天宸股份(600620)2023年中报解读：经营活动现金流连续8年低于净利润，金融投资收益减少了归母净利润的收益
上海市天宸股份有限公司于1992年上市，实际控制人为“叶立培”。公司主要经营业务有天宸健康城1A项目建设与销售、天宸康复医院建设、出租车客运、物业租赁等。
根据天宸股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.32亿元，同比大幅增长23.87倍。扣非净利润1,688.95万元，扭亏为盈。天宸股份2023年半年度净利润1,353.85万元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
产品方面，房地产销售收入为第一大收入来源，占比94.33%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 房地产销售收入 | 1.25亿元 | 94.33% | - |
| 其他业务 | 490.46万元 | 3.71% | 72.40% |
| 运输及客运收入 | 259.70万元 | 1.96% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 上海 | 1.27亿元 | 96.29% | 61.26% |
| 其他业务 | 490.46万元 | 3.71% | 72.40% |
前五大客户高度集中
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的45.99%，其中第一大客户占比11.53%，第二大客户占比11.20%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 房产销售客户1 | 3,429.70万元 | 11.53% |
| 房产销售客户2 | 3,329.29万元 | 11.20% |
| 房产销售客户3 | 2,585.07万元 | 8.69% |
| 房产销售客户4 | 2,195.71万元 | 7.38% |
| 房产销售客户5 | 2,136.71万元 | 7.19% |
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比增加23.87倍，净利润扭亏为盈
2023年半年度，天宸股份营业总收入为1.32亿元，去年同期为531.98万元，同比大幅增长23.87倍，净利润为1,353.85万元，去年同期为-3,449.02万元，扭亏为盈。
本期主营业务利润648.59万元，去年同期为-1,967.99万元，扭亏为盈；本期投资收益1,623.04万元，同比大幅增长924.67倍，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2014年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从4,117.02万元增长到1.03亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.03亿元下降到1,353.85万元。
2、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.32亿元 | 531.98万元 | 2387.13% |
| 营业成本 | 5,071.10万元 | 521.72万元 | 872.00% |
| 销售费用 | 110.14万元 | 117.03万元 | -5.89% |
| 管理费用 | 3,678.15万元 | 1,913.31万元 | 92.24% |
| 财务费用 | 943.72万元 | -133.88万元 | 804.92% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | -442.39万元 | -208.42万元 | -112.26% |
2023年半年度主营业务利润为648.59万元，去年同期为-1,967.99万元，扭亏为盈。
虽然营业税金及附加本期为2,779.40万元，同比大幅增长32.98倍，不过（1）营业总收入本期为1.32亿元，同比大幅增长23.87倍；（2）毛利率本期为61.67%，同比大幅增长59.74%，推动主营业务利润扭亏为盈。
非主营业务中投资收益本期为1,623.04万元，占利润总额178.07%，同比大幅增长924.67倍。公允价值变动收益本期为-1,350.06万元，占利润总额148.12%，同比增长20.94%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,623.04万元 | 178.07% | 92467.33% |
| 公允价值变动收益 | -1,350.06万元 | -148.12% | 20.94% |
| 营业外收入 | 101.89万元 | 11.18% | 752.87% |
| 营业外支出 | 119.75万元 | 13.14% | 18743.59% |
| 其他收益 | 7.75万元 | 0.85% | 48.96% |
净现金流由负转正
1、净利润扭亏为盈，净现金流同比大幅增加152.22%
2023年半年度，天宸股份净利润为1,353.85万元，去年同期为-3,449.02万元，扭亏为盈。净现金流为6,578.61万元，去年同期为-1.26亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为1,291.81万元，去年同期为-1.57亿元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-5,321.18万元，去年同期为-1.29亿元，同比大幅增长58.62%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然投资支付的现金本期为1.20亿元，同比大幅增长36.36%；
但是（1）收回投资收到的现金本期为7,998.04万元，同比大幅增长8781.98倍；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3,064.58万元，同比大幅下降53.00%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为1,291.81万元，去年同期为-1.57亿元，由负转正。
基于（1）本期存货减少803.67万元，去年同期为-1.37亿元，由负转正；（2）本期净利润1,353.85万元，去年同期为-3,449.02万元，由负转正，最终推动经营活动现金流净额由负转正。
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