东江环保(002672)2023年中报解读：商誉存在减值风险，净利润连续5年下降
东江环保股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“广东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司持续深耕工业和市政废物的资源化利用与无害化处理业务，并成功切入稀贵金属回收利用细分领域，并配套开展水治理、环境工程、环境检测等业务，为企业的不同发展阶段定制和提供一站式环保服务。
根据东江环保2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收20.06亿元，同比基本持平。扣非净利润-2.11亿元，较去年同期亏损增大。东江环保2023年半年度净利润-2.54亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为稀贵金属回收利用、工业废物资源化利用、工业废物处理处置。主要产品包括稀贵金属回收利用、工业废物资源化利用、工业废物处理处置三项，稀贵金属回收利用占比42.06%，工业废物资源化利用占比25.69%，工业废物处理处置占比21.71%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 稀贵金属回收利用 | 8.44亿元 | 42.06% | 3.87% |
| 工业废物资源化利用 | 5.16亿元 | 25.69% | 6.17% |
| 工业废物处理处置 | 4.36亿元 | 21.71% | 8.86% |
| 市政废物处理处置 | 8,330.31万元 | 4.15% | 1.38% |
| 家电拆解 | 6,025.62万元 | 3.0% | 7.34% |
| 其他业务 | 6,800.67万元 | 3.39% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 稀贵金属回收利用 | 8.44亿元 | 42.06% | 3.87% |
| 工业废物资源化利用 | 5.16亿元 | 25.69% | 6.17% |
| 工业废物处理处置 | 4.36亿元 | 21.71% | 8.86% |
| 市政废物处理处置 | 8,330.31万元 | 4.15% | 1.38% |
| 家电拆解 | 6,025.62万元 | 3.0% | 7.34% |
| 其他业务 | 6,800.67万元 | 3.39% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东省外地区 | 15.18亿元 | 75.68% | 5.55% |
| 广东省内其它地区 | 2.95亿元 | 14.7% | 6.79% |
| 深圳 | 1.49亿元 | 7.42% | 3.04% |
| 其他业务 | 4,422.81万元 | 2.2% | - |
净利润连续5年下降
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2023年半年度，东江环保营业总收入为20.06亿元，去年同期为20.33亿元，同比基本持平，净利润为-2.54亿元，去年同期为671.53万元，由盈转亏。
本期主营业务利润-2.74亿元，去年同期为-1,205.91万元，较去年同期亏损增大，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2014年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从1.57亿元增长到2.91亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2.91亿元下降到-2.54亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 20.06亿元 | 20.33亿元 | -1.33% |
| 营业成本 | 18.91亿元 | 16.22亿元 | 16.57% |
| 销售费用 | 3,289.23万元 | 4,820.72万元 | -31.77% |
| 管理费用 | 1.91亿元 | 1.89亿元 | 0.80% |
| 财务费用 | 7,957.57万元 | 8,033.55万元 | -0.95% |
| 研发费用 | 6,373.83万元 | 8,565.31万元 | -25.59% |
| 所得税费用 | -294.29万元 | 1,085.69万元 | -127.11% |
净现金流同比大幅增长
2023年半年度，东江环保净利润为-2.54亿元，去年同期为671.53万元，由盈转亏。净现金流为9.39亿元，去年同期为1.29亿元，同比大幅增长6.30倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-1.52亿元，去年同期为1.62亿元，由正转负，但是筹资活动产生的现金流净额本期为13.18亿元，同比大幅增长3.85倍，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是吸收投资所收到的现金本期为11.96亿元，同比增长11.96亿元。
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，东江环保形成的商誉为9.85亿元，占净资产的17.22%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 江苏东江 | 2.23亿元 | |
| 珠海永兴盛 | 1.42亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 恒建通达 | 1.37亿元 | |
| 厦门绿洲 | 1.21亿元 | |
| 华鑫环保 | 6,918.35万元 | |
| 佛山富龙 | 6,297.79万元 | |
| 东莞恒建 | 5,979.66万元 | |
| 其他 | 1.7亿元 | |
| 商誉总额 | 9.85亿元 |
商誉占有一定比重。其中，商誉的主要构成为江苏东江、珠海永兴盛、恒建通达、厦门绿洲、华鑫环保和佛山富龙。
1、珠海永兴盛存在极大的减值风险
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