上海电力(600021)2023年中报解读：净利润连续3年增长，较多的对外股权投资
上海电力股份有限公司于2003年上市。公司主营业务为发电厂的开发、运营和管理。公司主要产品及服务包括电力、热力、销售燃料、维护、检修、工程项目、技术服务、运输服务。
根据上海电力2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收202.94亿元，同比增长25.66%。扣非净利润7.69亿元，扭亏为盈。上海电力2023年半年度净利润19.28亿元，业绩同比大幅增长2.43倍。本期经营活动产生的现金流净额为26.33亿元，营收同比增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主要业务为电力行业，占比高达98.35%，其中电力为第一大收入来源，占比91.83%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 电力行业 | 199.11亿元 | 98.35% | - |
| 贸易行业 | 1.67亿元 | 0.82% | - |
| 技术服务 | 7,199.90万元 | 0.36% | - |
| 其他 | 6,558.98万元 | 0.32% | - |
| 运输行业 | 3,041.58万元 | 0.15% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电力 | 185.92亿元 | 91.83% | - |
| 热力 | 12.62亿元 | 6.24% | - |
| 销售燃料 | 1.67亿元 | 0.82% | - |
| 其他 | 9,199.09万元 | 0.45% | - |
| 技术服务 | 7,199.90万元 | 0.36% | - |
| 其他业务 | 6,120.72万元 | 0.3% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 江苏地区 | 65.71亿元 | 32.45% | - |
| 上海地区 | 61.56亿元 | 30.4% | - |
| 土耳其地区 | 30.86亿元 | 15.24% | - |
| 安徽地区 | 16.86亿元 | 8.33% | - |
| 其他地区 | 10.10亿元 | 4.99% | - |
| 其他业务 | 17.38亿元 | 8.59% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长6.02倍，财务费用小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 202.46亿元 | 161.50亿元 | 25.36% |
| 营业成本 | 155.27亿元 | 130.48亿元 | 19.01% |
| 销售费用 | 1.57万元 | 1.16万元 | 35.52% |
| 管理费用 | 8.21亿元 | 6.54亿元 | 25.54% |
| 财务费用 | 17.56亿元 | 20.07亿元 | -12.52% |
| 研发费用 | 5,789.96万元 | 5,500.94万元 | 5.25% |
| 所得税费用 | 5.36亿元 | 3.81亿元 | 40.47% |
2023年半年度主营业务利润为19.21亿元，去年同期为2.73亿元，同比大幅增长6.02倍。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为202.46亿元，同比增长25.36%；（2）毛利率本期为23.31%，同比增长4.10%。
2023年半年度公司营收202.46亿元，同比增长25.36%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为17.56亿元，同比小幅下降12.52%。财务费用小幅下降的原因是：虽然利息费用本期为17.46亿元，去年同期为16.84亿元，同比小幅增长了3.69%，但是加：汇兑损失本期为4,282.97万元，去年同期为2.97亿元，同比大幅下降了85.58%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 17.46亿元 | 16.84亿元 |
| 加：汇兑损失 | 4,282.97万元 | 2.97亿元 |
| 其他 | -3,264.86万元 | 2,644.83万元 |
| 合计 | 17.56亿元 | 20.07亿元 |
非主营业务中投资收益本期为4.43亿元，占利润总额18.08%，同比小幅下降5.25%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 4.43亿元 | 18.08% | -5.25% |
| 营业外收入 | 2,154.55万元 | 0.88% | -6.48% |
| 营业外支出 | 1,437.02万元 | 0.59% | 39.63% |
| 其他收益 | 6,596.89万元 | 2.69% | -24.19% |
| 信用减值损失 | -78.51万元 | -0.03% | -40.93% |
| 资产处置收益 | 1,313.20万元 | 0.54% | -87.37% |
2、营业总收入同比增加25.36%，净利润同比大幅增加2.40倍
2023年半年度，上海电力营业总收入为202.46亿元，去年同期为161.50亿元，同比增长25.36%，净利润为19.13亿元，去年同期为5.62亿元，同比大幅增长2.40倍。
本期主营业务利润19.21亿元，同比大幅增长6.02倍，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2017年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从5.70亿元增长到19.13亿元。
较多的对外股权投资且对外股权投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，上海电力用于对外股权投资的资产为165.68亿元，占总资产的9.87%。对外股权投资所产生的收益为4.36亿元，占净利润19.13亿元的22.77%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益4.39亿元和处置外股权投资的收益-351.28万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 中电投融和融资租赁有限公司 | 48.59亿元 | 2.57亿元 |
| 上海杨树浦馨懿企业管理服务有限公司 | 22.54亿元 | 1,173.91万元 |
| 淮沪煤电有限公司 | 15.56亿元 | 3,067.06万元 |
| 上海懿杉新能源科技有限公司 | 9.46亿元 | 2,889.88万元 |
| 上海吴泾第二发电有限责任公司 | 8.9亿元 | -4,151.65万元 |
| 其他 | 60.62亿元 | 1.52亿元 |
| 合计 | 165.68亿元 | 4.39亿元 |
1、中电投融和融资租赁有限公司
中电投融和融资租赁有限公司业务性质为融资租赁。
从下表可以明显的看出，中电投融和融资租赁有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2014年末的4.22%增长至9.99%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| 中电投融和融资租赁有限公司 | 持有股权（%）间接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 35.00 | 0元 | 2.57亿元 | 48.59亿元 |
| 2021年中 | - | 0元 | 2.07亿元 | 42.28亿元 |
| 2022年末 | 35.00 | 0元 | 4.85亿元 | 46.01亿元 |
| 2021年末 | - | 0元 | 4.27亿元 | 44.47亿元 |
| 2020年末 | - | 13.39亿元 | 3.61亿元 | 40.22亿元 |
| 2019年末 | - | 5.5亿元 | 2.18亿元 | 25.32亿元 |
| 2018年末 | - | 0元 | 2.07亿元 | 18.27亿元 |
| 2017年末 | - | 0元 | 2.13亿元 | 16.45亿元 |
| 2016年末 | - | 7.14亿元 | 1.55亿元 | 15.63亿元 |
| 2015年末 | - | 3.42亿元 | 7,034.02万元 | 8.03亿元 |
| 2014年末 | - | 3.43亿元 | 1,446.62万元 | 3.57亿元 |
2、上海杨树浦馨懿企业管理服务有限公司
上海杨树浦馨懿企业管理服务有限公司业务性质为房地产开发经营。
从下表可以明显的看出，上海杨树浦馨懿企业管理服务有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况，且投资收益率由2018年末的0.0%增长至1.11%。
历年投资数据
| 上海杨树浦馨懿企业管理服务有限公司 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 49.00 | 0元 | 1,173.91万元 | 22.54亿元 |
| 2022年末 | 49.00 | 0元 | 2,465.85万元 | 22.43亿元 |
| 2021年末 | - | 0元 | 2,268.43万元 | 22.18亿元 |
| 2020年末 | 49.00 | 0元 | 2,429.45万元 | 21.95亿元 |
| 2019年末 | 49.00 | 0元 | 1,958.9万元 | 21.71亿元 |
| 2018年末 | - | 21.51亿元 | -28.21元 | 21.51亿元 |
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