常山药业(300255)2023年中报解读：低分子肝素制剂收入的下降导致公司营收的下降，主营业务利润由盈转亏
河北常山生化药业股份有限公司于2011年上市，实际控制人为“高树华”。公司主营业务是研发、生产和销售治疗心脑血管疾病药物。
根据常山药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收8.20亿元，同比下降28.45%。扣非净利润-1.68亿元，由盈转亏。常山药业2023年半年度净利润-1.61亿元，业绩由盈转亏。本期经营活动产生的现金流净额为-1.65亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
低分子肝素制剂收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括水针制剂和肝素原料药两项，其中水针制剂占比63.58%，肝素原料药占比29.22%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 水针制剂 | 5.22亿元 | 63.58% | - |
| 肝素原料药 | 2.40亿元 | 29.22% | - |
| 其他 | 5,439.55万元 | 6.63% | - |
| 其他业务 | 467.64万元 | 0.57% | 99.77% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 7.27亿元 | 88.57% | - |
| 国外 | 8,905.62万元 | 10.86% | - |
| 其他业务 | 467.64万元 | 0.57% | 99.77% |
2、低分子肝素制剂收入的下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收8.20亿元，与去年同期的11.47亿元相比，下降了28.45%。
主营业务下降的原因是：
（1）低分子肝素制剂本期营收4.99亿元，去年同期为6.26亿元，同比下降了20.25%。
（2）普通肝素原料药本期营收1.93亿元，去年同期为2.38亿元，同比下降了19.13%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 低分子肝素制剂 | 4.99亿元 | 6.26亿元 | -20.25% |
| 普通肝素原料药 | 1.93亿元 | 2.38亿元 | -19.13% |
| 低分子肝素原料药 | - | 2.41亿元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1.29亿元 | 4,147.92万元 | 210.04% |
| 合计 | 8.20亿元 | 11.47亿元 | -28.45% |
3、普通肝素原料药毛利率的大幅下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的52.06%，同比下降到了今年的38.11%，主要是因为普通肝素原料药本期毛利率7.72%，去年同期为43.01%，同比大幅下降了35.29%。
4、普通肝素原料药毛利率持续下降
产品毛利率方面，2019-2023年半年度低分子肝素制剂毛利率呈下降趋势，从2019年半年度的78.19%，下降到2023年半年度的58.59%，2020-2023年半年度普通肝素原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的67.86%，大幅下降到2023年半年度的7.72%。
净利润连续3年下降
1、营业总收入同比降低28.45%，净利润由盈转亏
2023年半年度，常山药业营业总收入为8.20亿元，去年同期为11.47亿元，同比下降28.45%，净利润为-1.61亿元，去年同期为6,156.43万元，由盈转亏。
本期主营业务利润-1.26亿元，去年同期为7,775.81万元，由盈转亏；本期资产减值损失-5,131.66万元，同比下降-5,131.66万元，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2014年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从5,284.76万元增长到1.56亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从1.56亿元下降到-1.61亿元。
2、主营业务利润由盈转亏，研发费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.20亿元 | 11.47亿元 | -28.45% |
| 营业成本 | 5.08亿元 | 5.50亿元 | -7.63% |
| 销售费用 | 2.34亿元 | 3.20亿元 | -26.98% |
| 管理费用 | 7,517.03万元 | 7,291.15万元 | 3.10% |
| 财务费用 | 4,647.05万元 | 4,544.56万元 | 2.26% |
| 研发费用 | 7,007.07万元 | 6,775.13万元 | 3.42% |
| 所得税费用 | -214.80万元 | 1,867.25万元 | -111.50% |
2023年半年度主营业务利润为-1.26亿元，去年同期为7,775.81万元，由盈转亏。
虽然销售费用本期为2.34亿元，同比下降26.98%，不过营业总收入本期为8.20亿元，同比下降28.45%，导致主营业务利润由盈转亏。
2023年半年度公司营收8.20亿元，同比下降28.45%。虽然营收在下降，但是研发费用却在增长。
研发费用小幅增长
本期研发费用为7,007.07万元，同比小幅增长3.42%。研发费用小幅增长的原因是：虽然物料费本期为3,333.06万元，去年同期为3,820.80万元，同比小幅下降了12.77%，但是试验费本期为1,260.53万元，去年同期为506.82万元，同比大幅增长了148.71%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 物料费 | 3,333.06万元 | 3,820.80万元 |
| 职工薪酬费用 | 1,624.93万元 | 1,627.23万元 |
| 试验费 | 1,260.53万元 | 506.82万元 |
| 其他 | 788.55万元 | 820.28万元 |
| 合计 | 7,007.07万元 | 6,775.13万元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-5,131.66万元，占利润总额31.42%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 资产减值损失 | -5,131.66万元 | 31.42% | - |
| 营业外收入 | 4.74万元 | -0.03% | 601.72% |
| 营业外支出 | 27.65万元 | -0.17% | -57.78% |
| 其他收益 | 1,287.45万元 | -7.88% | 272.72% |
| 信用减值损失 | 123.70万元 | -0.76% | 498.73% |
净现金流由正转负
2023年半年度，常山药业净利润为-1.61亿元，去年同期为6,156.43万元，由盈转亏。净现金流为-2.33亿元，去年同期为1.07亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-1.65亿元，去年同期为-2.82亿元，同比大幅增长41.55%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为7,541.19万元，同比大幅下降87.83%，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
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