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分析报告

军信股份(301109)2023年中报解读:建设期服务收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降,近2年应收账款周转率呈现大幅下降

湖南军信环保股份有限公司于2022年上市,实际控制人为“戴道国”。公司的主营业务是垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液(污水)处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务,公司的主要产品为电,主要服务包括垃圾焚烧发电服务、污泥处置服务、渗沥液(污水)处理服务和垃圾填埋服务。

根据军信股份2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收7.71亿元,同比小幅下降5.28%。扣非净利润2.19亿元,同比增长19.64%。军信股份2023年半年度净利润3.05亿元,业绩同比增长25.41%。本期经营活动产生的现金流净额为3.90亿元,营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。

PART 1
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建设期服务收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司主要产品包括垃圾焚烧及发电和垃圾焚烧发电及污泥协同处理两项,其中垃圾焚烧及发电占比39.51%,垃圾焚烧发电及污泥协同处理占比35.17%。

分产品 营业收入 占比 毛利率
垃圾焚烧及发电 3.04亿元 39.51% 61.18%
垃圾焚烧发电及污泥协同处理 2.71亿元 35.17% 69.04%
飞灰填埋处理业务 5,323.56万元 6.91% 60.27%
污泥处理业务 4,545.31万元 5.9% 30.15%
渗沥液(污水)处理业务 4,319.07万元 5.6% 53.72%
其他业务 5,322.60万元 6.91% -

2、建设期服务收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降

2023年半年度公司营收7.71亿元,与去年同期的8.14亿元相比,小幅下降了5.28%。

主营业务小幅下降的原因是:

(1)建设期服务收入本期营收2,055.87万元,去年同期为7,190.61万元,同比大幅下降了71.41%。

(2)渗沥液(污水)处理业务本期营收4,319.07万元,去年同期为5,672.56万元,同比下降了23.86%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
垃圾焚烧及发电 3.04亿元 2.94亿元 3.53%
垃圾焚烧发电及污泥协同处理 2.71亿元 2.50亿元 8.3%
飞灰填埋处理业务 5,323.56万元 5,104.18万元 4.3%
污泥处理业务 4,545.31万元 5,639.72万元 -19.41%
渗沥液(污水)处理业务 4,319.07万元 5,672.56万元 -23.86%
建设期服务收入 2,055.87万元 7,190.61万元 -71.41%
垃圾填埋运营业务 1,918.66万元 1,879.75万元 2.07%
TOT利息收入 1,058.19万元 1,249.99万元 -15.34%
膜下水处置业务 258.76万元 184.90万元 39.94%
其他 31.12万元 - -
其他业务 - 8,521.02元 -
合计 7.71亿元 8.14亿元 -5.28%

3、垃圾焚烧发电及污泥协同处理毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长

2023年半年度公司毛利率从去年同期的53.71%,同比小幅增长到了今年的60.28%。

毛利率小幅增长的原因是:

(1)垃圾焚烧发电及污泥协同处理本期毛利率69.04%,去年同期为66.08%,同比小幅增长了2.96%。

(2)垃圾焚烧及发电本期毛利率61.18%,去年同期为58.04%,同比小幅增长了3.14%。

PART 2
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净利润近3年整体呈现上升趋势

1、营业总收入同比小幅降低5.28%,净利润同比增加25.41%

2023年半年度,军信股份营业总收入为7.71亿元,去年同期为8.14亿元,同比小幅下降5.28%,净利润为3.05亿元,去年同期为2.43亿元,同比增长25.41%。

本期主营业务利润2.80亿元,同比小幅增长13.03%;本期投资收益1,570.47万元,同比大幅增长9.83倍;本期其他收益2,049.25万元,同比大幅增长52.35%,是推动净利润增加的主要原因。

净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势,从2.22亿元下降到1.93亿元,而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态,从1.93亿元增长到3.05亿元。

2、主营业务分析

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