分析报告

天宸股份(600620)2023年中报解读：经营活动现金流连续8年低于净利润，金融投资收益减少了归母净利润的收益

根据天宸股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.32亿元，同比大幅增长23.87倍。扣非净利润1,688.95万元，扭亏为盈。天宸股份2023年半年度净利润1,353.85万元，业绩扭亏为盈。

PART 1

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主营业务构成

产品方面，房地产销售收入为第一大收入来源，占比94.33%。

目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.99%，其中第一大客户占比11.53%，第二大客户占比11.20%。

PART 2

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2023年半年度，天宸股份营业总收入为1.32亿元，去年同期为531.98万元，同比大幅增长23.87倍，净利润为1,353.85万元，去年同期为-3,449.02万元，扭亏为盈。

本期主营业务利润648.59万元，去年同期为-1,967.99万元，扭亏为盈；本期投资收益1,623.04万元，同比大幅增长924.67倍，是推动净利润大幅增加的主要原因。

净利润从2014年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从4,117.02万元增长到1.03亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.03亿元下降到1,353.85万元。

2023年半年度主营业务利润为648.59万元，去年同期为-1,967.99万元，扭亏为盈。

虽然营业税金及附加本期为2,779.40万元，同比大幅增长32.98倍，不过（1）营业总收入本期为1.32亿元，同比大幅增长23.87倍；（2）毛利率本期为61.67%，同比大幅增长59.74%，推动主营业务利润扭亏为盈。

非主营业务中投资收益本期为1,623.04万元，占利润总额178.07%，同比大幅增长924.67倍。公允价值变动收益本期为-1,350.06万元，占利润总额148.12%，同比增长20.94%。

PART 3

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2023年半年度，天宸股份净利润为1,353.85万元，去年同期为-3,449.02万元，扭亏为盈。净现金流为6,578.61万元，去年同期为-1.26亿元，由负转正。

净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为1,291.81万元，去年同期为-1.57亿元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-5,321.18万元，去年同期为-1.29亿元，同比大幅增长58.62%。

投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：

虽然投资支付的现金本期为1.20亿元，同比大幅增长36.36%；

但是（1）收回投资收到的现金本期为7,998.04万元，同比大幅增长8781.98倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,064.58万元，同比大幅下降53.00%。

本期经营活动现金流净额为1,291.81万元，去年同期为-1.57亿元，由负转正。

基于（1）本期存货减少803.67万元，去年同期为-1.37亿元，由负转正；（2）本期净利润1,353.85万元，去年同期为-3,449.02万元，由负转正，最终推动经营活动现金流净额由负转正。

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