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承德露露(000848)2023年中报解读：杏仁露系列毛利率持续下降，净现金流由正转负
承德露露股份公司于1997年上市，实际控制人为“鲁伟鼎”。公司的主营业务为植物蛋白饮料的生产和销售。公司主要产品为露露杏仁露。
根据承德露露2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收14.94亿元，同比基本持平。扣非净利润3.15亿元，同比小幅增长5.55%。承德露露2023年半年度净利润3.15亿元，业绩同比小幅增长5.78%。
PART 1
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杏仁露系列毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为植物蛋白饮料，占比高达99.94%，其中杏仁露系列为第一大收入来源，占比97.54%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 植物蛋白饮料 | 14.93亿元 | 99.94% | 45.22% |
| 其他 | 87.89万元 | 0.06% | 22.21% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 杏仁露系列 | 14.57亿元 | 97.54% | 45.67% |
| 果仁核桃系列 | 3,399.36万元 | 2.28% | - |
| 杏仁奶系列 | 195.22万元 | 0.13% | - |
| 其他业务 | 87.89万元 | 0.05% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 北部地区 | 13.57亿元 | 90.81% | 46.44% |
| 中部地区 | 1.01亿元 | 6.77% | - |
| 其他业务 | 3,623.66万元 | 2.42% | - |
2、杏仁露系列毛利率持续下降
2023年半年度公司毛利率为45.21%，同比去年的45.01%基本持平。产品毛利率方面，虽然杏仁露系列营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年半年度杏仁露系列毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的50.92%，小幅下降到2023年半年度的45.67%。
PART 2
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主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.94亿元 | 14.62亿元 | 2.16% |
| 营业成本 | 8.19亿元 | 8.04亿元 | 1.79% |
| 销售费用 | 2.35亿元 | 2.37亿元 | -0.71% |
| 管理费用 | 1,717.22万元 | 1,797.50万元 | -4.47% |
| 财务费用 | -2,498.77万元 | -2,079.37万元 | -20.17% |
| 研发费用 | 1,150.84万元 | 1,020.59万元 | 12.76% |
| 所得税费用 | 1.07亿元 | 9,995.29万元 | 6.70% |
2023年半年度主营业务利润为4.20亿元，去年同期为3.98亿元，同比小幅增长5.60%。
主营业务利润同比小幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为14.94亿元，同比增长2.16%；（2）毛利率本期为45.21%，同比增长0.20%。
2023年半年度公司营收14.94亿元，同比基本持平。
本期财务费用为-2,498.77万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期增长了20.17%。归因于利息收入本期为2,510.88万元，去年同期为2,089.65万元，同比增长了20.16%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -2,510.88万元 | -2,089.65万元 |
| 其他 | 12.11万元 | 10.28万元 |
| 合计 | -2,498.77万元 | -2,079.37万元 |
PART 3
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净现金流由正转负
1、净利润同比小幅增加5.78%，净现金流同比大幅降低68.52倍
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