江苏雷利(300660)2023年中报解读：步进电机毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长，净现金流由负转正
江苏雷利电机股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“苏建国”。公司主营业务为从事家用电器、汽车微特电机、医疗仪器用智能化组件、工控电机及组件及相关零部件的研发、生产与销售。
根据江苏雷利2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收14.69亿元，同比基本持平。扣非净利润1.73亿元，同比小幅下降8.22%。江苏雷利2023年半年度净利润1.95亿元，业绩同比小幅增长7.75%。
步进电机毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为空调电机及组件、洗衣机电机及组件、汽车零部件。主要产品包括步进电机、MA-电机及组件、泵三项，步进电机占比43.10%，MA-电机及组件占比15.17%，泵占比13.02%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 空调电机及组件 | 4.00亿元 | 27.25% | 24.27% |
| 洗衣机电机及组件 | 2.14亿元 | 14.55% | 21.75% |
| 汽车零部件 | 1.80亿元 | 12.24% | 28.31% |
| 医疗及运动健康电机及组件 | 1.56亿元 | 10.64% | 46.29% |
| 工控电机及组件 | 1.50亿元 | 10.21% | 42.25% |
| 其他业务 | 3.69亿元 | 25.11% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 步进电机 | 6.33亿元 | 43.1% | 34.47% |
| MA-电机及组件 | 2.23亿元 | 15.17% | 31.58% |
| 泵 | 1.91亿元 | 13.02% | 27.26% |
| 直流电机 | 1.43亿元 | 9.74% | 22.97% |
| PP-冲压件 | 8,204.38万元 | 5.59% | 28.78% |
| 其他业务 | 1.97亿元 | 13.38% | - |
2、步进电机毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的28.05%，同比小幅增长到了今年的30.71%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）步进电机本期毛利率34.47%，去年同期为32.33%，同比小幅增长了2.14%。
（2）汽车零部件本期毛利率28.31%，去年同期为25.89%，同比小幅增长了2.42%。
（3）MA-电机及组件本期毛利率31.58%，去年同期为29.02%，同比小幅增长了2.56%。
（4）空调电机及组件本期毛利率24.27%，去年同期为22.03%，同比小幅增长了2.24%。
（5）医疗及运动健康电机及组件本期毛利率46.29%，去年同期为41.34%，同比小幅增长了4.95%。
（6）洗衣机电机及组件本期毛利率21.75%，去年同期为16.51%，同比大幅增长了5.24%。
（7）直流电机本期毛利率22.97%，去年同期为20.74%，同比小幅增长了2.23%。
（8）压铸件本期毛利率27.69%，去年同期为18.64%，同比大幅增长了9.05%。
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 14.69亿元 | 14.65亿元 | 0.27% |
| 营业成本 | 10.18亿元 | 10.54亿元 | -3.44% |
| 销售费用 | 3,876.84万元 | 2,820.01万元 | 37.48% |
| 管理费用 | 1.32亿元 | 1.15亿元 | 14.57% |
| 财务费用 | -4,906.78万元 | -7,028.94万元 | 30.19% |
| 研发费用 | 7,436.13万元 | 7,073.90万元 | 5.12% |
| 所得税费用 | 2,751.23万元 | 2,542.18万元 | 8.22% |
2023年半年度主营业务利润为2.45亿元，去年同期为2.59亿元，同比小幅下降5.63%。
虽然毛利率本期为30.71%，同比小幅增长2.66%，不过（1）财务费用本期为-4,906.78万元，同比大幅增长30.19%；（2）管理费用本期为1.32亿元，同比小幅增长14.57%；（3）销售费用本期为3,876.84万元，同比大幅增长37.48%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2023年半年度公司营收14.69亿元，同比基本持平。
1、财务收益大幅下降
本期财务费用为-4,906.78万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了30.19%。值得一提的是，本期财务收益占净利润的比重高达25.16%。重要原因在于：
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 汇兑净损益 | 3,068.77万元 | 6,069.41万元 |
| 减：利息收入 | -2,199.27万元 | -1,201.25万元 |
| 其他 | -5,776.28万元 | -1.19亿元 |
| 合计 | -4,906.78万元 | -7,028.94万元 |
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