天龙集团(300063)2023年中报解读：互联网营销服务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，存货周转率持续下降
广东天龙科技集团股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“冯毅”。公司主营业务是互联网营销、林产化工和油墨化工。其主要产品为水性油墨、环保型溶剂油墨、水性固体丙烯酸树脂、水性光油、松香、松节油以、二氢月桂烯、月桂烯、蒎烯、莰烯、歧化松香、松香树脂、松油醇、外包装印刷、媒介代理服务、品牌营销服务。
根据天龙集团2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收44.91亿元，同比小幅下降7.91%。扣非净利润2,751.25万元，同比大幅下降35.98%。天龙集团2023年半年度净利润4,129.83万元，业绩同比大幅下降41.56%。本期经营活动产生的现金流净额为8,081.22万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
互联网营销服务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要从事数字营销行业、林产化工行业、油墨化工行业，其中数字营销为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 数字营销行业 | 39.50亿元 | 87.95% | 4.28% |
| 林产化工行业 | 3.31亿元 | 7.36% | 7.31% |
| 油墨化工行业 | 2.07亿元 | 4.61% | 24.75% |
| 其他业务 | 370.06万元 | 0.08% | 63.99% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 数字营销 | 39.50亿元 | 87.95% | 4.28% |
| 林产化工 | 3.31亿元 | 7.36% | 7.31% |
| 油墨化工 | 2.07亿元 | 4.61% | 24.75% |
| 其他业务 | 370.06万元 | 0.08% | 63.99% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 43.57亿元 | 97.01% | 5.30% |
| 境外 | 1.34亿元 | 2.99% | 11.82% |
2、互联网营销服务收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收44.91亿元，与去年同期的48.77亿元相比，小幅下降了7.91%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）互联网营销服务本期营收39.50亿元，去年同期为41.98亿元，同比小幅下降了5.9%。
（2）松节油、树脂及其他林化产品本期营收3.31亿元，去年同期为4.68亿元，同比下降了29.29%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 互联网营销服务 | 39.50亿元 | 41.98亿元 | -5.9% |
| 松节油、树脂及其他林化产品 | 3.31亿元 | 4.68亿元 | -29.29% |
| 水性油墨 | 1.26亿元 | 1.23亿元 | 3.04% |
| 溶剂油墨 | 8,052.87万元 | 8,604.27万元 | -6.41% |
| 油墨行业其他产品 | 1,592.92元 | 42.54万元 | -99.63% |
| 其他业务 | 370.06万元 | 282.25万元 | 31.11% |
| 合计 | 44.91亿元 | 48.77亿元 | -7.91% |
3、互联网营销服务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的5.97%，同比小幅下降到了今年的5.5%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）互联网营销服务本期毛利率4.28%，去年同期为4.96%，同比小幅下降了0.67%。
（2）松节油、树脂及其他林化产品本期毛利率7.31%，去年同期为9.66%，同比下降了2.35%。
4、松节油、树脂及其他林化产品毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度互联网营销服务毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的4.99%，小幅下降到2023年半年度的4.28%，2020-2023年半年度松节油、树脂及其他林化产品毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的17.97%，大幅下降到2023年半年度的7.31%。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降41.94%，财务费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 44.91亿元 | 48.77亿元 | -7.91% |
| 营业成本 | 42.44亿元 | 45.86亿元 | -7.46% |
| 销售费用 | 9,111.45万元 | 9,271.89万元 | -1.73% |
| 管理费用 | 8,357.72万元 | 9,808.08万元 | -14.79% |
| 财务费用 | 1,607.23万元 | 1,426.10万元 | 12.70% |
| 研发费用 | 1,377.53万元 | 1,427.74万元 | -3.52% |
| 所得税费用 | 1,549.83万元 | 1,132.86万元 | 36.81% |
2023年半年度主营业务利润为3,954.68万元，去年同期为6,811.01万元，同比大幅下降41.94%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为44.91亿元，同比小幅下降7.91%；（2）毛利率本期为5.50%，同比小幅下降0.47%。
2023年半年度公司营收44.91亿元，同比小幅下降7.91%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1,607.23万元，同比小幅增长12.7%。财务费用小幅增长的原因是：虽然汇兑损益本期为328.70万元，去年同期为-，但是利息支出本期为1,626.31万元，去年同期为-。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,626.31万元 | - |
| 减：利息收入 | -56.82万元 | - |
| 汇兑损益 | -328.70万元 | - |
| 银行手续费及其他 | 126.25万元 | - |
| 租赁确认的融资费用及贴现 | 240.19万元 | - |
| 合计 | 1,607.23万元 | - |
非主营业务中其他收益本期为1,586.24万元，占利润总额27.93%，同比大幅下降41.53%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -36.73万元 | -0.65% | - |
| 资产减值损失 | -313.26万元 | -5.52% | -14.73% |
| 营业外收入 | 4.99万元 | 0.09% | 103.69% |
| 营业外支出 | 55.45万元 | 0.98% | 34.06% |
| 其他收益 | 1,586.24万元 | 27.93% | -41.53% |
| 信用减值损失 | 496.67万元 | 8.75% | 149.19% |
| 资产处置收益 | 42.52万元 | 0.75% | 1480.73% |
2、营业总收入同比小幅降低7.91%，净利润同比大幅降低41.56%
2023年半年度，天龙集团营业总收入为44.91亿元，去年同期为48.77亿元，同比小幅下降7.91%，净利润为4,129.83万元，去年同期为7,066.49万元，同比大幅下降41.56%。
尽管信用减值损失本期为496.67万元，去年同期为-1,009.70万元，同比大幅增长149.19%，然而（1）主营业务利润本期为3,954.68万元，同比大幅下降41.94%；（2）其他收益本期为1,586.24万元，同比大幅下降41.53%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从6,256.04万元增长到8,335.55万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从8,335.55万元下降到4,129.83万元。
净现金流由负转正
1、净利润同比大幅降低41.56%，净现金流同比大幅增加107.18%
2023年半年度，天龙集团净利润为4,129.83万元，去年同期为7,066.49万元，同比大幅下降41.56%。净现金流为795.70万元，去年同期为-1.11亿元，由负转正。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-3,589.23万元，去年同期为3,010.69万元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为8,081.22万元，去年同期为-1.26亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由正转负原因是：
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