康尼机电(603111)2023年中报解读：应收账款减值风险较大，应收账款周转率持续下降
南京康尼机电股份有限公司于2014年上市。公司主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务。主要包括轨道交通产品、新能源汽车零部件、传统汽车零部件。
根据康尼机电2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收13.37亿元，同比小幅下降12.99%。扣非净利润7,206.66万元，同比大幅下降33.13%。康尼机电2023年半年度净利润8,013.31万元，业绩同比下降29.81%。本期经营活动产生的现金流净额为-3,268.27万元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司的主要业务为轨道分部，占比高达61.69%，主要产品包括轨道车辆装备产品及服务和新能源汽车零部件两项，其中轨道车辆装备产品及服务占比57.49%，新能源汽车零部件占比23.61%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 轨道分部 | 8.25亿元 | 61.69% | - |
| 新能源分部 | 3.33亿元 | 24.91% | - |
| 其他业务 | 1.79亿元 | 13.4% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 轨道车辆装备产品及服务 | 7.69亿元 | 57.49% | - |
| 新能源汽车零部件 | 3.16亿元 | 23.61% | - |
| 精密锻造 | 9,881.11万元 | 7.39% | - |
| 厂站装备产品及服务 | 7,497.21万元 | 5.61% | - |
| 其他 | 4,286.03万元 | 3.21% | - |
| 其他业务 | 3,604.95万元 | 2.69% | - |
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降32.22%，研发费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.37亿元 | 15.37亿元 | -12.99% |
| 营业成本 | 8.80亿元 | 10.39亿元 | -15.33% |
| 销售费用 | 9,774.41万元 | 9,122.77万元 | 7.14% |
| 管理费用 | 1.36亿元 | 1.36亿元 | 0.70% |
| 财务费用 | -1,576.62万元 | -522.51万元 | -201.74% |
| 研发费用 | 1.36亿元 | 1.24亿元 | 8.99% |
| 所得税费用 | 721.15万元 | 1,265.78万元 | -43.03% |
2023年半年度主营业务利润为9,532.04万元，去年同期为1.41亿元，同比大幅下降32.22%。
虽然毛利率本期为34.22%，同比小幅增长1.81%，不过营业总收入本期为13.37亿元，同比小幅下降12.99%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2023年半年度公司营收13.37亿元，同比小幅下降12.99%。虽然营收在下降，但是研发费用、销售费用却在增长。
1、研发费用小幅增长
本期研发费用为1.36亿元，同比小幅增长8.99%。研发费用小幅增长的原因是：
（1）薪酬及劳务费本期为9,968.44万元，去年同期为9,422.82万元，同比小幅增长了5.79%。
（2）材料费本期为1,568.45万元，去年同期为1,256.46万元，同比增长了24.83%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 薪酬及劳务费 | 9,968.44万元 | 9,422.82万元 |
| 材料费 | 1,568.45万元 | 1,256.46万元 |
| 其他 | 2,028.26万元 | 1,766.88万元 |
| 合计 | 1.36亿元 | 1.24亿元 |
2、销售费用小幅增长
本期销售费用为9,774.41万元，同比小幅增长7.14%。销售费用小幅增长的原因是：
（1）其他本期为2,761.09万元，去年同期为2,446.70万元，同比小幅增长了12.85%。
（2）交通差旅费本期为799.91万元，去年同期为539.26万元，同比大幅增长了48.33%。
（3）薪酬及劳务费本期为5,359.57万元，去年同期为5,187.29万元，同比小幅增长了3.32%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 薪酬及劳务费 | 5,359.57万元 | 5,187.29万元 |
| 交通差旅费 | 799.91万元 | 539.26万元 |
| 其他 | 3,614.93万元 | 3,396.22万元 |
| 合计 | 9,774.41万元 | 9,122.77万元 |
2、营业总收入同比小幅降低12.99%，净利润同比降低29.81%
2023年半年度，康尼机电营业总收入为13.37亿元，去年同期为15.37亿元，同比小幅下降12.99%，净利润为8,013.31万元，去年同期为1.14亿元，同比下降29.81%。
尽管营业外利润本期为-2,307.21万元，去年同期为-3,237.42万元，较去年同期亏损有所减小，然而（1）主营业务利润本期为9,532.04万元，同比大幅下降32.22%；（2）其他收益本期为1,308.30万元，同比大幅下降38.42%，导致净利润同比下降。
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从1.39亿元增长到2.44亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2.44亿元下降到8,013.31万元。
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比降低29.81%，净现金流同比大幅降低9.78倍
2023年半年度，康尼机电净利润为8,013.31万元，去年同期为1.14亿元，同比下降29.81%。净现金流为-2.92亿元，去年同期为-2,711.99万元，较去年同期大幅下降9.78倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-3,268.27万元，去年同期为-2.13亿元，同比大幅增长84.67%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-2.53亿元，去年同期为2.73亿元，由正转负，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、投资支付的现金本期为12.25亿元，同比大幅增长34.46%。
2、收回投资收到的现金本期为10.06亿元，同比下降17.22%。
2、经营活动现金流同比大幅增长84.67%
本期经营活动现金流净额为-3,268.27万元，去年同期为-2.13亿元，同比大幅增长84.67%。
固然本期经营性应付项目减少3.19亿元，去年同期为-3,791.36万元，由负转正，然而本期经营性应收项目减少2.28亿元，去年同期为-4.09亿元，由负转正，推动经营活动现金流净额同比大幅增长。
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