穗恒运A(000531)2023年中报解读：电力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长，主营业务利润亏损有所减小
广州恒运企业集团股份有限公司于1994年上市，实际控制人为“广州开发区管理委员会”。公司主营业务为电力、热力的生产和销售。主要服务为电力、蒸汽、房地产、环保。
根据穗恒运A2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收20.47亿元，同比小幅增长6.08%。扣非净利润1.97亿元，同比大幅增长3.74倍。穗恒运A2023年半年度净利润1.62亿元，业绩同比增长17.29%。
电力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为热业务，主要产品包括电力和蒸汽两项，其中电力占比70.23%，蒸汽占比25.27%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 热业务 | 19.55亿元 | 95.5% | 11.16% |
| 其他业务 | 9,205.91万元 | 4.5% | 50.42% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力 | 14.38亿元 | 70.23% | 7.68% |
| 蒸汽 | 5.17亿元 | 25.27% | 20.81% |
| 环保及其他 | 9,205.91万元 | 4.5% | 50.42% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东地区 | 20.47亿元 | 100.0% | 12.92% |
2、电力收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收20.47亿元，与去年同期的19.30亿元相比，小幅增长了6.08%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）电力本期营收14.38亿元，去年同期为12.78亿元，同比小幅增长了12.44%。
（2）蒸汽本期营收5.17亿元，去年同期为4.75亿元，同比小幅增长了8.78%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 电力 | 14.38亿元 | 12.78亿元 | 12.44% |
| 蒸汽 | 5.17亿元 | 4.75亿元 | 8.78% |
| 其他业务 | 9,205.91万元 | 1.76亿元 | -47.59% |
| 合计 | 20.47亿元 | 19.30亿元 | 6.08% |
3、电力毛利率的大幅增长推动公司毛利率的大幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的5.31%，同比大幅增长到了今年的12.92%，主要是因为电力本期毛利率7.68%，去年同期为-6.15%，同比大幅增长了13.83%。
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.47亿元 | 19.30亿元 | 6.08% |
| 营业成本 | 17.82亿元 | 18.27亿元 | -2.45% |
| 销售费用 | 308.66万元 | 487.87万元 | -36.74% |
| 管理费用 | 9,832.71万元 | 8,898.36万元 | 10.50% |
| 财务费用 | 1.35亿元 | 1.41亿元 | -4.63% |
| 研发费用 | 5,123.45万元 | 5,144.23万元 | -0.40% |
| 所得税费用 | -3,782.01万元 | -668.16万元 | -466.03% |
2023年半年度主营业务利润为-2,804.48万元，去年同期为-1.97亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为20.47亿元，同比小幅增长6.08%；（2）毛利率本期为12.92%，同比大幅增长7.61%。
非主营业务中投资收益本期为2.28亿元，占利润总额183.45%，同比下降26.86%。营业外支出本期为8,467.77万元，占利润总额67.99%，同比大幅增长59.49倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.28亿元 | 183.45% | -26.86% |
| 公允价值变动收益 | 0.00元 | - | - |
| 资产减值损失 | 0.00元 | - | - |
| 营业外收入 | 328.17万元 | 2.64% | -51.31% |
| 营业外支出 | 8,467.77万元 | 67.99% | 5948.77% |
| 其他收益 | 581.78万元 | 4.67% | -50.41% |
| 信用减值损失 | -31.05万元 | -0.25% | 62.89% |
| 汇兑收益 | 0.00元 | - | - |
| 净敞口套期收益 | 0.00元 | - | - |
| 资产处置收益 | 1,448.96元 | - | - |
2、营业总收入同比小幅增加6.08%，净利润同比增加17.29%
2023年半年度，穗恒运A营业总收入为20.47亿元，去年同期为19.30亿元，同比小幅增长6.08%，净利润为1.62亿元，去年同期为1.38亿元，同比增长17.29%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 主营业务利润 | -2,804.48万元 | 85.75% | 营业外利润 | -8,139.59万元 | -1624.13% |
| 投资收益 | 2.28亿元 | -26.86% |
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现下降趋势，从6.63亿元下降到1.38亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从1.38亿元增长到1.62亿元。
净现金流由负转正
1、净利润同比增加17.29%，净现金流同比大幅增加4465.08倍
2023年半年度，穗恒运A净利润为1.62亿元，去年同期为1.38亿元，同比增长17.29%。净现金流为10.51亿元，去年同期为-23.55万元，由负转正。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-10.97亿元，去年同期为-476.77万元，同比大幅下降229.12倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为19.51亿元，同比大幅增长21.15倍，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是偿还债务支付的现金本期为2.78亿元，同比大幅下降86.41%。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为12.17亿元，同比大幅增长54.04%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为1.97亿元，去年同期为-8,355.57万元，由负转正。
固然本期经营性应收项目增加1.06亿元，同比大幅增长2.07倍，然而（1）本期经营性应付项目增加3,251.03万元，去年同期为-2.03亿元，由负转正；（2）本期投资收益2.28亿元，同比下降26.86%，推动经营活动现金流净额由负转正。
赔款支出减少了归母净利润的收益
穗恒运Ａ2023半年度的归母净利润为1.40亿元，而非经常性损益为-5,727.35万元。
本期非经常性损益项目概览表：
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