李子园(605337)2023年中报解读：净利润连续3年增长，存货周转率大幅下降
浙江李子园食品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“李国平”。公司的主营业务为甜牛奶乳饮料系列等含乳饮料和其他饮料的研发、生产与销售。公司的主要产品为含乳饮料和其他饮料。
根据李子园2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收7.01亿元，同比基本持平。扣非净利润1.30亿元，同比大幅增长55.96%。李子园2023年半年度净利润1.34亿元，业绩同比大幅增长30.55%。
主营业务构成
产品方面，含乳饮料为第一大收入来源，占比98.39%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 含乳饮料 | 6.90亿元 | 98.39% | - |
| 乳味风味饮料 | 359.45万元 | 0.51% | - |
| 其他 | 320.93万元 | 0.46% | - |
| 其他业务 | 284.85万元 | 0.41% | 55.14% |
| 复合蛋白饮料 | 160.80万元 | 0.23% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东 | 3.48亿元 | 49.61% | - |
| 华中 | 1.41亿元 | 20.16% | - |
| 西南 | 1.26亿元 | 18.04% | - |
| 华南 | 4,076.88万元 | 5.82% | - |
| 电子商务 | 1,946.14万元 | 2.78% | - |
| 其他业务 | 2,523.65万元 | 3.59% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长61.13%，销售费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.01亿元 | 7.01亿元 | 0.06% |
| 营业成本 | 4.43亿元 | 4.82亿元 | -7.92% |
| 销售费用 | 6,809.63万元 | 9,278.17万元 | -26.61% |
| 管理费用 | 3,122.64万元 | 2,780.38万元 | 12.31% |
| 财务费用 | -1,268.89万元 | -1,207.87万元 | -5.05% |
| 研发费用 | 878.22万元 | 754.58万元 | 16.39% |
| 所得税费用 | 3,872.36万元 | 2,804.06万元 | 38.10% |
2023年半年度主营业务利润为1.57亿元，去年同期为9,714.72万元，同比大幅增长61.13%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）销售费用本期为6,809.63万元，同比下降26.61%；（2）毛利率本期为36.73%，同比增长5.48%。
2023年半年度公司营收7.01亿元，同比基本持平。
本期销售费用为6,809.63万元，同比下降26.61%。销售费用下降的原因是：虽然销售服务费本期为1,058.78万元，去年同期为655.28万元，同比大幅增长了61.58%，但是广告宣传费本期为1,380.04万元，去年同期为3,781.23万元，同比大幅下降了63.5%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3,025.79万元 | 3,372.69万元 |
| 广告宣传费 | 1,380.04万元 | 3,781.23万元 |
| 销售服务费 | 1,058.78万元 | 655.28万元 |
| 其他 | 1,345.03万元 | 1,468.97万元 |
| 合计 | 6,809.63万元 | 9,278.17万元 |
2、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加30.55%
2023年半年度，李子园营业总收入为7.01亿元，去年同期为7.01亿元，同比基本持平，净利润为1.35亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长30.55%。
尽管其他收益本期为1,716.36万元，同比大幅下降48.14%，然而主营业务利润本期为1.57亿元，同比大幅增长61.13%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2019年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从6,712.98万元增长到1.35亿元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加30.55%，净现金流同比增加16.57倍
2023年半年度，李子园净利润为1.35亿元，去年同期为1.03亿元，同比大幅增长30.55%。净现金流为5.21亿元，去年同期为2,965.63万元，同比大幅增长16.57倍。
净现金流同比大幅增长是因为筹资活动产生的现金流净额本期为4.86亿元，去年同期为-1,910.62万元，由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为1,000.00万元，同比大幅下降93.10%；
但是吸收投资所收到的现金本期为5.99亿元，同比增长5.99亿元。
2、经营活动现金流同比小幅增长13.95%
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