中文传媒(600373)2023年中报解读：商誉存在减值风险，净利润连续5年下降
中文天地出版传媒集团股份有限公司于2002年上市。公司主营涵盖书刊和音像电子出版物编辑出版、印刷发行、物资供应等传统出版业务;国内外贸易和供应链业务、现代物流和物联网技术应用等产业链延伸业务。
根据中文传媒2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收50.30亿元，同比小幅下降5.32%。扣非净利润7.16亿元，同比小幅下降4.18%。中文传媒2023年半年度净利润8.57亿元，业绩同比小幅增长11.71%。
主营业务构成
公司主要产品包括出版业务、物资贸易、新业态三项，出版业务占比39.92%，物资贸易占比16.00%，新业态占比14.87%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 出版业务 | 20.08亿元 | 39.92% | 19.42% |
| 物资贸易 | 8.05亿元 | 16.0% | 2.73% |
| 新业态 | 7.48亿元 | 14.87% | 59.36% |
| 印刷包装 | 1.19亿元 | 2.37% | 20.17% |
| 物流业务 | 1.09亿元 | 2.17% | 41.28% |
| 其他业务 | 12.41亿元 | 24.67% | - |
净利润连续5年下降
2023年半年度，中文传媒营业总收入为50.30亿元，去年同期为53.13亿元，同比小幅下降5.32%，净利润为8.57亿元，去年同期为7.67亿元，同比小幅增长11.71%。
尽管信用减值损失本期为-6,280.31万元，去年同期为-2,792.36万元，同比大幅下降124.91%，然而公允价值变动收益本期为8,763.98万元，去年同期为-1,448.87万元，同比大幅增长7.05倍，推动净利润同比小幅增长。
净利润从2014年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从4.63亿元增长到9.03亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从9.03亿元下降到8.57亿元。
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比小幅增加11.71%，净现金流同比大幅降低88.60%
2023年半年度，中文传媒净利润为8.57亿元，去年同期为7.67亿元，同比小幅增长11.71%。净现金流为3.44亿元，去年同期为30.17亿元，同比大幅下降88.60%。
净现金流同比大幅下降是因为投资活动产生的现金流净额本期为-19.26亿元，去年同期为3.29亿元，由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是投资支付的现金本期为45.44亿元，同比大幅增长94.52%。
2、经营活动现金流同比大幅下降79.63%
本期经营活动现金流净额为9,454.52万元，同比大幅下降79.63%。
固然本期经营性应付项目增加4.04亿元，同比大幅增长174.08倍，然而（1）本期经营性应收项目增加11.47亿元，同比大幅增长68.96%；（2）本期存货增加1.88亿元，去年同期为-1.34亿元，由负转正，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
金融投资收益贡献一定利润
金融投资收益占净利润14.97%，投资主体的重心由资管投资转变为理财投资
在2023年半年度报告中，中文传媒用于金融投资的资产为48.59亿元，占总资产的15.12%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.28亿元，占净利润8.57亿元的14.97%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 其他理财产品 | 26.04亿元 |
| 银行理财产品 | 6.77亿元 |
| 股票 | 3.55亿元 |
| 新华智云科技有限公司 | 1.5亿元 |
| 银河金囍收益凭证 | 5,000万元 |
| 中信建投雪球增利贵宾16号资产管理计划 | 5,000万元 |
| 国信金球645天7298期雪球(沪深300) | 5,000万元 |
| 其他 | 9.24亿元 |
| 合计 | 48.59亿元 |
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