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合兴包装：净现金流同比大幅增长
合兴包装2023年三季报解读
厦门合兴包装印刷股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“许晓光”。公司主营业务是从事中高档瓦楞纸箱、纸板及缓冲包装材料的研发与设计、生产、销售及服务。主要产品为纸箱、纸板、缓冲包材、工业用纸等。
2023年三季度，公司实现营业总收入93.77亿元，同比下降20.30%。扣非净利润1.14亿元，同比小幅下降4.37%。净利润1.03亿元，同比下降15.59%。
PART 1
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主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 93.77亿元 | 117.65亿元 | -20.30% |
| 营业成本 | 83.16亿元 | 107.34亿元 | -22.52% |
| 销售费用 | 2.66亿元 | 2.77亿元 | -3.89% |
| 管理费用 | 3.67亿元 | 3.51亿元 | 4.67% |
| 财务费用 | 5,463.81万元 | 6,633.42万元 | -17.63% |
| 研发费用 | 2.17亿元 | 2.20亿元 | -1.52% |
| 所得税费用 | 273.51万元 | -1,850.71万元 | 114.78% |
PART 2
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发行5.9575亿元的债券
1、负债结构
负债结构表
| 科目名称 | 本期值 | 本期占比 | 变化率 |
|---|---|---|---|
| 应付账款 | 14.78亿元 | 30.69% | -2.18% |
| 应付票据 | 10.10亿元 | 20.97% | -21.66% |
| 长期借款 | 8.35亿元 | 17.35% | 78.48% |
| 短期借款 | 6.01亿元 | 12.48% | -23.85% |
注：2019年8月15日发行5.9575亿元的债券，于2025年8月16日到期，利率为--%。
2、偿债能力指标
| 2023年三季报 | 2023年中报 | 2023年一季报 | 2022年年报 | 2022年三季报 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 流动比率 | 1.40 | 1.31 | 1.30 | 1.54 | 1.52 |
| 速动比率 | 1.11 | 0.96 | 0.94 | 1.15 | 1.21 |
| 现金比率(%) | 0.15 | 0.14 | 0.14 | 0.14 | 0.28 |
| 资产负债率(%) | 57.69 | 58.58 | 60.78 | 51.16 | 52.94 |
| EBITDA 利息保障倍数 | 2.69 | 5.97 | 7.71 | 3.25 | 3.38 |
| 经营活动现金流净额/短期债务 | 0.14 | 0.22 | 0.08 | 0.11 | 0.24 |
| 货币资金/短期债务 | 0.31 | 0.25 | 0.25 | 0.34 | 0.50 |
经营活动现金流净额/短期债务为0.14，去年同期为0.22，同比大幅下降-36.36%；货币资金/短期债务为0.31，去年同期为0.25，同比增长24.00%。
PART 3
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净现金流同比大幅增长
2023年三季度，合兴包装净利润为1.03亿元，去年同期为1.23亿元，同比下降15.59%。净现金流为3,975.93万元，去年同期为1,774.40万元，同比大幅增长124.07%。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为2.37亿元，同比大幅下降54.15%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为5,726.75万元，去年同期为-2.21亿元，由负转正，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为14.06亿元，同比下降17.65%；
但是偿还债务支付的现金本期为11.40亿元，同比大幅下降31.33%。
PART 4
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同业比较情况
1、资产负债率高于行业均值
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