | 0.13% | - |
2、图书出版与发行业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的36.85%，同比小幅下降到了今年的35.36%，主要是因为图书出版与发行业务本期毛利率34.08%，去年同期为35.71%，同比小幅下降了1.63%。
3、图书出版与发行业务毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然图书出版与发行业务营收额在增长，但是毛利率却在下降。2020-2023年半年度图书出版与发行业务毛利率呈小幅下降趋势，从2020年半年度的38.03%，小幅下降到2023年半年度的34.08%，2023年半年度文化消费业务毛利率为29.36%，同比小幅增加2.42个百分点。
PART 2
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主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.73亿元 | 8.48亿元 | 2.92% |
| 营业成本 | 5.64亿元 | 5.35亿元 | 5.34% |
| 销售费用 | 1.49亿元 | 1.69亿元 | -11.97% |
| 管理费用 | 5,570.21万元 | 5,919.40万元 | -5.90% |
| 财务费用 | -752.37万元 | -904.01万元 | 16.77% |
| 研发费用 | 504.04万元 | 301.28万元 | 67.30% |
| 所得税费用 | 11.13万元 | -13.44万元 | 182.83% |
2023年半年度主营业务利润为1.03亿元，去年同期为8,772.02万元，同比增长17.05%。
虽然毛利率本期为35.36%，同比小幅下降1.49%，不过（1）营业总收入本期为8.73亿元，同比增长2.92%；（2）销售费用本期为1.49亿元，同比小幅下降11.97%，推动主营业务利润同比增长。
PART 3
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净现金流同比大幅增长
2023年半年度，中信出版净利润为9,444.33万元，去年同期为8,464.50万元，同比小幅增长11.58%。净现金流为-7,653.00万元，去年同期为-2.35亿元，较去年同期大幅增长67.42%。
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