超图软件(300036)2023年中报解读：经营活动现金流净额连续10年为负，商誉存在减值风险
北京超图软件股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“钟耳顺”。公司聚焦地理信息系统相关软件技术研发与应用服务，下设基础软件、应用软件、云服务三大GIS业务块板，并构建生态伙伴体系，通过1000余家生态伙伴为数十个行业的政府和企事业单位信息化全面赋能。
根据超图软件2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.90亿元，同比大幅增长54.59%。扣非净利润4,246.90万元，扭亏为盈。超图软件2023年半年度净利润4,946.53万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的主营业务为软件，其中GIS软件为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 软件 | 6.81亿元 | 98.6% | 56.97% |
| 其他业务 | 970.16万元 | 1.4% | 64.42% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| GIS软件 | 6.81亿元 | 98.6% | 56.97% |
| 其他业务 | 970.16万元 | 1.4% | 64.42% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 1.49亿元 | 21.54% | 59.07% |
| 东北 | 1.41亿元 | 20.42% | 50.67% |
| 西南 | 8,464.36万元 | 12.26% | 50.62% |
| 华南 | 8,454.26万元 | 12.24% | 51.11% |
| 北京 | 8,351.72万元 | 12.1% | 63.22% |
| 其他业务 | 1.48亿元 | 21.44% | - |
主营业务利润扭亏为盈
1、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.91亿元 | 4.47亿元 | 54.59% |
| 营业成本 | 2.96亿元 | 2.14亿元 | 38.56% |
| 销售费用 | 9,757.41万元 | 7,281.19万元 | 34.01% |
| 管理费用 | 1.33亿元 | 1.22亿元 | 9.50% |
| 财务费用 | -266.17万元 | -506.72万元 | 47.47% |
| 研发费用 | 1.11亿元 | 1.07亿元 | 4.12% |
| 所得税费用 | 601.84万元 | 429.57万元 | 40.10% |
2023年半年度主营业务利润为5,032.15万元，去年同期为-6,697.05万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为6.91亿元，同比大幅增长54.59%；（2）毛利率本期为57.08%，同比小幅增长4.97%。
2、营业总收入同比增加54.59%，净利润扭亏为盈
2023年半年度，超图软件营业总收入为6.91亿元，去年同期为4.47亿元，同比大幅增长54.59%，净利润为4,946.53万元，去年同期为-5,288.00万元，扭亏为盈。
本期主营业务利润5,032.15万元，去年同期为-6,697.05万元，扭亏为盈，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2014年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从-932.09万元增长到5,360.25万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从5,360.25万元下降到4,946.53万元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润扭亏为盈，净现金流同比大幅增加36.54%
2023年半年度，超图软件净利润为4,946.53万元，去年同期为-5,288.00万元，扭亏为盈。净现金流为-4.84亿元，去年同期为-7.62亿元，较去年同期大幅增长36.54%。
净现金流同比大幅增长是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为-4.06亿元，去年同期为-5.59亿元，同比增长27.23%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为4,509.73万元，去年同期为-4,711.51万元，由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、吸收投资所收到的现金本期为5,014.61万元，同比大幅增长10.40倍。
2、分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为33.36万元，同比大幅下降98.90%。
2、经营活动现金流净额连续10年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-4.06亿元，经营活动现金流净额为负。自2013年以来经营活动现金流净额连续10年为负。
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，超图软件形成的商誉为4.45亿元，占净资产的15.26%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 南京国图 | 3.52亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 上海数慧 | 5,716.56万元 | 减值风险低 |
| 其他 | 3,622.8万元 | |
| 商誉总额 | 4.45亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为南京国图和上海数慧。
1、南京国图存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，南京国图仍有商誉现值3.52亿元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为7,899.34万元，2020-2022年期末的净利润增长率为-87.01%，2022年末净利润为121.8万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-1,211.06万元，同比亏损增长158.04%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 南京国图 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | 7,221.44万元 | - | 4.9亿元 | - |
| 2021年末 | 7,625.59万元 | 5.6% | 5.24亿元 | 6.94% |
| 2022年末 | 121.8万元 | -98.4% | 5.36亿元 | 2.29% |
| 2022年中 | -469.33万元 | - | 1.25亿元 | - |
| 2023年中 | -1,211.06万元 | -158.04% | 1.73亿元 | 38.4% |
（2） 收购情况
2016年末，企业斥资4.68亿元的对价收购南京国图100.0%的股份，但其100.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅7,899.34万元，也就是说这笔收购的溢价率高达492.45%，形成的商誉高达3.89亿元，占当年净资产的23.83%。
（3） 发展历程
南京国图的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 南京国图 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2016年末 | 2.14亿元 | 4,480.15万元 |
| 2017年末 | 2.9亿元 | 4,717.2万元 |
| 2018年末 | 3.98亿元 | 6,179.35万元 |
| 2019年末 | 4.6亿元 | 6,937.3万元 |
| 2020年末 | 4.9亿元 | 7,221.44万元 |
| 2021年末 | 5.24亿元 | 7,625.59万元 |
| 2022年末 | 5.36亿元 | 121.8万元 |
| 2023年中 | 1.73亿元 | -1,211.06万元 |
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